流行美“賣發(fā)卡”盈利堪比高速公路 聯(lián)想投5200萬博7億

酒業(yè)低迷，煤礦巨虧，賣一噸鋼只賺一瓶可樂……蕭瑟的氣氛正在籠罩著多個行業(yè)，如何賺錢似乎成為部分企業(yè)的難題。

一家叫做流行美的擬IPO企業(yè)的表現(xiàn)，有些令人羨慕。其主營業(yè)務(wù)為“賣發(fā)卡，盤頭發(fā)”，并憑此實(shí)現(xiàn)了59.15%的綜合毛利率。這樣的盈利能力，足以同高速公路行業(yè)媲美。

聯(lián)想控股將是流行美IPO的最大贏家。6年前，聯(lián)想控股投入的5200萬元，有望換回7億元。

“低門檻”是一把雙刃劍。流行美借著低成本的門檻實(shí)現(xiàn)了快速擴(kuò)張，同時它又要為“被山寨”而苦惱。

女性顧客送高回報

“海納百川”，這句話極為適用于中國股市。比如，一家向女性賣發(fā)夾的企業(yè)，“磨刀霍霍”地準(zhǔn)備上市了。

近期，廣州流行美時尚商業(yè)股份有限公司（以下簡稱“流行美”），發(fā)布了招股說明書。這家成立不足7年的公司，計劃沖擊滬市主板。

根據(jù)招股書分析，流行美的商業(yè)模式極其簡單，甚至可以說“毫無技術(shù)含量”。招股書將它的主營業(yè)務(wù)描繪為，“通過‘產(chǎn)品+服務(wù)’的經(jīng)營方式，為購買了時尚飾品、化妝品的年輕女性，打造頭部整體造型，并長期免費(fèi)提供發(fā)型設(shè)計、盤發(fā)、化妝等服務(wù)”。簡言之，就是“你買我的產(chǎn)品，我長期為你提供免費(fèi)服務(wù)”。

一個發(fā)卡，一瓶化妝品，加上一雙盤發(fā)化妝的手，組合起來就是一臺“印鈔機(jī)”。招股書顯示，2013年，流行美時尚飾品的平均售價為31.32元，而成本僅為14.72元，毛利率高達(dá)53.01%。公開報道稱，20歲至35歲的女性，是其主要客戶群。

一個細(xì)節(jié)顯示出，女性顧客對100元至500元之間的飾品興趣漸濃，而對100元以下飾品越來越失去興趣。前者的毛利率，要比后者高出3到4個百分點(diǎn)。

鑒于上述趨勢，流行美稱，正在通過加強(qiáng)廣告宣傳、提升店鋪形象等手段，提高產(chǎn)品的價位。

據(jù)招股書透露，2013年，流行美共銷售飾品744.65萬個，產(chǎn)銷率接近98%，合計主營業(yè)務(wù)收入為4.41億元。招股書同時顯示，去年底，流行美共有3444家門店。平均下來，單個門店每年銷售飾品2162個，折合每天約6個；單個門店每年收入12.8萬元，折合每天進(jìn)賬351元。

聯(lián)想控股“潛伏”

流行美的營業(yè)收入來自兩方面：一是向3304家加盟店批發(fā)產(chǎn)品，收取特許權(quán)使用費(fèi)；其二是通過直營店面向顧客。

如何向女性消費(fèi)者推廣，流行美公司和它的門店有一些自己的“秘訣”。它可以讓顧客先試用再購買，也向顧客免費(fèi)教授設(shè)計自身形象。去年，流行美的銷售費(fèi)用為1.37億元，其中的3263萬元為促銷廣告費(fèi)。

除了向媒體投放廣告外，招股書透露，去年，流行美聘請范冰冰代言品牌等活動，耗資1167萬元。

至少從財報看來，流行美的財務(wù)狀況相當(dāng)可觀，并具有成長性。2011年-2013年間，其營收分別為2.8億元、3.5億元和4.5億元；對應(yīng)凈利潤5279萬元、6615萬元和8844萬元，年復(fù)合增長率分別高達(dá)26.59%和29.43%。

同時，2013年，它的資產(chǎn)負(fù)債率僅為23.01%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為86.48次；它賬上還趴著2.6億元的現(xiàn)金。

