股權(quán)眾籌崛起：做草根創(chuàng)業(yè)者的天使投資人

　　創(chuàng)業(yè)工坊

□本報記者 張莉

互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌融資模式正開始逐漸成為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融潮流下的新寵。無論是踩著監(jiān)管紅線舞蹈而飽受市場爭議和誤讀，還是頂著“草根融資”光環(huán)卻備受創(chuàng)業(yè)者追捧和推崇，對于創(chuàng)設(shè)“大家投”眾籌平臺的李群林而言，這場眾人參與的創(chuàng)業(yè)投資游戲，實際上已經(jīng)火了。

基于陌生人的關(guān)系圈，通過項目的公開展示尋找投資人湊齊創(chuàng)業(yè)資金，并以股權(quán)作為投資回報，李群林搭建的“大家投”網(wǎng)站成為了股權(quán)融資模式的第一個實驗對象。從領(lǐng)投跟投機制創(chuàng)設(shè)、有限合伙形式注入再到投付寶產(chǎn)品的問世，通過對平臺運營及制度設(shè)計的模式改造，李群林巧妙避開現(xiàn)有法規(guī)對股權(quán)眾籌融資的限制，順利搭建了對接投資人與創(chuàng)業(yè)者之間的互通平臺。

從2012年創(chuàng)業(yè)初期市場的冷遇到如今各類眾籌模式的興起，互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新依然層出不窮。李群林知道，要讓人人都玩得轉(zhuǎn)眾籌還需更多的探索和制度完善，而被業(yè)內(nèi)期待的中國版“JOBS法案”（企業(yè)創(chuàng)新融資法案）落地，未來也將為企業(yè)創(chuàng)業(yè)融資開辟新的航道。“產(chǎn)品眾籌過于理想主義，P2P債權(quán)眾籌過于注重回報，而天使股權(quán)則介于兩者之間，是最有發(fā)展?jié)摿Φ耐顿Y方式。”

上網(wǎng)尋找天使投資

在國內(nèi)，眾籌融資平臺是個舶來品，創(chuàng)業(yè)者和投資人通過虛擬空間的項目展示進行資金對接，而投資回報則是相應(yīng)的產(chǎn)品和服務(wù)。這種基于互聯(lián)網(wǎng)渠道而進行融資的模式，無疑可以幫助草根創(chuàng)業(yè)者開辟最低成本的融資和推廣渠道。2012年，計劃創(chuàng)業(yè)的李群林就這樣開始接觸到了眾籌融資的概念。

“原本是想做在線職業(yè)培訓(xùn)項目，后來在尋找資金的過程中發(fā)現(xiàn)，很多創(chuàng)業(yè)者想找天使投資卻找不到，而在微博上很多人想做天使卻苦于沒有項目，這其實就是眾籌融資平臺的供需市場。”在李群林看來，眾籌網(wǎng)站運行的初衷就是要將創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)意展現(xiàn)給投資人，然后將投資人匯聚起來，為創(chuàng)業(yè)者提供創(chuàng)業(yè)資金。相比中國最早的眾籌網(wǎng)站點名時間這類以產(chǎn)品預(yù)購模式進行回報的模式而言，李群林更希望創(chuàng)辦一個能將眾籌游戲的轉(zhuǎn)變?yōu)椴莞焓雇顿Y人共同參與的投資平臺。

李群林大膽地將股權(quán)眾籌融資的模式引入自己所做的眾籌網(wǎng)站“大家投”（原名“眾幫天使網(wǎng)”）。為了增加投資人對平臺的信任，大家投設(shè)立的首項規(guī)則就是借助專業(yè)投資人的“口碑效應(yīng)”，以“領(lǐng)投人+跟投人”機制進行投資和投后管理。隨后，大家投便找到自己的機構(gòu)投資者深圳創(chuàng)新谷為項目進行信用背書，短短3個月時間，大家投網(wǎng)站成功招募12個投資股東并完成100萬元的創(chuàng)業(yè)資金支持。而這些投資人則來自全國多個城市，有些甚至并未在線下接觸項目就敲定了對平臺的投資。

2012年12月10日，股權(quán)眾籌融資網(wǎng)站“大家投”正式上線。作為國內(nèi)試水股權(quán)眾籌的“第一個吃螃蟹的人”，李群林明白，從監(jiān)管規(guī)則的限制、投資人群體的培養(yǎng)、創(chuàng)業(yè)項目籌資運行效率以及平臺運營的制度設(shè)計等等，平臺的成長還需要跨越多個門檻，“如果將創(chuàng)投、金融、法律規(guī)則綜合起來，其實可以創(chuàng)造很多東西，這就是跨行業(yè)的思維。做眾籌平臺，就是邊做邊探索，我們只是趕上了現(xiàn)在這個好時候。”

戴著“鐐銬”跳舞

股權(quán)眾籌網(wǎng)站自誕生之日開始，便頻頻遭遇市場質(zhì)疑，由于現(xiàn)行法規(guī)的限制，李群林所創(chuàng)設(shè)的“大家投”必須設(shè)計出適合平臺合法性運營的制度框架以規(guī)避風(fēng)險，進一步而言，眾籌融資的核心命題在于，如何解決投資人之間基本的“信任”問題。

