分析師：最快二季度末發(fā)優(yōu)先股 龍頭股或有超20%估值空間

每經(jīng)記者王硯丹

沉寂多日的銀行板塊再次爆發(fā)。昨日（4月22日）午后，銀行股發(fā)力護(hù)盤(pán)，最終帶動(dòng)滬指尾盤(pán)翻紅，板塊整體漲幅高達(dá)6.59%，遠(yuǎn)超各指數(shù)漲幅。為什么銀行板塊昨日全線飄紅呢？

中信銀行領(lǐng)漲

昨日，銀行股全線上攻，至收盤(pán)時(shí)，16只板塊個(gè)股均以紅盤(pán)報(bào)收。中信銀行（601998，收盤(pán)價(jià)4.90元）以4.26%的幅度領(lǐng)漲；平安銀行(000001,收盤(pán)價(jià)11.06元）位居第二，上漲3.46%；漲幅最小的工商銀行（601398，收盤(pán)價(jià)3.45元）也微漲0.29%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，周二收盤(pán)后，央行宣布從2014年4月25日起下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，下調(diào)縣域農(nóng)村合作銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。而在4月18日（上周五），證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充一級(jí)資本的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見(jiàn)》），規(guī)定了商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股的申請(qǐng)條件和發(fā)行程序，進(jìn)一步明確了優(yōu)先股作為商業(yè)銀行其他一級(jí)資本工具的合格標(biāo)準(zhǔn)。分析人士認(rèn)為，這意味著銀行發(fā)行優(yōu)先股的日子愈加臨近。

分析人士認(rèn)為，優(yōu)先股是當(dāng)前銀行業(yè)最受投資者關(guān)注的重點(diǎn)。過(guò)去，為了滿足監(jiān)管要求，在信貸擴(kuò)張的背景下，上市銀行陷入了“巨額再融資-業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)-巨額再融資”的怪圈，但業(yè)績(jī)?cè)鏊賲s不斷放緩。從2012年12月開(kāi)始，銀行發(fā)行優(yōu)先股就已進(jìn)入政策醞釀期，之后長(zhǎng)達(dá)近一年半的時(shí)間優(yōu)先股一直是市場(chǎng)討論熱點(diǎn)，卻遲遲未能推出。直到上述《指導(dǎo)意見(jiàn)》的發(fā)布，優(yōu)先股才正式落地。

平安、興業(yè)、民生被看好

那么，誰(shuí)是第一家吃優(yōu)先股“螃蟹”的公司呢？據(jù)消息，第一批發(fā)行優(yōu)先股的銀行可能包括工行、農(nóng)行、中行和浦發(fā)銀行，擬發(fā)行規(guī)?；蚍謩e為800億元、800億元、1000億元和300億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中信建投分析師楊榮指出，優(yōu)先股正式推出對(duì)銀行有三方面利好：一是解決銀行融資難題，補(bǔ)充銀行資本漏洞，緩解銀行資本監(jiān)管壓力，促進(jìn)銀行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的規(guī)模擴(kuò)張；二是增強(qiáng)銀行盈利，為銀行帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定資金；三是有利于完善國(guó)有企業(yè)公司治理。

Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前銀行板塊市盈率和市凈率分別為4.75倍和0.9倍。分析人士認(rèn)為，由于銀行需要補(bǔ)充大量資本滿足信貸擴(kuò)張需求，但在市凈率小于1的情況下，銀行股普通股融資難度高，市場(chǎng)抽血效果過(guò)大，很難獲得監(jiān)管層的支持。優(yōu)先股的發(fā)行則是一個(gè)兩全其美的方法。

而在銀行股已經(jīng)非常便宜的情況下，分析人士對(duì)優(yōu)先股落地所帶來(lái)的反彈行情也充滿期待。楊榮表示，優(yōu)先股對(duì)于銀行補(bǔ)充資本、公司治理的影響實(shí)際上是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程，隨著國(guó)企改革的推進(jìn)，優(yōu)先股能提高經(jīng)營(yíng)激勵(lì)效率、支撐銀行長(zhǎng)期估值。

東北證券分析師唐亞韞也指出，由于《指導(dǎo)意見(jiàn)》明確了優(yōu)先股股息支付可在一定條件下取消，且不累積，因此對(duì)銀行形成的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)可能比該券商初期預(yù)期的要低，對(duì)普通股的增厚作用也可能更加明顯。

另外，優(yōu)先股在符合觸發(fā)條件下將強(qiáng)制轉(zhuǎn)為普通股等，也傾向于較為保護(hù)銀行股普通股股東的利益。“保守預(yù)計(jì)最快可能在二季度末、三季度初就會(huì)有上市銀行正式發(fā)行優(yōu)先股。目前時(shí)點(diǎn)是配置銀行股的較好時(shí)機(jī)，保守判斷，銀行指數(shù)至少有10%左右的估值修復(fù)空間，其中龍頭品種可能有20%以上的估值修復(fù)空間。”唐亞韞主要建議投資者關(guān)注平安銀行、興業(yè)銀行和民生銀行。記者注意到，上述三家銀行恰好位居昨日銀行板塊漲幅第2~4名。