中國平安靚麗年報(bào)背后：三大挑戰(zhàn)考驗(yàn)金融巨頭

21世紀(jì)網(wǎng) 近日，中國平安發(fā)布了2013年年報(bào)，業(yè)績(jī)顯示，2013年其凈利潤達(dá)360.14億元，同比增長(zhǎng)34.6%，歸屬于母公司股東凈利潤為281.54億元，同比增長(zhǎng)40.4%。內(nèi)含價(jià)值較2012年末上升15.3%，壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)14.1%。

不過，雖然從總體上來看，中國平安在2013年取得了靚麗的業(yè)績(jī)，但一些細(xì)節(jié)顯露的隱憂如壽險(xiǎn)退保率上升、產(chǎn)險(xiǎn)綜合成本率提高，償付能力充足率下滑，互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略能否順利實(shí)施等問題仍值得投資者關(guān)注。

壽險(xiǎn)退保率上升、產(chǎn)險(xiǎn)綜合成本率提高

雖然，近幾年保險(xiǎn)行業(yè)尤其是壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)陷入了行業(yè)發(fā)展的低谷，不過中國平安的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)在2013年的表現(xiàn)反而比財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)要好。

根據(jù)年報(bào)，2013年，平安壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)2194億元，同比增長(zhǎng)10%；保費(fèi)收入為1534億元，同比增長(zhǎng)13.7%；2013年平安壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)2101億，同比增長(zhǎng)10%；個(gè)險(xiǎn)保費(fèi)占比提升至近90%，個(gè)險(xiǎn)及銀行渠道期交占比持續(xù)提升，渠道和保費(fèi)結(jié)構(gòu)雙優(yōu)化。2013 年平安壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)14.1%至182 億元。

瑞銀證券分析師潘洪文認(rèn)為，平安壽險(xiǎn)2014 年壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持增長(zhǎng)，同時(shí)新業(yè)務(wù)價(jià)值增速在行業(yè)領(lǐng)先。凈利潤高增長(zhǎng)主要受益于2013年投資表現(xiàn)良好，總投資收益率由2012 年2.9%升至2013 年5.1%。因此認(rèn)為2014 年公司計(jì)算內(nèi)含價(jià)值的投資收益率假設(shè)存在上調(diào)的潛力。

不過，從其同比上升的退保率來看，仍顯示出中國平安在2013年壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)質(zhì)量出現(xiàn)小幅下滑。年報(bào)顯示，中國平安退保率為1.1%，比2012年0.9%有所上升。

對(duì)于退保率上升的原因，中國平安回應(yīng)，“退保率比較高的主要是幾款銀保產(chǎn)品，但這在平安銀保產(chǎn)品中的占比非常小。雖然今年退保率上升了一點(diǎn)，平安的退保率在行業(yè)中仍然處于較低水平。并且，今年退保小幅上升也只是一個(gè)短期波動(dòng)，并不能說明今后將會(huì)有退保率上升的趨勢(shì)。”

另外，從產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)來看，產(chǎn)險(xiǎn)凈利潤貢獻(xiàn)為58.56 億元，同比上升26.0%。但是，值得注意的是，平安產(chǎn)險(xiǎn)2013年的綜合成本率97.3%，相比2012年95.3%上升2個(gè)點(diǎn)。

據(jù)瑞銀證券潘洪文的測(cè)算，平安產(chǎn)險(xiǎn)2013年下半年綜合成本率為99.4%。從構(gòu)成來看，2013年賠付率為60.4%、費(fèi)用率為36.9%，均相對(duì)于前一年同期有所上升。他認(rèn)為，綜合成本率上升顯示財(cái)險(xiǎn)行業(yè)在主要城市競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇。并且，他預(yù)測(cè)，2014年整個(gè)財(cái)險(xiǎn)行業(yè)的綜合成本率或?qū)⒊^100%。

對(duì)于綜合成本率上升的原因，中國平安解釋道，“整體來說，綜合成本率上升是由通貨膨脹、汽車人工配件成本上升、人傷賠付標(biāo)準(zhǔn)提升、暴雨等自然災(zāi)害等原因引起的。2013年全年，公司受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇和汽車配件工時(shí)成本上升的影響，未來車險(xiǎn)綜合成本率仍會(huì)有一定幅度的上升壓力?！?/p>

盡管相比同業(yè)，平安的新業(yè)務(wù)價(jià)值和綜合成本率仍處在較好水平，但保險(xiǎn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇或?qū)⒔o未來保險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)帶來一定影響。

集團(tuán)償付能力同比下滑

年報(bào)披露，2013年末平安集團(tuán)、壽險(xiǎn)、產(chǎn)險(xiǎn)償付能力分別為174.4%、171.9%、167.1%，同比分別下降11.2、18.7、11.3個(gè)百分點(diǎn)。排除受公司股息分配和資本市場(chǎng)波動(dòng)等因素影響，平安的償付充足率在業(yè)務(wù)擴(kuò)張的過程中仍顯消耗過快。

盡管2013年平安集團(tuán)成功發(fā)行了260億元可轉(zhuǎn)債，用于補(bǔ)充附屬資本，除去向平安銀行注入的147.82億元，集團(tuán)還有110億左右的可轉(zhuǎn)債資金。今年3月，平安壽險(xiǎn)又成功發(fā)行了80億元次級(jí)債，補(bǔ)充償付能力。因此，從目前來看，平安集團(tuán)的償付能力仍保持充足，但隨著平安的業(yè)務(wù)范疇越來越廣，尤其是進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)與BAT展開競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)于未來資本的消耗仍值得注意。

銀行業(yè)務(wù)方面，隨著集團(tuán)對(duì)平安銀行147.82億元資本的注入，在新標(biāo)準(zhǔn)下，平安銀行的資本充足率獲得一定提升。一位平安集團(tuán)內(nèi)部人士表示，對(duì)平安銀行的注資并不會(huì)過多影響集團(tuán)的償付能力充足率。他說，“平安的資金無論是放在集團(tuán)還是銀行，對(duì)集團(tuán)的償付能力都沒有任何影響，反而會(huì)在風(fēng)險(xiǎn)上形成互補(bǔ)，例如2012年保險(xiǎn)增速降低時(shí)，銀行就為保險(xiǎn)提供了很好的補(bǔ)充，集團(tuán)整體仍保持一定增長(zhǎng)?！?/p>

實(shí)際上，除了平安銀行對(duì)資金產(chǎn)生較大需求外，平安集團(tuán)目前著力推進(jìn)的互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略也對(duì)資金產(chǎn)生了不小的壓力，例如“壹錢包”的研發(fā)投入。