證監(jiān)會正式發(fā)布優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法 藍(lán)籌股迎生機(jī)

證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍21日表示，證監(jiān)會今日正式發(fā)布優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法，涉及九章七十條。

張曉軍表示，此次發(fā)布實(shí)施的《辦法》共9章70條，《辦法》主要內(nèi)容包括，一是上市公司可以發(fā)行優(yōu)先股，非上市公眾公司可以非公開發(fā)行優(yōu)先股。

二是三類上市公司可以公開發(fā)行優(yōu)先股：其普通股為上證50指數(shù)成份股；以公開發(fā)行優(yōu)先股作為支付手段收購或吸收合并其他上市公司；以減少注冊資本為目的回購普通股的，可以公開發(fā)行優(yōu)先股作為支付手段，或者在回購方案實(shí)施完畢后，可公開發(fā)行不超過回購減資總額的優(yōu)先股。

三是上市公司發(fā)行優(yōu)先股，可以申請一次核準(zhǔn)分次發(fā)行。

四是公司非公開發(fā)行優(yōu)先股僅向本辦法規(guī)定的合格投資者發(fā)行，每次發(fā)行對象不得超過200人，且相同條款的優(yōu)先股的發(fā)行對象累計(jì)不得超過200人。

五是優(yōu)先股交易或轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)的投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)與發(fā)行環(huán)節(jié)保持一致；非公開發(fā)行的相同條款優(yōu)先股經(jīng)交易或轉(zhuǎn)讓后，投資者不得超過200人。

對于優(yōu)先股的影響，各大主流機(jī)構(gòu)券商較為樂觀。如中金公司研報(bào)認(rèn)為，優(yōu)先股的推出將給市場帶來積極因素，將利好大盤股，特別是金融行業(yè)和一些面臨兼并重組、結(jié)構(gòu)調(diào)整的行業(yè)；國信證券也指出，優(yōu)先股一方面改善藍(lán)籌估值，另一方面滿足低風(fēng)險(xiǎn)客戶投資需求，是政府工作報(bào)告里建設(shè)多層次資本市場的重要一環(huán)，將為2000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)增添力量。無獨(dú)有偶，信誠滬深300基金經(jīng)理吳雅楠也指出，優(yōu)先股試點(diǎn)有望對市場特別是大盤藍(lán)籌股帶來正面刺激作用，一方面可改善A股分紅偏少的現(xiàn)狀，同時(shí)還可緩解市場的擴(kuò)容壓力。

東莞證券建議關(guān)注高成長、低估值和受益優(yōu)先股試點(diǎn)個股機(jī)會，尤其是對負(fù)債率較高的公司，銀行、能源等需要經(jīng)常性融資的行業(yè)將首先受益，作為能源行業(yè)的一員，電力行業(yè)負(fù)債率普遍在70%-80%，一些企業(yè)甚至超過（如華銀電力、吉電股份、華電國際等）80%，由于負(fù)債率過高，融資困難較大，無論是直接融資還是間接融資，成本都較高。不過電力企業(yè)估值低、分紅穩(wěn)定的優(yōu)點(diǎn)也更容易成為優(yōu)先股首發(fā)試點(diǎn)。

瑞銀證券認(rèn)為發(fā)行優(yōu)先股有利于解決上市銀行在PB 低于1 倍時(shí)的融資問題。假定優(yōu)先股在創(chuàng)新一級資本工具中占比達(dá)50%,未來兩年上市銀行可發(fā)行優(yōu)先股規(guī)模約為3000-3300 億,這有望緩解銀行資本達(dá)標(biāo)壓力。不過,對普通股投資者而言,優(yōu)先股發(fā)行能夠增厚還是攤薄EPS/BVPS 將取決于優(yōu)先股發(fā)行利率與銀行中長期ROE 之間的相對水平。推薦組合:工行、招行、平安、浦發(fā)及北京。

中信證券表示，高盈利低分紅的要剔除，還要參考第一股東的持股比例、ROE、股息率、市盈率、及市值規(guī)模等。從行業(yè)分布看，銀行、電力、交運(yùn)、建筑、煤炭等比較有機(jī)會。

一、銀行板塊，優(yōu)先股發(fā)行將提升行業(yè)整體估值15%

中信證券分析指出，2013年中期，我國銀行業(yè)資本充足率為12.24%，一級資本充足率為9.85%，尚無一級資本工具。未來若發(fā)行優(yōu)先股，能夠大幅度緩解普通股權(quán)融資壓力。

齊魯證券則認(rèn)為，優(yōu)先股發(fā)行或?qū)⑻嵘袠I(yè)整體估值15%-20%。銀行板塊后市或迎來一波估值修復(fù)行情。

二、電力板塊，電企優(yōu)先股的發(fā)行會增厚電企每股收益

興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，電力行業(yè)自2008年采用加杠桿的方式應(yīng)對金融危機(jī)之后，其資產(chǎn)負(fù)債率的變動情況一直維持在70%以上。優(yōu)先股一方面作為資本，計(jì)入權(quán)益類資產(chǎn)，電力企業(yè)在進(jìn)行融資的同時(shí)，降低了公司資產(chǎn)負(fù)債率，這是其進(jìn)行優(yōu)先股融資的主要動力。

三、保險(xiǎn)板塊，優(yōu)先股有效解決融資困境

海外經(jīng)驗(yàn)表明，保險(xiǎn)公司可以通過優(yōu)先股有效解決融資困境。

以美國為例，2006-2008年間，全球優(yōu)先股發(fā)行數(shù)量快速上升，一方面為應(yīng)對金融危機(jī)帶來的資本困境，另一方面也為保險(xiǎn)公司提供了有效的投資手段。荷蘭國際、大都會、保誠集團(tuán)、荷蘭保險(xiǎn)等公司在發(fā)行優(yōu)先股后股價(jià)都有不同的程度的上升。

四、證券板塊，承銷意外提振2014年業(yè)績

高盛高華分析指出，優(yōu)先股承銷可能為證券行業(yè)2014年收入帶來意外提振，大型券商將更有利于其把握一級市場的復(fù)蘇。