美聯(lián)儲會后玄機再生 春季提前加息或只是口誤

匯通網(wǎng)3月20日訊——周三(3月19日)紐約時段尾盤，美元指數(shù)徘徊在80整數(shù)關(guān)口上行，稍早一度觸及80.12的高位，創(chuàng)出近兩周來新高。此前，美聯(lián)儲在結(jié)束為期兩天的政策會議之后發(fā)布了政策會議決議，一如預(yù)期地將量化寬松措施(QE)的月度購債力度加以了縮減，這使得美元指數(shù)在決議發(fā)布后出現(xiàn)了膝跳反射式的上漲，而此后，美聯(lián)儲主席耶倫在新聞發(fā)布會上對加息前景所做的預(yù)期更是令投資者感到有些出乎意料，美元因此一度擴大漲幅。

美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)周三公布利率決議，宣布維持0-0.25%基準(zhǔn)利率不變，將按照先前速度將量化寬松政策縮減100億美元，至每月550億美元規(guī)模，從4月份開始，每月將購買250億美元抵押貸款支持證券(MBS)和300億美元國債。

美聯(lián)儲(FED)表示，在決定未來加息路徑上放棄6.5%失業(yè)率門檻，當(dāng)決定如何保持美聯(lián)儲0-0.25%低利率時，會評估通脹率和諸多其他就業(yè)指標(biāo)指標(biāo)的綜合表現(xiàn)。美聯(lián)儲就此指出，修改前瞻指引并不意味著美聯(lián)儲政策意向的承諾發(fā)生轉(zhuǎn)變，在資產(chǎn)購買計劃結(jié)束之后，確認(rèn)高度寬松的政策仍然在相當(dāng)長時間內(nèi)適宜；即使失業(yè)率和通脹率符合美聯(lián)儲職責(zé)，仍有可能在更長周期內(nèi)維持低于正常水平。

上述狀況在市場各界的先期預(yù)料之中，然而，美聯(lián)儲未在決議中并未提及此前寒冷天氣的太多影響這一狀況，并仍按預(yù)期步伐縮減QE的做法，仍大大緩解了投資者的憂慮情緒，使得市場風(fēng)險偏好水平進一步走強。同時發(fā)布的季度經(jīng)濟預(yù)估報告也顯示，美聯(lián)儲將未來三年的經(jīng)濟增速上限小幅下修，但失業(yè)率預(yù)期卻被大幅下修，同時通脹率前景也被上修，顯示美聯(lián)儲對經(jīng)濟前景的看法仍然樂觀。而這意味著此后美聯(lián)儲習(xí)的利率政策將逐步走向重回正軌。

對于美聯(lián)儲加息前景，大多數(shù)官員仍然預(yù)計美聯(lián)儲會在2015年首次加息。16位官員中，11人預(yù)計美聯(lián)儲利率不會在2015年年底之前高于1%，9人預(yù)計美聯(lián)儲利率不會再2016年年底前升破2.25%；與此同時，傾向于認(rèn)為首次加息在2015年的官員增加一名至13人，認(rèn)為美聯(lián)儲會在2016年加息的官員減少一位至2人。

美聯(lián)儲就此指出，預(yù)估中值上調(diào)美聯(lián)儲2015年年底加息預(yù)期至1.00%，此前預(yù)計會加息至0.75%，上調(diào)美聯(lián)儲2016年年底加息預(yù)期至2.25%，此前預(yù)計會加息至1.75%，仍然預(yù)計美聯(lián)儲會在更長周期內(nèi)加息預(yù)期至4.00%。加息進度預(yù)期比稍早有所加快的狀況也推動了美元指數(shù)走強。

此后，首次主持政策會議的美聯(lián)儲新任主席耶倫(Janet Yellen)在新聞發(fā)布會上表示，盡管近期經(jīng)濟多項數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，但前景取得持續(xù)進步；自1月份以來，天氣狀況在一定程度上沖擊到經(jīng)濟數(shù)據(jù)，1月份聲明可能過于樂觀。耶倫認(rèn)為，當(dāng)美聯(lián)儲評估經(jīng)濟活動的強勁程度時，天氣這一因素已經(jīng)越來越構(gòu)成挑戰(zhàn)；天氣并非第一季度經(jīng)濟增速趨緩的唯一因素，F(xiàn)OMC大部分成員認(rèn)為天氣因素會在第二季度消退。但耶倫同時稱，美聯(lián)儲部分官員預(yù)計經(jīng)濟潛在增速可能會在一段時期之內(nèi)走低。

耶倫表示，未來貨幣政策將根據(jù)美國經(jīng)濟形勢的轉(zhuǎn)變而進行調(diào)整，經(jīng)濟狀況決定高度寬松的貨幣政策言之有理，F(xiàn)OMC許多成員同時認(rèn)為，來自危機的阻力是可能在目標(biāo)實現(xiàn)之后維持低于利率政策正常水平的原因。

對于美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)所給出的最新加息預(yù)期，耶倫進一步解釋稱，就業(yè)市場改善幅度超乎預(yù)期，這可以解釋為何上調(diào)利率預(yù)估。對于未來的政策前景，耶倫表示，如果經(jīng)濟按照當(dāng)前路徑增長，F(xiàn)OMC料將在2015年秋季加息。

耶倫同時指出，招聘率受壓，這就是就業(yè)市場所出現(xiàn)的疲軟跡象，薪資增速一直偏低；如果數(shù)據(jù)有足夠改變，表明沒有滿足上述條件，美聯(lián)儲可能會調(diào)整縮減購債的力度。耶倫同時強調(diào)，如果美聯(lián)儲繼續(xù)按照當(dāng)前速度縮減QE，將在今年秋季退出債券購買計劃。

然后此后，在美聯(lián)儲決議聲明之后舉行的新聞發(fā)布會上被記者們窮追猛打，被問及“相當(dāng)長一段時期”究竟是多長的一段時間，耶倫不得不首次做出界定，稱“相當(dāng)長一段時間”可能是六個月左右。有分析就此推測，耶倫的表態(tài)意味著，美聯(lián)儲應(yīng)該會在2015年春季加息。這令市場再度感到意外，美元指數(shù)也因此再度快速竄高

在會議決議發(fā)布前，基于聯(lián)邦基金期貨價格走勢，各界普遍預(yù)計，美聯(lián)儲最有可能首度宣布加息的時間點是在2015年7月份，而當(dāng)前的合約交投狀況也暗示在明年7月份的會議上已經(jīng)開始加息的機率高達61%。而數(shù)據(jù)同時顯示，在2015年10月份美聯(lián)儲開會后，利率當(dāng)前高于0.25%低位水平的可能性將達到83%。因此，當(dāng)之前被普遍認(rèn)為會在利率政策前景上持鴿派立場的耶倫拋出會在明年春季加息這一預(yù)期時，市場受到的震驚也可想而知。

因而有機構(gòu)在事后分析稱，耶倫措辭中所暗示的將在2015年春季加息的狀況或許只是“口誤”，因為她之前還明確提到會在2015年秋季時加息。而她所說的在今年秋季結(jié)束QE和在QE結(jié)束后6個月左右開始加息也附帶有一些前提，不應(yīng)直接妄斷為美聯(lián)儲會在明年春季就開始加息。但無論如何，美聯(lián)儲的加息前景狀況目前已經(jīng)取代了QE，成為了投資者對其政策措施的關(guān)鍵著眼點，之后市場對此的進一步解讀以及美聯(lián)儲官員就此加以的補充性說明，料也會在國際金融市場上掀起更多的余波。