對沖基金勁減黃金多頭 避險需求降低看漲動力不足

自今年3月創(chuàng)六個月最高1392.2美元/盎司后，國際黃金價格至今已經(jīng)下跌了約7.1%，受美國經(jīng)濟(jì)改善預(yù)期的影響，投資者們持續(xù)減少黃金多頭頭寸，這使得黃金的凈多頭頭寸降低到2月中旬以來最低水平。投資者們在過去一個月里，增加空頭頭寸幾乎翻番；在過去7周內(nèi)，有6周減少多頭押注。

據(jù)美國商品期貨交易委員會(CFTC)上周發(fā)布的報告顯示，截至2014年4月15日，投機(jī)者連續(xù)第四周削減黃金期貨多頭。

不過，近期黃金的價格“跌跌不休”，也讓市場的投資者回想起一年前的這個時候，準(zhǔn)確地說是4月12日開始，黃金價格急轉(zhuǎn)直下，去年的4月15日甚至創(chuàng)下近30年來最大單日跌幅，整整一年過去了，圍繞著黃金上演了一幕幕波瀾起伏的大戲，眼下黃金走勢如何，黃金還能投資么？

避險情緒消退金價承壓

回顧今年1-4月份國際現(xiàn)貨黃金走勢不難得出一個從悲到喜又到悲的過山車歷程。去年12月31日國際現(xiàn)貨黃金的新低點(diǎn)1181.4美元/盎司，讓不少投資者紛紛加入做多的陣營，更有大媽們攜手年底抄底買金的新聞報道讓寒冬中多了幾許暖意。

火爆的排隊購買實物金的場面從元旦持續(xù)到春節(jié)假期后，金價也迎合了市場盼望高漲的意愿而一路走高，用時53個交易日，在2014年3月17日創(chuàng)下今年金價新高點(diǎn)1392.6美元/盎司，上漲209.4美元/盎司，這讓年初抄底買入的投資者們獲得了17.7%的收益率。開門紅的良好開端，為投資貴金屬的多方陣營注入了大劑量的強(qiáng)心針。

不過，正如世元金行北分總監(jiān)兼分析師王洋所言，市場永遠(yuǎn)有著兩面性，價格走勢更是物極必反。當(dāng)日的價格反轉(zhuǎn)應(yīng)驗了喜極而泣，不爭氣的價格連續(xù)下跌。3月末價格已經(jīng)回落超6.8%的境地，讓持有高價購買的及期貨市場做多的投資者心中有著說不出的寒意。

4月15日國際黃金價格當(dāng)日下跌2%，令市場投資者回想起一年前的這個時候，是否又會在今年重演步步驚心的下跌？未來黃金還有漲的希望嗎？

其實，對于黃金下跌的原因，美聯(lián)儲釋放加息信號對金價的影響較大，但中國消費(fèi)需求第一季度相比去年第四季度有所回落，實體市場表現(xiàn)又欠佳。隨著中國第二季度開始黃金市場進(jìn)入淡季行情，投資和消費(fèi)熱情均降低，這是導(dǎo)致金價出現(xiàn)下跌的主要原因。

世元金行高級研究員肖磊認(rèn)為，國際金價今年第一季度漲幅超過6%，從全球來看，依然是表現(xiàn)最好的資產(chǎn)之一。但金價自2013年8月開始大跌以來，市場信心受到了一定影響，諸多投資者對金價的持續(xù)上漲沒有信心，每一次反彈都會造成拋盤的壓力，這導(dǎo)致金價的反彈總是因各種原因提前結(jié)束。

不過這正是金價回歸合理的一個征兆，目前全球性的產(chǎn)量和消費(fèi)量實際上是保持平穩(wěn)的，價格是否有明顯的波動，需要關(guān)注資本市場。美元作為黃金的主要計價貨幣，美國市場的變化對黃金影響較大。

另外，我們?nèi)匀恍枰P(guān)注的是，國際現(xiàn)貨黃金投資影響走勢的因素中，唯有經(jīng)濟(jì)因素是僅存的一個重點(diǎn)，其余因素?zé)o一例外地隱退。全球各大經(jīng)濟(jì)體都是在一種低于正常水平的發(fā)展中緩慢前行，無奈又無力的走勢也讓大家默許了這種狀態(tài)。

