宋麗萍：轉(zhuǎn)板機制實施需法律制度支持

宋春雨/攝

創(chuàng)業(yè)板指走勢圖及歷年年度累計漲幅

數(shù)據(jù)來源：證券時報數(shù)據(jù)部本版制圖：官兵

創(chuàng)業(yè)板問題：

國企改革問題：新三板轉(zhuǎn)板問題：

創(chuàng)業(yè)板雖然有379家公司，但是創(chuàng)業(yè)板的指數(shù)只是100只股票的成分股指。創(chuàng)業(yè)板股指的上漲并不代表著創(chuàng)業(yè)板所有股票價格都上升，即使在這100只成分股里也是結(jié)構(gòu)性上漲。

對創(chuàng)業(yè)板上漲行情一定要仔細分析，這種上漲確實存有隱憂。

創(chuàng)業(yè)板規(guī)模還是很小，規(guī)模小就容易不穩(wěn)定，從規(guī)模建設(shè)和制度方面，當前都處在非常關(guān)鍵的發(fā)展時期。

國企改革問題：

兩會期間，一些國有企業(yè)的代表，還有委員熱議發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的意義和實現(xiàn)路徑，多數(shù)人認為資本市場是實現(xiàn)混合所有制的重要平臺。

依托資本市場實現(xiàn)國資改革，從資產(chǎn)經(jīng)營向資本經(jīng)營的轉(zhuǎn)型，有利于提高國有資本的長期回報能力，將從根本上解決資本市場回報能力低的問題。

新三板轉(zhuǎn)板問題：

首先各個板塊的定位要清晰，要把各個板塊的市場基礎(chǔ)打牢，這是當前最重要的工作，包括新三板，擴容至全國后，發(fā)展勢頭很好但仍需在制度設(shè)計、企業(yè)掛牌，市場推廣方面做很多工作。轉(zhuǎn)板應(yīng)該根據(jù)市場的發(fā)展需要，以及制度安排來實現(xiàn)轉(zhuǎn)板，其中涉及到一個介紹上市的問題，需要法律制度的支持。

證券時報記者程丹

全國人大代表、深圳證券交易所總經(jīng)理宋麗萍昨日表示，要根據(jù)市場發(fā)展需要，以及制度安排來推進轉(zhuǎn)板機制，其中涉及一個介紹上市的問題，需要法律制度的支持。

宋麗萍是在昨日召開的證監(jiān)會系統(tǒng)代表委員第四場記者見面會上作上述表示的。她強調(diào)，創(chuàng)業(yè)板成立近五年來已經(jīng)吸引了一批新興產(chǎn)業(yè)上市，但目前發(fā)展階段性的成果與創(chuàng)業(yè)板當初成立的設(shè)計初衷和市場期待還有很大的距離，在創(chuàng)業(yè)板發(fā)展的關(guān)鍵時期，要全力以赴建設(shè)好創(chuàng)業(yè)板。宋麗萍表示，兩會期間，一些國有企業(yè)的代表，還有委員熱議發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的意義和實現(xiàn)路徑，多數(shù)人認為資本市場是實現(xiàn)混合所有制的重要平臺。

依托資本市場實現(xiàn)國資改革，從資產(chǎn)經(jīng)營向資本經(jīng)營的轉(zhuǎn)型，有利于提高國有資本的長期回報能力，將從根本上解決資本市場回報能力低的問題。

高度關(guān)注創(chuàng)業(yè)板

結(jié)構(gòu)性上漲行情

對于創(chuàng)業(yè)板去年以來的上漲行情，宋麗萍表示需要認真分析。她指出，創(chuàng)業(yè)板去年確實有結(jié)構(gòu)性上漲行情，這是由于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)是成分股，379家創(chuàng)業(yè)板公司，但表現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的只是100只股票的成分股指，所以創(chuàng)業(yè)板成分股指的上漲并不代表創(chuàng)業(yè)板所有股票價格都上漲。

宋麗萍強調(diào)，即使在創(chuàng)業(yè)板100只成分股里，其也存在結(jié)構(gòu)性上漲情況，比如信息技術(shù)、電信、可選消費、醫(yī)藥衛(wèi)生這四個行業(yè)的創(chuàng)業(yè)板成分股對創(chuàng)業(yè)板股指上漲貢獻為72%，前二十名公司累計貢獻度達到58%，并不是整體性行情。

