險(xiǎn)資：煤炭和有色大漲跟新國(guó)九條沒(méi)半毛錢關(guān)系

經(jīng)過(guò)早晨短暫的平靜，5月12日上午十點(diǎn)鐘之后，市場(chǎng)的做多熱情終究還是被“新國(guó)九條”點(diǎn)燃。

“煤飛色舞”，有人這樣形容當(dāng)天的行情，煤炭、有色板塊單日漲幅分別高達(dá)8.26％、5.48％，上證指數(shù)受其帶動(dòng)上漲2.07％，滬深300漲2.14％。相比前一交易日，滬市放量超50％，深圳主板和中小板放量亦超兩成，資金流入特征明顯。

一位機(jī)構(gòu)人士直言，正是“新國(guó)九條”引爆了市場(chǎng)上漲的導(dǎo)火索。

但申銀萬(wàn)國(guó)證券策略部高級(jí)分析師謝偉玉的調(diào)查卻顯示，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為新國(guó)九條對(duì)短期市場(chǎng)的提振有限。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者也調(diào)查發(fā)現(xiàn)，12日的強(qiáng)勢(shì)反彈中，公募、保險(xiǎn)等擁有資金規(guī)模優(yōu)勢(shì)的機(jī)構(gòu)并沒(méi)有入場(chǎng)，真正動(dòng)手加倉(cāng)的是私募、券商自營(yíng)、游資等資金體量較小的活躍型投資者。

游資、私募搶籌

又一次2000點(diǎn)關(guān)口的反彈之戰(zhàn)。這一次，充當(dāng)反彈先鋒的依然不是公募、保險(xiǎn)等公眾機(jī)構(gòu)，而是私募、游資、券商自營(yíng)等資金量小、動(dòng)作更靈活的游擊隊(duì)。

“我今天追了一點(diǎn)蘭花科創(chuàng)（600123.SH）和中國(guó)神華（601088.SH），但沒(méi)敢買有色股。”深圳一位趙姓私募老總透露，5月12日早上開(kāi)盤不到1小時(shí)，他挑了還沒(méi)有漲停的蘭花科創(chuàng)和中國(guó)神華。

同期加倉(cāng)的還有深圳一家大型券商自營(yíng)部的投資經(jīng)理，他選擇的品種是煤炭和有色。

“這是從交易策略考慮，煤炭和有色是被市場(chǎng)忽略的品種。市場(chǎng)的預(yù)期已經(jīng)很悲觀，也就沒(méi)有邊際做空的力量。”這位投資經(jīng)理說(shuō)，早上大盤高開(kāi)時(shí)，他們就開(kāi)始加倉(cāng)。

追漲有色板塊的還有深圳一位張姓私募。

“新國(guó)九條一出，就把煤炭、有色都打飛了，這就是博弈。”其分析稱，選擇有色煤炭的理由是跌得夠深、估值夠低、均線偏離度夠大。以有色為例，價(jià)格已跌到生產(chǎn)成本線附近，而鎳價(jià)上漲，讓其他有色品種有了朦朧的想象空間。

前述兩位私募和一位券商自營(yíng)人士是當(dāng)日受訪的十幾位機(jī)構(gòu)投資者中，少數(shù)加倉(cāng)煤炭和有色的機(jī)構(gòu)。不過(guò)，他們追漲這些品種，只是做短期波段。

“找不到可靠的投資邏輯，只是找個(gè)理由炒一把?，F(xiàn)在唯一可以確定的是跌得夠久，資金又很勇猛，估計(jì)會(huì)有30％的反彈高度。”前述深圳私募老總預(yù)測(cè)。

深交所12日盤后公布的龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，煤炭、有色個(gè)股的買賣席位幾乎全部為券商營(yíng)業(yè)部，這一般是私募或游資集散地。少數(shù)是來(lái)自券商交易單元，其背后一般是券商自營(yíng)或私募基金。

一位浸淫A股多年的券商研究所人士對(duì)此認(rèn)為，游資選擇煤炭、有色板塊發(fā)起沖擊，謀的就是打亂機(jī)構(gòu)的陣腳。“新增場(chǎng)外資金不愿買機(jī)構(gòu)資金參與較深的品種，煤炭、有色跌得非常深，機(jī)構(gòu)又是零配置，股價(jià)很容易拉起來(lái)。”

在其看來(lái)，游資這種兇猛的打法，一上來(lái)就打亂機(jī)構(gòu)的陣腳，有些“坐不住”的機(jī)構(gòu)會(huì)適當(dāng)增加配置，無(wú)形中就幫他們抬了轎子。