黃金不再閃現(xiàn)往日耀眼的光芒。從烏克蘭局勢方面更是能看出，俄、美、歐、烏四方上周通過談判達(dá)成了解決不斷升級的烏克蘭問題的意向，并且保證所有公民的安全，各方就通過外交手段解決問題達(dá)成了共識。受此影響，市場避險情緒消退，金價回調(diào)壓力加大。

對沖基金減持黃金多頭

據(jù)CFTC上周發(fā)布的報告顯示，截至2014年4月15日，投機(jī)者持有的黃金期貨凈多頭減少9037手，至凈多頭79292手，為今年2月18日以來低位。這是投機(jī)者連續(xù)第四周削減黃金期貨多頭，顯示以對沖基金為主的投機(jī)者對黃金繼續(xù)看多的意愿有所減弱。

眾所周知，期貨市場對黃金的影響非常明顯，尤其是美國期貨市場，其定價權(quán)和影響力較大。肖磊認(rèn)為，期貨市場多頭的減少意味著市場看漲動力不足，后市有進(jìn)一步調(diào)整的需求。不過，期貨市場是一個高流動性的市場，比如出現(xiàn)一個突發(fā)性消息，很短的時間內(nèi)頭寸狀況就可能會出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)。

匯豐銀行(HSBC)的商品分析師也在一份報告中稱，金價要維持在1300美元/盎司的水平將很困難，因為美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在改善。他們認(rèn)為改善的美國經(jīng)濟(jì)會把美元和美國國債收益率推高，這對黃金是不利的。

盡管從美聯(lián)儲貨幣政策方面來看，美聯(lián)儲3月貨幣政策會議紀(jì)要中并未提及關(guān)于聯(lián)儲委員討論加息時點(diǎn)的內(nèi)容，但隨著美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善，市場對于美聯(lián)儲未來進(jìn)一步緊縮貨幣政策的預(yù)期正在逐步升溫。美聯(lián)儲主席耶倫在近日的講話中表示，美聯(lián)儲政策前景將取決于就業(yè)、通脹等關(guān)鍵數(shù)據(jù)的變化。

然而，F(xiàn)X168分析師魏軍認(rèn)為，美國勞工部近期公布的數(shù)據(jù)顯示，美國初請失業(yè)金人數(shù)已經(jīng)連續(xù)兩周位于金融危機(jī)以來最低水平，CPI、PPI等數(shù)據(jù)增速也有所回升，這種情況推升了投資者對美聯(lián)儲在明年春季加息的預(yù)期，從而給黃金帶來了明顯的下行壓力。后市3月諮商會美國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)值得關(guān)注，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期3月該指標(biāo)增幅從0.5%升至0.7%，符合或高于預(yù)期的結(jié)果將增強(qiáng)投資者對經(jīng)濟(jì)加速增長的樂觀預(yù)期。同時，黃金可能繼續(xù)下跌測試100日均線1275。如果數(shù)據(jù)意外走弱，則有望提振金價進(jìn)一步反彈修正。

大連中安貴金屬經(jīng)營有限公司總裁李欣認(rèn)為，地緣政治方面，烏克蘭局勢依舊緊張。另外，上周四，美俄烏和歐盟四方外長舉行會談，與會方雖簽署試圖緩和危機(jī)的聯(lián)合協(xié)議，但難言已經(jīng)取得實質(zhì)性進(jìn)展；與此同時，烏克蘭政府軍與武裝分裂分子在上周日發(fā)生激烈交火，令國內(nèi)沖突面臨大幅升級的風(fēng)險。

李欣指出，盡管地緣政治風(fēng)險高企，但黃金的避險屬性并沒有得到充分發(fā)揮。官方數(shù)據(jù)顯示，SPDR黃金ETF持倉量上周下降9.28噸，4月初至今持倉量降幅達(dá)到17.94噸；另一方面，截至4月15日當(dāng)周，黃金非商業(yè)期貨多頭較此前一周下降1.51%，較上月減少19.6%，空頭頭寸較此前一周增加11.5%，較上月增加46.51%，導(dǎo)致凈多頭占未平倉合約比例降至兩個月低點(diǎn)。