“但深交所仍對此高度關(guān)注。”宋麗萍指出，深交所有創(chuàng)業(yè)板公司監(jiān)管部，專門對創(chuàng)業(yè)板公司進行警示、風險披露，以及及時的一線監(jiān)管。

對目前實行的創(chuàng)業(yè)板制度，宋麗萍指出，創(chuàng)業(yè)板建立初期上市資源豐富，所以門檻較高，設(shè)立了凈利潤要連續(xù)三年上升的硬性指標，這一點遭到了市場的批評，認為此舉把一些真正有潛力的公司擋在了創(chuàng)業(yè)板的門外。同時，還有一些公司為了上市在不違規(guī)的情況下把成本壓低，比如，為了保證連續(xù)三年業(yè)績連續(xù)上升，就在上市前一年，通過不發(fā)獎金、降低高官薪酬等方式把利潤壓薄，這都是非常不合理的。

“創(chuàng)業(yè)板IPO辦法就將針對這些不合理下工夫。”宋麗萍提到，此次修訂是符合市場需求和客觀規(guī)律的，深交所參與修訂工作，證監(jiān)會非常重視，日程也抓得緊。

針對上交所提出要成立戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板，宋麗萍指出，這說明更多的方面和更多的市場力量來關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這無疑對新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展是有利的。

對于可能存在的與創(chuàng)業(yè)板的部分交叉，宋麗萍表示，與上交所保持良性競爭，共同發(fā)展，對中國整體經(jīng)濟的發(fā)展是非常重要的，兩個交易所都是改革開放的直接產(chǎn)物。過去20多年來，是改革一直推動著交易所的發(fā)展，所以在新一輪全面深化改革的形勢下，兩個交易所都迎來巨大的發(fā)展空間，兩個交易所差異性發(fā)展，發(fā)揮各自獨特的優(yōu)勢，對整體經(jīng)濟的發(fā)展作用可能更好、更大。

對于轉(zhuǎn)板機制，宋麗萍指出，首先各個板塊的定位要清晰，要把各個板塊的市場基礎(chǔ)打牢，這是當前最重要的工作，包括新三板，擴容至全國后，發(fā)展勢頭很好但仍需在制度設(shè)計、企業(yè)掛牌，市場推廣方面做很多工作。轉(zhuǎn)板應(yīng)該根據(jù)市場的發(fā)展需要，以及制度安排來實現(xiàn)轉(zhuǎn)板，其中涉及一個介紹上市的問題，需要法律制度的支持。

多措施并舉

全力以赴建好創(chuàng)業(yè)板

“創(chuàng)業(yè)板今年是將近5年，已經(jīng)吸引了一批互聯(lián)網(wǎng)、新能源、環(huán)保、醫(yī)療、文化這些新興產(chǎn)業(yè)來上市，取得了一定的效果，但是，創(chuàng)業(yè)板目前的這種發(fā)展，階段性的成果與創(chuàng)業(yè)板當初設(shè)計的初衷和市場的期待還有很大的距離?！彼嘻惼贾赋觯瑒?chuàng)業(yè)板多項制度，IPO辦法、再融資制度等，目前都在不斷的完善當中。

宋麗萍表示，創(chuàng)業(yè)板啟動之后，像當當網(wǎng)、阿里巴巴這些企業(yè)，還是選擇到海外去上市，之前90年代三大門戶網(wǎng)站都到海外去上市了，那是因為當時沒有創(chuàng)業(yè)板，那么現(xiàn)在有創(chuàng)業(yè)板了，為什么這些企業(yè)還到海外上市，這個問題是值得反思的。

她介紹，創(chuàng)業(yè)板規(guī)模不大，創(chuàng)業(yè)板379家公司市值17000億，但騰訊在香港上市，一家公司市值將近萬億，超過了創(chuàng)業(yè)板公司市值的一半，可見創(chuàng)業(yè)板規(guī)模還是很小，規(guī)模小就容易不穩(wěn)定，從規(guī)模建設(shè)和制度方面，當前都處在非常關(guān)鍵的發(fā)展時期。

特別是中央提出圍繞產(chǎn)業(yè)鏈部署創(chuàng)新鏈，圍繞創(chuàng)新鏈完善資金鏈，宋麗萍提到，創(chuàng)業(yè)板在產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新鏈、資金鏈的融合中，起著十分重要的作用，這讓深交所深感責任重大，如履薄冰，要全力以赴地建設(shè)好創(chuàng)業(yè)板，不辱使命。