有限合伙成為大家投平臺的第一道防火墻。在創(chuàng)業(yè)者通過股權(quán)眾籌找到領(lǐng)投人和跟投人的支持資金后，這筆資金將作為注冊資金成立有限合伙企業(yè)，由大家投負(fù)責(zé)企業(yè)辦理的協(xié)議簽訂、工商變更等手續(xù)，投資人按照各自出資比例占有創(chuàng)業(yè)公司所出讓的股份，其中領(lǐng)投人和跟投人最低融資額度分別為融資額度的5%和2.5%，有限合伙的人數(shù)限額則被限制在40人左右。

在李群林看來，股權(quán)眾籌平臺長久運營并非為了規(guī)避法律風(fēng)險，更多的在于取得投資者信任。“P2P最大隱患是資金池，如果平臺資金出現(xiàn)問題，就很要命了，這也是監(jiān)管層關(guān)心的。為了避免股權(quán)眾籌出現(xiàn)同樣的問題，我從2013年開始去找銀行托管資金，剛開始大部分商業(yè)銀行都無法理解眾籌平臺的業(yè)務(wù)，后來終于找到興業(yè)銀行總部，向他們介紹平臺運營的模式，才把事情辦成，整整花了四個月時間才建立其托管賬戶。”

所謂資金托管，正是大家投特色創(chuàng)新產(chǎn)品“投付寶”，一方面托管創(chuàng)業(yè)投資款，解決投資人打款問題，另一方面提供分批撥付項目公司的服務(wù)，根據(jù)投資項目進展來進行投付與否，幫助投資人降低風(fēng)險。“基本上投付寶只是一個資金的存儲工具，支付環(huán)節(jié)則是通過網(wǎng)銀渠道，這樣一來既保證了投資人的投資金安全，也免去平臺自身可能存在資金沉淀的風(fēng)險。”

除此之外，為了讓投資款順利到位，李群林不斷完善大家投的規(guī)則，比如近期大家投將會把認(rèn)投額度增加到融資額度的120%，一旦打款額度達(dá)到100%，旋即結(jié)束籌資。通過超額的設(shè)置激勵投資人迅速打款，以推動眾籌項目的順利交易。“眾籌過程中有認(rèn)投也有反悔，后續(xù)也會有新的投資人追加，通過激勵制度縮短打款流程，用最快的速度湊滿投資額度。”

平臺服務(wù)體系化

作為互聯(lián)網(wǎng)金融的新興行業(yè)，基于草根融資的眾籌模式正在為越來越多的人所知。近期，監(jiān)管層也開始密集調(diào)研股權(quán)眾籌融資平臺，李群林透露，相關(guān)指導(dǎo)意見很快就會出臺，內(nèi)容可能將涉及建立眾籌融資的投資適當(dāng)性制度，并對參與項目的投資者人數(shù)、資金池模式提出規(guī)范。

在李群林看來，來自監(jiān)管層方面的指導(dǎo)意見并非對眾籌平臺的限制，相反通過法律的規(guī)范，諸多受到市場質(zhì)疑的眾籌平臺可能因此“轉(zhuǎn)正”，將有更多的人接觸到眾籌平臺，股權(quán)眾籌有望迎來市場的爆發(fā)期。“實際上，股權(quán)眾籌核心的焦點應(yīng)該關(guān)注在創(chuàng)投上，眾籌只是一個手段，培養(yǎng)中國天使投資人群體，通過創(chuàng)投市場的成熟帶動創(chuàng)業(yè)企業(yè)來發(fā)展新興行業(yè)。美國的Facebook、蘋果等巨頭正是通過發(fā)達(dá)的天使投資行業(yè)獲得發(fā)展機遇，也支撐科技行業(yè)全球領(lǐng)先的地位。”

伴隨股權(quán)眾籌融資模式的興起，一批曾經(jīng)參與投資眾籌平臺的創(chuàng)投人士也因喜人業(yè)績賺得盆滿缽滿。據(jù)了解，大家投首個投資人創(chuàng)新谷在2013年3月以15萬元購得大家投15%的股份，隨后大家投以500萬元估值對外募資100萬元，占20%股權(quán)。近期大家投完成第二輪融資，以3000萬元估值對外募資300萬元，占10%。短短一年時間平臺估值飆升30倍，創(chuàng)新谷購買的股權(quán)估值則達(dá)到了380萬元左右。如今，越來越多的人開始跳槽轉(zhuǎn)行，準(zhǔn)備籌建互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌平臺，業(yè)內(nèi)也開始出現(xiàn)企業(yè)通過眾籌方式給自己旗下新項目進行募資。

談及股權(quán)眾籌融資的平臺，李群林有一套自己的框架體系構(gòu)想。除了眾籌融資之外，未來大家投還將加強對投后的管理，比如為創(chuàng)業(yè)者提供除資金之外其他方面需求的增值服務(wù)。“我們希望將提供的服務(wù)體系化，創(chuàng)投市場從天使、VC到投行、并購，每一個環(huán)節(jié)都有生命周期，我希望能夠?qū)⑦@條線做好，在中國的創(chuàng)投市場是一個生命，如果平臺只是專注一個點，也無法長久經(jīng)營。”

大家投創(chuàng)始人李群林。