資本市場頂層設(shè)計(jì)釋放改革紅利

人民日報(bào)記者 鄧圩 謝衛(wèi)群

證券時(shí)報(bào)記者 程丹

5月9日，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》（簡稱《意見》），市場稱之為新“國九條”。

5月12日是《意見》公布后的第一個(gè)交易日，二級市場高開高走，多個(gè)熱點(diǎn)集體爆發(fā)，兩市近60只個(gè)股漲停。市場用行動給推動資本市場全面深化改革的頂層設(shè)計(jì)投下贊成票。

中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示，《意見》是貫徹落實(shí)黨的十八大和十八屆二中、三中全會精神，全面深化資本市場改革的綱領(lǐng)性文件?！兑庖姟窂慕?jīng)濟(jì)社會發(fā)展全局的高度，對新時(shí)期資本市場改革、開放、發(fā)展和監(jiān)管等方面進(jìn)行了統(tǒng)籌規(guī)劃和總體部署，對于指導(dǎo)當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期資本市場各項(xiàng)工作具有重要現(xiàn)實(shí)意義。

二級市場積極回應(yīng)

新“國九條”的推出，給二級市場帶來了久違的振奮：

截至5月12日收盤，上證綜指報(bào)2052.87點(diǎn)，漲幅2.08%，成交量880億元；深成指報(bào)7318.14點(diǎn)，漲幅2.17%，成交量881億元；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)1278.28點(diǎn)，漲幅1.57%，成交量158億元。

盤中，券商股領(lǐng)漲兩市，開盤后兩市窄幅震蕩，創(chuàng)業(yè)板一度翻綠。盤中有色、煤炭、鋼鐵等資源股集體爆發(fā)，滬指強(qiáng)勢拉升漲近2%。午后滬指窄幅震蕩走高漲超2%，后維持窄幅震蕩態(tài)勢，創(chuàng)業(yè)板盤中有一波拉升。

深圳市場方面，除深成指上漲2.17%外，中小板上漲2.54%，創(chuàng)業(yè)板1.57%，對新“國九條”的反應(yīng)比較積極。

深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)表示，《意見》和國務(wù)院一系列方針措施一脈相承，內(nèi)容豐富，意義重大，是資本市場的根本利好。

銀河證券首席策略分析師孫建波也認(rèn)為，在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的背景下，出臺如此有力度的文件，有助于增強(qiáng)投資者對資本市場的信心。

他指出，資本市場的完善、發(fā)展與壯大有助于促進(jìn)直接投資，化解間接融資比重過高的風(fēng)險(xiǎn)，為銀行分憂，反過來有助于宏觀經(jīng)濟(jì)的“托底”。就短期而言，新“國九條”不會扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)本身的頹勢，但給市場釋放了一個(gè)政策信號。由于經(jīng)濟(jì)本身仍舊低迷，在經(jīng)濟(jì)沒有見底預(yù)期之前，股市可能難言反轉(zhuǎn)，但政策底意味著股市底部或?yàn)槠诓贿h(yuǎn)。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，股票市場走勢受多重因素影響，目前，滬市平均市盈率跌破10倍大關(guān)，市場本身就孕育著反彈的機(jī)會，伴隨著資本市場改革的推進(jìn)和宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的向好，投資者信心將逐漸恢復(fù)，二級市場可能會呈現(xiàn)波動向上的走勢，這將是資本市場更為健康的運(yùn)行軌跡。

國信證券一位分析師認(rèn)為，市場只是在資源類股表現(xiàn)，這種走勢相對謹(jǐn)慎，買入謹(jǐn)慎，算是保守。近期熱點(diǎn)能否持續(xù)，主要還是看投資者心態(tài)和投資者是否有信心。“投資者真正恢復(fù)信心，需要實(shí)質(zhì)性的措施和市場規(guī)則出臺。”

市場分析人士認(rèn)為，未來依然要看政策具體實(shí)施的情況。新“國九條”作為短線熱點(diǎn)肯定能夠帶來短線反彈，如果沒有后續(xù)實(shí)質(zhì)性細(xì)則措施，切實(shí)保護(hù)投資者利益，弱市是不會改變的。

上述人士認(rèn)為，新“國九條”釋放出積極建立規(guī)則、長期規(guī)范市場的信號，只有在規(guī)則建設(shè)上立足于尊重股民，不犧牲股民利益為代價(jià)，才能夠建立起真正穩(wěn)定健康的市場。

資本市場重要性提升

資本市場的頂層設(shè)計(jì)此前已有先例，2004年1月31日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，就資本市場發(fā)展提出了九個(gè)方面的綱領(lǐng)性意見。在這份文件的指導(dǎo)之下，股權(quán)分置改革、券商綜合治理等重大改革措施隨之推開，資本市場迎來一段快速發(fā)展期。

