高盛解讀：為什么美元近期沒顯著走高

高盛集團(tuán)(Goldman Sachs)在其周五(4月11日)向投資者公布的報(bào)告中反復(fù)重申，該行更為看好美元兌其他G10貨幣表現(xiàn)。

高盛表示，“我們的匯率預(yù)測(cè)模型愈發(fā)看好美元的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，主要是因?yàn)榻?a href="http://app.www.dali56.com/hq/rmb/quote.php?symbol=EUR" target="_blank">歐元/美元的預(yù)期遭下修。同時(shí)，相較于兌新興市場(chǎng)貨幣，本行更為看好美元兌其他G10貨幣表現(xiàn)。”

該行稱，“我們看多美元的觀點(diǎn)主要是基于美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)將強(qiáng)于其他G10國(guó)家。這一經(jīng)濟(jì)上的差異將通過利率來(lái)得到體現(xiàn)，因而美元也將受到提振。”

那么，為什么美元近期沒顯著走高呢？

高盛表示，“理由一是，美國(guó)短期利率尚未將美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步緊縮的風(fēng)險(xiǎn)升水定價(jià)在內(nèi)。我們認(rèn)為這主要是美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)未能令市場(chǎng)感到驚喜所致。在近期芝加哥PMI及貿(mào)易帳公布后，本行的US MAP(用于衡量美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)意外程度的指標(biāo))已再度轉(zhuǎn)向負(fù)值。就短期而言，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變化令市場(chǎng)無(wú)法接受，投資者仍舊存疑。”

該行進(jìn)一步表示，“理由二是，(從我們的角度來(lái)看)G10利率市場(chǎng)尚未因美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇道路之中而出現(xiàn)分化，(我們認(rèn)為這本應(yīng)發(fā)生)。下圖為美聯(lián)儲(chǔ)3月決議期間(3月18-21日)及之后(3月21日-4月10日)的2015年12月的3月期利率表現(xiàn)。從中可知，在美聯(lián)儲(chǔ)最初意外言論釋出后，利率表現(xiàn)有著較高的同步并最終走高。我們認(rèn)為這不是美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)復(fù)蘇能夠單一解釋的，預(yù)計(jì)有其他的因素影響。部分參與者將其歸咎于氣候相關(guān)因素對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的扭曲影響。”

美元后市走向何方？

高盛表示，“我們預(yù)計(jì)后市行情將發(fā)生變化，特別是隨著不利氣候因素的消散，短期利率的走高，美國(guó)利率市場(chǎng)將把更多的緊縮風(fēng)險(xiǎn)升水計(jì)價(jià)在內(nèi)。美元兌其他G10幣種將因此走高，市場(chǎng)對(duì)各國(guó)短期利差的敏感度將達(dá)到極值。”

高盛預(yù)計(jì)，歐元/美元未來(lái)3個(gè)月、6個(gè)月及12個(gè)月的目標(biāo)位依次下降至1.38、1.34及1.30水平。