君豐投資：IPO改革完善措施五大亮點(diǎn)解讀

鳳凰財(cái)經(jīng)訊3月21日下午，證監(jiān)會(huì)公布了新股發(fā)行改革的相關(guān)完善措施。其中，承銷辦法、老股轉(zhuǎn)讓規(guī)定等進(jìn)行微調(diào)，適當(dāng)放寬募集資金使用限制；新股發(fā)行不再與募集資金需求量掛鉤。君豐投資認(rèn)為本次完善措施有5大亮點(diǎn)。

一． 限制老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量

新規(guī)規(guī)定：老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量不得超過自愿設(shè)定12個(gè)月及以上限售期的投資者獲得配售股份的數(shù)量。

這就從制度上保證了老股轉(zhuǎn)讓的數(shù)量有了明確的上限，大大降低了老股東能夠轉(zhuǎn)讓的股份數(shù)量，使之前頗受詬病的老股東大量套現(xiàn)行為得到有力限制。

二． 募集資金限制放松

新規(guī)規(guī)定：新股發(fā)行募資數(shù)量不再與募投項(xiàng)目資金需求量強(qiáng)制掛鉤，但要根據(jù)企業(yè)所在行業(yè)特點(diǎn)、經(jīng)營(yíng)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況等因素從嚴(yán)審核募集資金的合理性和必要性。

新規(guī)可以有效提升募集資金總量，使得超募得以緩解，從而一定程度上緩和了供需矛盾。同時(shí)對(duì)募投項(xiàng)目資金需求量不做強(qiáng)制掛鉤，也契合了發(fā)行市場(chǎng)化精神，將一切交給市場(chǎng)，由市場(chǎng)來評(píng)估與選擇。

三． 滿足中小投資者

新規(guī)規(guī)定：進(jìn)一步滿足中小投資者的認(rèn)購需求。增加網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)艿臋n次，對(duì)網(wǎng)上有效認(rèn)購倍數(shù)超過150倍的，要求網(wǎng)下保留的數(shù)量不超過本次公開發(fā)行量的10%，其余全部回?fù)艿骄W(wǎng)上。

此條充分展示了證監(jiān)會(huì)對(duì)中小投資者的呵護(hù)，使受市場(chǎng)歡迎的公司能更多被中小投資者認(rèn)購，降低了因?yàn)橘Y金實(shí)力差異而導(dǎo)致的打新不公平現(xiàn)象。

四． 網(wǎng)下配售優(yōu)先保障

新規(guī)規(guī)定：網(wǎng)下配售進(jìn)一步向具有公眾性質(zhì)的機(jī)構(gòu)傾斜，在現(xiàn)行向公募和社?；饍?yōu)先配售40%股票的基礎(chǔ)上，要求發(fā)行人和承銷商再安排一定比例的股票優(yōu)先配售給保險(xiǎn)資金和企業(yè)年金。

本條規(guī)定降低了老股東和發(fā)行人及承銷商在配售對(duì)象上的選擇空間，使新股更多的配售到具有公眾性質(zhì)且具備定價(jià)能力的投資者，進(jìn)一步加強(qiáng)了新股配售的公平公正。

五． 提高網(wǎng)下投資者專業(yè)性要求

新規(guī)規(guī)定：網(wǎng)下投資者必須持有不少于1000萬元市值的非限售股份。由證券業(yè)協(xié)會(huì)在自律規(guī)則中細(xì)化網(wǎng)下投資者需要具有豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和定價(jià)能力等條件，對(duì)不具備定價(jià)能力、未能審慎報(bào)價(jià)、在詢價(jià)過程中存在違規(guī)行為的列入“黑名單”并定期公布，推動(dòng)形成具有較高定價(jià)能力的投資者隊(duì)伍。

本條規(guī)定提升了網(wǎng)下配售對(duì)象的準(zhǔn)入門檻，使更多專業(yè)機(jī)構(gòu)構(gòu)成網(wǎng)下配售的主體，從而提升了網(wǎng)下報(bào)價(jià)的專業(yè)性和理性，使得網(wǎng)下報(bào)價(jià)的非理性及黑箱操作空間大大降低。

總體來看，本次新規(guī)是新股發(fā)行市場(chǎng)化進(jìn)程中的重要一步，在減少新股發(fā)行參與主體的投機(jī)、黑箱行為上起到有力抑制作用，促使新股發(fā)行合理化、理性化，同時(shí)進(jìn)一步提升了新股發(fā)行的市場(chǎng)化精神。我們期待市場(chǎng)會(huì)對(duì)本次新規(guī)有著正面、積極的解讀。