時(shí)隔十年，新“國九條”出臺，明確了未來六年資本市場發(fā)展規(guī)劃。在國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜看來，其意義不亞于2004年國務(wù)院出臺的文件，將對未來一段時(shí)間我國資本市場的發(fā)展生態(tài)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，為資本市場全面深化改革提供政策保障。

林采宜認(rèn)為，國務(wù)院專門就資本市場發(fā)文，足見國家對資本市場改革發(fā)展的高度重視，諸多資本市場的改革細(xì)節(jié)首次出現(xiàn)，有助于多個(gè)部門統(tǒng)籌協(xié)力，解決影響資本市場發(fā)展的關(guān)鍵矛盾和焦點(diǎn)問題。

長期以來，我國資本市場的新情況新問題不斷出現(xiàn)，主要表現(xiàn)為市場體系不健全，市場主體總體上不夠成熟，市場功能發(fā)揮不平衡，市場運(yùn)行穩(wěn)定性不足等。上海重陽投資管理有限公司總裁王慶指出，這些問題正在倒逼資本市場深化改革，新“國九條”針對股市功能錯位問題給出了針對措施，將成為資本市場制度紅利的起點(diǎn)和基石。

新“國九條”給出了資本市場健康發(fā)展的主要任務(wù)：到2020年，基本形成結(jié)構(gòu)合理、功能完善、規(guī)范透明、穩(wěn)健高效、開放包容的多層次資本市場體系。王慶說，這與十八屆三中全會確定的“到2020年在重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革上取得決定性成果”的時(shí)限要求相一致，作為市場經(jīng)濟(jì)和現(xiàn)代金融體系的重要組成部分，資本市場的重要程度在提升。

亮點(diǎn)頗多重在落實(shí)

具體來看，新“國九條”核心內(nèi)容，包括發(fā)展多層次股票市場、規(guī)范發(fā)展債券市場、培育私募市場、推進(jìn)期貨市場建設(shè)、提高證券期貨服務(wù)業(yè)競爭力、擴(kuò)大資本市場開放等。

在發(fā)展多層次股權(quán)市場方面，《意見》有不少制度安排，比如強(qiáng)化證券交易所市場的主導(dǎo)地位、充分發(fā)揮證券交易所的自律監(jiān)管職能等。林采宜表示，這些安排與股票發(fā)行注冊制改革是相關(guān)聯(lián)的，自律監(jiān)管意味著政府干預(yù)行為將逐步退出，市場在確認(rèn)發(fā)行準(zhǔn)入和定價(jià)方面將擁有更多的自主權(quán)。

林采宜提到，新“國九條”還明確要將區(qū)域性股權(quán)市場納入多層次資本市場體系，完善集中統(tǒng)一的登記結(jié)算制度，意味著主板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、區(qū)域性股權(quán)市場將步入互聯(lián)互通的時(shí)代。“目前，區(qū)域性股權(quán)交易中心發(fā)展的最大瓶頸是交投不活躍，證券流動性差，如果能統(tǒng)一結(jié)算和互聯(lián)互通，將對完善多層次的股權(quán)市場大有裨益。”

新“國九條”還提到了市場廣泛關(guān)注的退市制度問題。北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐說，退市制度有利于保護(hù)投資者的合法權(quán)益，相關(guān)部門一直在積極推進(jìn)。他建議細(xì)化退市指標(biāo)體系和中小股東賠償?shù)葐栴}。

王慶比較關(guān)注增量資金和投資者入市情況。他說，新“國九條”強(qiáng)調(diào)將擴(kuò)大合格境外機(jī)構(gòu)投資者、合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的范圍，提高投資額度與上限，并研究推進(jìn)境內(nèi)外基金互認(rèn)和證券交易所產(chǎn)品互認(rèn)，這有利于優(yōu)化中國資本市場的投資者結(jié)構(gòu)，吸引更多資金進(jìn)場，國內(nèi)證券期貨行業(yè)對外開放水平也會提高。

分析人士認(rèn)為，新“國九條”以2020年為規(guī)劃遠(yuǎn)景，實(shí)際上明確了其作為未來數(shù)年資本市場戰(zhàn)略性文件的定位，后面就是如何去細(xì)化實(shí)施問題。

深交所也表示，下一步要持續(xù)完善優(yōu)化中小企業(yè)板市場，引導(dǎo)各板塊上市公司做優(yōu)做強(qiáng)。要繼續(xù)深化基礎(chǔ)服務(wù)工作，加大對創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、文化、“三農(nóng)”、新興產(chǎn)業(yè)和西部地區(qū)支持力度。要大力推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型，著力提高市場透明度，落實(shí)維護(hù)中小投資者合法權(quán)益具體措施，加快多層次資本市場發(fā)展完善。