美聯(lián)儲(chǔ)宣布縮減QE100億美元 A股影響解讀

北京時(shí)間3月20日凌晨消息，美國聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)周三公布了貨幣政策聲明，宣布將其債券購買計(jì)劃的規(guī)模進(jìn)一步縮減100億美元。原有的0-0.25%超低利率維持不變的3個(gè)限制性定量指引被取消。

FOMC宣布，從4月份開始，F(xiàn)OMC將以每個(gè)月250億美元的規(guī)模擴(kuò)大其機(jī)構(gòu)抵押貸款支持債券的持有量，而不是此前的每個(gè)月300億美元；同時(shí)將以每個(gè)月300億美元的規(guī)模擴(kuò)大其長期美國國債的持有量，而不是此前的每個(gè)月350億美元。

在此次會(huì)議上，F(xiàn)OMC還決定將基準(zhǔn)利率維持不變，符合市場廣泛預(yù)期；同時(shí)指出在資產(chǎn)購買計(jì)劃終結(jié)以后的很長時(shí)間里，繼續(xù)將聯(lián)邦基金利率維持在當(dāng)前區(qū)間很可能仍將合適；尤其是，如果預(yù)期通脹率繼續(xù)低于FOMC的2%長期目標(biāo)，并假設(shè)長期通脹預(yù)期仍很穩(wěn)定的情況下就更是如此。

A股影響解讀

從長期來看，今后隨著QE逐步退出，對(duì)全球資金流動(dòng)、匯率變動(dòng)、商品價(jià)格等領(lǐng)域走勢將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響?！敝袊?a href="http://www.dali56.com/app/hq/stock/sh601288/" target="_blank" title="農(nóng)業(yè)銀行 601288">農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部發(fā)布的最新報(bào)告稱，由于市場對(duì)QE退出已有充分心理準(zhǔn)備，而且縮減規(guī)模相對(duì)溫和，因此政策公布之后，美國股市在“靴子落地”效應(yīng)帶動(dòng)下應(yīng)聲而漲，國際大宗商品與貨幣市場也總體平穩(wěn)。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE將會(huì)導(dǎo)致資本的流出，給中國市場的流動(dòng)性帶來影響，央行短期內(nèi)可以通過降低存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行對(duì)沖，但長期來看，需盡快完善人民幣匯率形成機(jī)制，這樣美聯(lián)儲(chǔ)的政策對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的沖擊力度會(huì)減少。不過在匯率變得更靈活前，不宜貿(mào)然加快資本項(xiàng)目的開放。

花旗（中國）零售銀行研究與投資分析主管邱思甥同日在京預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在今年一季度宣布縮減QE規(guī)模，到今年后期再停止QE。但是這并非意味美聯(lián)儲(chǔ)抽走流動(dòng)性供給，今年的大部分時(shí)候美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表可能還是處于擴(kuò)張的狀態(tài)，“耶倫即將成為美聯(lián)儲(chǔ)新主席，預(yù)計(jì)她不會(huì)太早結(jié)束寬松政策，估計(jì)要到2015年才開始加息?！?/p>

多位股票型基金經(jīng)理表示，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE對(duì)中國資本市場影響較小，主要有兩個(gè)原因：一是市場對(duì)退出QE早有預(yù)期，并且退出QE是一個(gè)逐步退出的過程；二是中國市場流動(dòng)性資金主要是靠央行來調(diào)控，退出QE對(duì)中國市場的影響只是間接性的。

“美國退出QE，對(duì)中國市場的影響表現(xiàn)在流動(dòng)性市場，但波動(dòng)不會(huì)很大?！比f博經(jīng)濟(jì)研究院院長滕泰認(rèn)為，從美國退出QE的步驟與規(guī)模來看，都很溫和。相信對(duì)中國造成的影響很快會(huì)被市場消化。

海富通基金研究報(bào)告指出，對(duì)包括中國在內(nèi)的新興市場國家來說，QE緩?fù)讼薗E過快速退出導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中斷的風(fēng)險(xiǎn)，利好全球經(jīng)濟(jì)增長，降低了新興市場外需波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。但在近期內(nèi)，卻存在貨幣貶值、資本階段性流出的風(fēng)險(xiǎn)。

人民幣匯率兩個(gè)月貶值2.6% 私募：短期利好出口導(dǎo)向個(gè)股

人民幣兌美元匯率自2014年1月中旬以來持續(xù)貶值。昨日（3月19日），人民幣兌美元即期匯率盤中破6.20元關(guān)口至6.2040元，創(chuàng)出2013年4月10日以來的近1年新低。

在資本市場中，不少出口導(dǎo)向型標(biāo)的股已對(duì)人民幣貶值有所反應(yīng)。

蒙發(fā)利就是典型之一。在央行宣布擴(kuò)大波動(dòng)幅度后，該股出現(xiàn)三連陽。

公開資料顯示，蒙發(fā)利從事按摩器具產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。在其收入結(jié)構(gòu)中，內(nèi)銷僅占15%的份額，出口占主導(dǎo)，出口區(qū)域包括北美洲、歐洲、東南亞等。

此外，陽光照明3月11日以來也連拉陽線。資料顯示，陽光照明主營業(yè)務(wù)為節(jié)能電光源、照明電器、儀器設(shè)備的開發(fā)、制造和銷售。2013年上半年數(shù)據(jù)顯示，公司國內(nèi)銷售收入占總收入的26%，大部分收入來自出口，出口量最大的區(qū)域包括亞洲（不含中國）、歐洲，比例分別高達(dá)30%和25%。

大宗商品市場影響

楊為敩：從近幾年來看，美元指數(shù)和美國長債收益率的關(guān)系呈現(xiàn)出明顯的反相關(guān)，說明美元一直是作為避險(xiǎn)貨幣的地位存在，而美國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇的預(yù)期將會(huì)系統(tǒng)性拉動(dòng)美國國債收益率上升，在拉動(dòng)其上升的同時(shí)，全球的貨幣也在發(fā)生著微變。

在制造業(yè)積極回流發(fā)達(dá)國家后，新興市場國家對(duì)發(fā)達(dá)國家的經(jīng)常項(xiàng)目關(guān)聯(lián)程度下降，導(dǎo)致外需對(duì)經(jīng)濟(jì)體間的紐帶作用下降。而這種下降未體現(xiàn)在資本流動(dòng)上，從發(fā)達(dá)國家祭出強(qiáng)勁的寬松政策始，寬松貨幣政策并未體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增長上，但溢出效應(yīng)集中于新興市場國家上，所以新興市場國家貨幣目前的貶值壓力很大。

對(duì)于美元指數(shù)，美國和周邊國家的關(guān)聯(lián)性下降可能會(huì)影響美債利率和美元指數(shù)的負(fù)相關(guān)性，我們預(yù)計(jì)美元指數(shù)還處在震蕩上行的通道內(nèi)，從而與國債利率形成一致化。

吳久鋒：QE退出對(duì)美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的負(fù)面影響短期來看不可忽視。此前市場普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)退出QE預(yù)期將助推美元上漲，但是現(xiàn)在美元走跌卻提醒我們，QE退出對(duì)美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的短期負(fù)面影響也是不可忽視的，如果未來美聯(lián)儲(chǔ)退出QE不當(dāng)，對(duì)美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生阻礙，支撐美元上漲的最根本因素——經(jīng)濟(jì)基本面利空，美元的長期趨勢料將仍將走低。此外美元指數(shù)已經(jīng)提前消化部分影響。