公募、險(xiǎn)資按兵不動(dòng)

然而，當(dāng)游資、私募追漲煤炭、有色等周期股時(shí)，公募、保險(xiǎn)等資金規(guī)模較大的機(jī)構(gòu)，則“按兵不動(dòng)”，有些機(jī)構(gòu)甚至趁反彈拋掉周期股。

深交所12日披露的龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，太鋼不銹（000825.SZ） 和冀中能源（000937.SZ） 的賣出席位中都有機(jī)構(gòu)。

“煤炭和有色引領(lǐng)的大漲行情中，公募、保險(xiǎn)這些機(jī)構(gòu)投資者基本沒(méi)動(dòng)，有些趁機(jī)減掉了這些周期股。”華南一家公募基金經(jīng)理坦言。

上海一家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司投資經(jīng)理亦向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者證實(shí)，5月12日，其所在的保險(xiǎn)資金“一點(diǎn)都沒(méi)動(dòng)”。

“當(dāng)天市場(chǎng)很奇怪，開(kāi)盤一小時(shí)之內(nèi)，有色、煤炭的主流品種大多數(shù)已漲停，根本來(lái)不及買。”前述保險(xiǎn)投資經(jīng)理稱，險(xiǎn)資旁觀周期股上漲，是因這些股票的走勢(shì)完全超出他們的預(yù)期。

“大盤跌到2000點(diǎn)的位置，新國(guó)九條出來(lái)，確實(shí)有一波反彈需求。但就算是漲，也應(yīng)該漲券商、保險(xiǎn)。”前述投資經(jīng)理指出，新國(guó)九條中提到收購(gòu)兼并審批簡(jiǎn)化，鼓勵(lì)國(guó)企改革、并購(gòu)重組等，受益的都是券商。

然而，他們沒(méi)想到的是，煤炭與有色會(huì)成為領(lǐng)漲先鋒軍。

“從投資邏輯看，煤炭和有色跟新國(guó)九條出臺(tái)沒(méi)半毛錢關(guān)系”。上述投資經(jīng)理直言，他實(shí)在找不到兩者之間的關(guān)聯(lián)性。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，這輪A股反彈最大的利好是“新國(guó)九條”，但機(jī)構(gòu)對(duì)其短期、實(shí)質(zhì)性影響存在分歧。

“12日市場(chǎng)的上漲只是調(diào)整久了之后的一個(gè)反彈，短則幾天，長(zhǎng)則幾周就會(huì)結(jié)束。因?yàn)樾聡?guó)九條對(duì)市場(chǎng)主要是中長(zhǎng)期影響，并沒(méi)有解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行的根本問(wèn)題。”南方一家大型基金公司基金經(jīng)理認(rèn)為。

沿著這一投資邏輯，他認(rèn)為煤炭有色等板塊的上漲，也是市場(chǎng)博弈的結(jié)果。

“有色金屬中價(jià)格真正有變化的是鎳，但鎳只是很小的一個(gè)品種。銅鋁鉛鋅等價(jià)格沒(méi)有大的改變，因此資源股的上漲不可持續(xù)。”前述基金經(jīng)理指出。

這一看法在業(yè)內(nèi)頗有代表性。

針對(duì)“新國(guó)九條對(duì)A股的影響”，申銀萬(wàn)國(guó)策略部高級(jí)分析師謝偉玉對(duì)公募、私募、保險(xiǎn)、QFII等機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行了一次市場(chǎng)調(diào)查，超過(guò)300位機(jī)構(gòu)投資者參與了投票。

謝偉玉介紹，從短期影響看，41%的投資者認(rèn)為新國(guó)九條的影響中性，本周A股震蕩，短期影響不大，因?yàn)榇蠖嗾咭殉鲞^(guò)，這一比例超過(guò)看漲的比例37%。

中長(zhǎng)期方面，投資者的判斷亦低于預(yù)期。

“從經(jīng)驗(yàn)判斷和政府預(yù)期來(lái)看，中長(zhǎng)期理應(yīng)有重大提振，但56%的投資者認(rèn)為中長(zhǎng)期的正面影響有限，投資者在新政尚未落實(shí)前一般持謹(jǐn)慎態(tài)度，除非更多配套政策跟進(jìn)。”謝偉玉說(shuō)。（編輯簡(jiǎn)俊東鄭世鳳）