康奈爾大學(xué)法律學(xué)教授發(fā)言實錄

鳳凰財經(jīng)訊 由清華大學(xué)主辦的“清華五道口全球金融論壇”于2014年5月10日至12日在北京舉行。鳳凰財經(jīng)作為唯一全媒體合作伙伴，為您全程實時直播本次會議。

以下為發(fā)言實錄：

Charles K.WHITEHEAD：非常感謝清華五道口金融學(xué)院邀請我參加今天的論壇，邀請我在這里做演講，我演講的題目是有關(guān)多德弗蘭克法案，時間有限，重點講一下沃爾克規(guī)則，而且介紹一下沃爾克規(guī)則所引發(fā)的各種各樣的挑戰(zhàn)和問題，大家知道多德弗蘭克法案徹底改變了美國金融監(jiān)管制度，首先成立了剛才科因教授給捎的美國金融穩(wěn)定監(jiān)管局，而且成立了一個問題解決的流程，而且加強了對金融衍生品的監(jiān)管，這個法案是前所未有的啟動一個兩到三年的規(guī)則制定的流程，而且必須有十幾個監(jiān)管機構(gòu)兩年內(nèi)出臺398項新的規(guī)定，新的監(jiān)管制度，到目前為止我們這些監(jiān)管機構(gòu)已經(jīng)做了40項研究，出臺了70多個研究報告，到目前為止50%的新的監(jiān)管規(guī)定已經(jīng)敲定了，但是還有很長的路要走，我們還有63項新的監(jiān)管規(guī)定還要制定出來，而且現(xiàn)在有絕大多數(shù)的監(jiān)管規(guī)定都沒有按照多德弗蘭克法案制定的時間表來出臺。我要指出的就是這些新的監(jiān)管規(guī)定它的性質(zhì)是什么，9.0%的規(guī)則是跟沃爾克規(guī)則直接相關(guān)的，大家都知道沃爾克規(guī)則是命令禁止銀行機構(gòu)或者銀行機構(gòu)相關(guān)的關(guān)聯(lián)公司開展有關(guān)衍生品和證券的自營交易，而且這個規(guī)則當(dāng)中，如果銀行所做的交易造成了重大的利益沖突，跟客戶造成了重大沖突或者參與到一些高風(fēng)險的交易敞口當(dāng)中，這種活動就是要被禁止的。當(dāng)然，也有一些例外，包括承銷、做市和其他一些活動，銀行和監(jiān)管機構(gòu)如何明確哪些交易活動是被允許，哪些是被允許的？比如做市是允許的，自營交易又是被禁止的，這個界限理清是非常困難的。如果是被允許的被批準(zhǔn)的活動如何去明確？而且銀行內(nèi)部不同的交易柜臺上所做的活動哪些交易是禁止的，哪些活動是可以做的。所以，我們也可以對這些被允許的交易活動做出一些明確的規(guī)定，而且這樣一來，由于有一些活動是被禁止，就會導(dǎo)致這些被禁止活動的數(shù)量大幅度的減少，而且有可能會導(dǎo)致流動性的減少，波動性的減少，同時也會導(dǎo)致資本融資成本的上升。所以，這個監(jiān)管規(guī)定還是有相當(dāng)大的靈活性的，也是對于銀行如何去實施、履行這個沃爾克規(guī)則還是有一定的靈活的空間，也是允許以商業(yè)可行的方式實施沃爾克規(guī)則，比如按做市的定義就是根據(jù)市場的流動性成熟度來對金融工具進行交易和買賣另外，還有一些有關(guān)合規(guī)的規(guī)定，不同的銀行有不同的合規(guī)的制度，這些具體的制度，具體的計劃從初衷上來講要確保銀行要有相對健全的合規(guī)制度，但并不是由這個法案直接下命令要求銀行界定什么樣的合規(guī)制度，而且這也有助于解決我們剛才提出的一些挑戰(zhàn)。

機構(gòu)和銀行之間怎樣達(dá)成共識，哪些活動可行，哪些活動是不能做的，如何達(dá)成共識。另外，還有五大主管部門，美聯(lián)儲、貨幣監(jiān)理署、SAC、證監(jiān)會、證券交易所，跟和我Donald KOHN教授講的一樣，監(jiān)管部門之間都有不同的意見，不光是監(jiān)管部門和銀行之間存在不同意見了，而且我們還要考慮宏觀審慎監(jiān)管這個大背景，即便銀行已經(jīng)滿足了沃爾克規(guī)則技術(shù)層面的細(xì)節(jié)，但是也有可能銀行和客戶之間存在這種重大的利益沖突或者銀行所做的交易活動對于美國金融體系造成系統(tǒng)性風(fēng)險。所以，我們必須要澄清所有這些概念都是什么樣的意思，我們要明確什么樣的交易是會直接實質(zhì)性的沖擊影響客戶的利益。就沃爾克規(guī)則來講，我們要明確我們的監(jiān)管是過于寬松的還是過于嚴(yán)格了呢？可能對于某個銀行是過于嚴(yán)格還是過于寬松，不同的市場情景下是過于嚴(yán)格還是過于寬松呢？而且通過我們實施和沃爾克規(guī)則，是不是對某些銀行有利，對某些銀行造成了沖擊？我們是不是要減少對有關(guān)部門和銀行合規(guī)的負(fù)擔(dān)和合規(guī)的工作量呢？有些問題沃爾克規(guī)則可以解決，同時我們還要回答一個問題，監(jiān)管部門之間如何協(xié)調(diào)做出決定，有關(guān)新的監(jiān)管規(guī)定如果銀行不理解給誰打電話？由于有多家監(jiān)管部門，我們?nèi)绾稳ゴ_保對某些問題的理解是非常有把握的，而且如果一個監(jiān)管機構(gòu)有一個規(guī)定，但是它沒有辦法得到另外一家監(jiān)管機構(gòu)的認(rèn)可，這個時候監(jiān)管機構(gòu)之間存在意見分歧怎么辦？比方美聯(lián)儲的觀點，美聯(lián)儲對于沃爾克規(guī)則的實施是不是能夠得到證監(jiān)會的認(rèn)可呢？多德弗蘭克法案已經(jīng)預(yù)先料到有這樣的結(jié)果，所以，在實施這個規(guī)則的過程中就需要監(jiān)管部門之間在日常的監(jiān)管活動當(dāng)中加強協(xié)調(diào)，加強溝通。謝謝。