截至去年底，流行美的每股收益為1.31元，本次計劃發(fā)行不超過2500萬股，老股轉(zhuǎn)讓不超過964萬股，擬募集資金4.2億元。

這家以“小發(fā)卡”生意起家的公司，一旦上市成功，柳傳志和聯(lián)想控股或?qū)⒊蔀樽畲蟮氖芤嬲咧弧?/p>

招股書顯示，祺來投資為流行美的第一大股東，持股量為1923.75萬股，占比28.5%。根據(jù)資料，祺來投資的第一大股東為離岸公司LC Fund IV,LP。后者的大股東南明有限公司100%的權(quán)益，為聯(lián)想控股所有。

2008年，祺來投資通過增資的方式，接手流行美第一大股東之位。當(dāng)時，祺來投資的注資額為5200萬元。聯(lián)想方面頗為看好國內(nèi)女性用品的消費(fèi)能力，“時尚女性顧客有一定的消費(fèi)能力，在服飾消費(fèi)上比較重視”。

如果流行美上市成功的話，祺來投資所持股權(quán)的市值可能接近7億元。

被山寨的風(fēng)險

此前有報道說，流行美的成功得益于“發(fā)飾店的小本創(chuàng)業(yè)低門檻”。但其創(chuàng)始人賴建雄同樣為低門檻所擾，“不停有山寨版流行美進(jìn)入視線，而那些店主中很多人都從流行美出走創(chuàng)業(yè)”。

招股說明書里，流行美同樣表達(dá)了如此擔(dān)憂。它提醒投資者特別關(guān)注“品牌被仿冒”的風(fēng)險。

2012年，流行美曾向法院起訴一位南昌的淘寶店主。流行美認(rèn)為，該店主所網(wǎng)售的頭飾，與其同類。最終，法院判決該店主賠償流行美經(jīng)濟(jì)損失1萬元。

流行美稱，它很難獲得市場上所有的侵權(quán)信息，“如果未來公司產(chǎn)品被大量仿冒且服務(wù)質(zhì)量達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)，將對品牌形象和市場拓展產(chǎn)生不利影響”。

此外，流行美還存在對單一產(chǎn)品的“高度依賴癥”。數(shù)據(jù)顯示，2011年至2013年三年間，時尚飾品占產(chǎn)品銷售收入的比重為77.73%、72.55%和69.51%——雖然過去流行美一直在努力提高化妝品的占比，但看起來腳步并不算快。

“如果消費(fèi)者偏好發(fā)生重大變化，或飾品價格發(fā)生較大波動，會對公司營業(yè)收入和盈利能力帶來不利影響。”募投項(xiàng)目方面，流行美計劃拿出4000萬元補(bǔ)充流動資金。而這部分圈自股民資金的作用，主要是用來打廣告。

金發(fā)拉比毛利率媲美流行美

另一個具備超強(qiáng)吸金能力的行業(yè)，非嬰幼兒產(chǎn)品莫屬。擬IPO企業(yè)金發(fā)拉比，主打嬰童用品。招股說明書顯示，該公司去年的綜合毛利率在50%左右，與流行美不相上下。

“目前中國家庭大多呈現(xiàn)‘4+2+1’（四位祖輩、兩位父母及獨(dú)生子女）的結(jié)構(gòu)，嬰童是父母、祖父母和外祖父母消費(fèi)支出的重點(diǎn)對象。”招股說明書里，金發(fā)拉比兩次提到該理論，用來描繪自己產(chǎn)品的市場前景。

從金發(fā)拉比公布的數(shù)據(jù)，可見嬰兒用品的“暴利”。去年，其綜合毛利率為51.59%。此前兩年，該數(shù)據(jù)分別是46.53%和50.38%。

以2013年的數(shù)據(jù)分產(chǎn)品來看，嬰幼兒服飾的毛利率為53.16%，其中內(nèi)著服飾為48.53%、外出服飾高達(dá)58.86%；嬰幼兒日用品的毛利率則是47.08%，其中哺育用品和洗護(hù)用品的毛利率，分別達(dá)到52.25%和57.4%。

“人們對嬰幼兒產(chǎn)品的價格敏感度相對較低，有利于品質(zhì)更好的產(chǎn)品提高產(chǎn)品附加值。”金發(fā)拉比認(rèn)為，“單獨(dú)二孩”政策的實(shí)施，將有助于拓寬嬰幼兒消費(fèi)品的市場空間。

金發(fā)拉比同時稱，它面臨著市場競爭加劇和部分產(chǎn)品外包生產(chǎn)的風(fēng)險，“有可能導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量的下降”。