高盛解讀中國PMI：看待官方數(shù)據(jù)需“打個折扣”

2014年04月02日 08:47
來源：鳳凰財經(jīng)綜合

人參與評論

3月匯豐中國制造業(yè)PMI創(chuàng)8個月新低，運行于枯榮線下方；而官方的PMI數(shù)據(jù)則創(chuàng)3個月新高。華爾街見聞今早也對匯豐中國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)進行了詳細介紹，詳見： 3月匯豐中國制造業(yè)PMI創(chuàng)8個月新低再顯內需疲弱　

鳳凰財經(jīng)綜合華爾街見聞消息，3月匯豐中國制造業(yè)PMI創(chuàng)8個月新低，運行于枯榮線下方；而官方的PMI數(shù)據(jù)則創(chuàng)3個月新高。高盛認為，因季節(jié)性影響仍需謹慎看待官方數(shù)據(jù)。

高盛對中國官方制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)的描述如下：

中國3月官方制造業(yè)PMI指數(shù)為50.3，高盛的預測為50.4、彭博市場平均預測為50.1，此前2月該數(shù)據(jù)為50.2，1-2月均值為50.4。

分項指數(shù)中，生產和新訂單指數(shù)均較2月小幅上升，但較1-2月均值略微放緩。

從業(yè)人員指數(shù)較2月份以及1-2月份均值均有所改善。（見下表）

高盛,中國經(jīng)濟,PMI

資料圖

高盛認為，看待中國官方PMI數(shù)據(jù)時需要打個折扣：

3月份官方PMI有偏高傾向。自從2005年開始編制該數(shù)據(jù)序列以來，從未出現(xiàn)過3月份PMI低于2月份數(shù)據(jù)的情況。雖然近年來官方PMI的季節(jié)性偏差幅度已經(jīng)縮小但依然存在。因此，在把今天的數(shù)據(jù)視作環(huán)比加速跡象時多少需要打個折扣。

生產指數(shù)和新訂單指數(shù)這兩個最重要的分項指數(shù)也同樣小幅上升了0.1，升幅與整體數(shù)據(jù)一致。由于存在春節(jié)因素的干擾，另一個分析數(shù)據(jù)的辦法是比較3月份數(shù)據(jù)和1-2月份均值。雖然近年來這一數(shù)據(jù)在3月上升的傾向也有所減弱，但偏高傾向依然存在。今年首次出現(xiàn)了3月份數(shù)據(jù)低于1-2月份均值的情況。對于重要的生產指數(shù)和新訂單指數(shù)來說也是如此。這些情況均預示增長勢頭依然疲弱。一個積極的事態(tài)發(fā)展是3月份新出口訂單指數(shù)上升，高于2月份及1-2月份均值數(shù)據(jù)。這與高盛全球領先指數(shù)(GLI)初值的加速走勢相符。

此外，高盛認為，在經(jīng)濟周期轉折點，PMI數(shù)據(jù)未必是一個良好的實時指標：

匯豐PMI尤其如此，在2010年和2013年7月的兩個關鍵轉折點上，匯豐PMI較工業(yè)增加值月環(huán)比數(shù)據(jù)等指標滯后了1個月時間。我們仍然認為官方硬數(shù)據(jù)（其中工業(yè)增加值數(shù)據(jù)顯得格外重要）會較1-2月份出現(xiàn)一定程度的環(huán)比改善，不過改善的部分原因可能在于近年來3月份官方數(shù)據(jù)（包括工業(yè)增加值同比和我們季調后的月環(huán)比數(shù)據(jù)）存在偏高傾向，因此我們也需要對這些數(shù)據(jù)謹慎解讀。不過，出口數(shù)據(jù)完全不存在這樣的季節(jié)性傾向。由于去年的比較基數(shù)受到出口商高報數(shù)據(jù)的影響而虛高，我們仍認為出口數(shù)據(jù)可能繼續(xù)保持較低水平。

高盛預計，決策層仍會在未來幾周不斷推出支持內需增長的政策。