談到創(chuàng)業(yè)板再融資管理辦法，她指出深交所是參與者，最后將由證監(jiān)會頒布，深交所希望該辦法適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板上市公司的特點，能夠?qū)崿F(xiàn)推動的小額快速再融資的機制，由于去年國務(wù)院已經(jīng)批準優(yōu)先股，證監(jiān)會也已經(jīng)出臺了優(yōu)先股管理辦法的公開征求意見稿，上市公司將在原來再融資當中又增加了優(yōu)先股這樣一個品種。

在深港合作方面，宋麗萍指出，前年深交所出資跟港交所、上交所，成立了中華指數(shù)服務(wù)公司，共同開發(fā)大中華區(qū)域的產(chǎn)品。同時還有B股轉(zhuǎn)H股，中集和麗珠成功實施了B轉(zhuǎn)H，包括近期萬科的B股轉(zhuǎn)H股方案，也得到了證監(jiān)會的批準，這為深港金融合作提供了有益的探索，積累了經(jīng)驗。

針對海外投資者，宋麗萍介紹，從前年開始，深交所專門對境外投資者關(guān)系管理開展了一些工作，比如說請境外的QFII的投資者走進境內(nèi)上市公司，開展專門的英文網(wǎng)站，形成服務(wù)境外投資者的窗口，有專欄，今年深交所準備進一步地做深、做廣這項工作，滿足機構(gòu)投資者的需求，繼續(xù)組織境外投資者到感興趣的上市公司進行實地訪問。

此外，宋麗萍表示，市場智能化監(jiān)管一直是深交所非常重視的工作，尤其是對股價的實時監(jiān)控，實際上已經(jīng)覆蓋到上市公司的信息監(jiān)控里面，還有一些比如說融資融券標的在增加，深交所將把大數(shù)據(jù)的應(yīng)用在風險評估和監(jiān)測上，在股權(quán)質(zhì)押產(chǎn)品方面也進行應(yīng)用，逐漸走向全覆蓋。

重點推進監(jiān)管轉(zhuǎn)型

提升服務(wù)質(zhì)量

談到深交所今年的工作重點，宋麗萍指出，深交所要適應(yīng)改革形勢任務(wù)要求，重點推進監(jiān)管轉(zhuǎn)型和提升服務(wù)質(zhì)量。

在監(jiān)管轉(zhuǎn)型方面，宋麗萍指出，要減少事前審批，需要強化事中事后監(jiān)管。

“交易所作為市場的組織者和自律監(jiān)管組織，是市場運行的樞紐，在事中監(jiān)管中的作用將更加突出?！彼赋?，深交所將在以下三個方面積極配合監(jiān)管轉(zhuǎn)型：

一是完善以投資者為導(dǎo)向的信息披露機制，提高市場透明度。在信息披露的實時性、針對性和有效性上下功夫，讓市場主體在充分信息條件下博弈，發(fā)揮市場自我約束力量，以保證市場配置的效率。

二是提高交易所的風險評估、監(jiān)測能力。近年來，深交所開展了上市公司公告和網(wǎng)絡(luò)信息的文本挖掘，今后還將把視頻等非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)進一步納入視野，讓交易所的一線監(jiān)管全面進入大數(shù)據(jù)時代。

三是發(fā)揮自律監(jiān)管作用，及時制止和處罰。交易所通過靈活有效的自律監(jiān)管和紀律處分，能夠及時對違法違規(guī)行為進行早期干預(yù)，并將違規(guī)信息迅速傳遞到全市場，對投資者起到早期預(yù)警和提前保護，同時一些案件線索及時上報證監(jiān)會，起到對違法行為早期發(fā)現(xiàn)、固定證據(jù)的效果。去年深交所作出65份紀律處分決定，首次對保薦代表人和證券服務(wù)機構(gòu)人員進行公開譴責。累計上報異動線索133起，較上年增加34%。

在市場培育服務(wù)工作方面，宋麗萍主張從三個方面增強市場主體質(zhì)量。

首先是投資者關(guān)系管理。持續(xù)開展走進上市公司活動，將董事長等管理層與投資者，特別是中小投資者面對面地坐在一起對話、溝通，用投票易方便投資者去參與股東大會，更方便地低成本地進行投票。

二是買方培育。繼續(xù)做好國內(nèi)首個在線投資者教育游戲平臺—“投知易”，通過投知易，投資者可以針對自己投資過的股票，模擬采用不同的投資策略，與以前的操作反復(fù)對比，幫助投資者真正樹立起理性投資的理念。今年，深交所將把投知易推廣到全國6000多家營業(yè)部。

三是信息質(zhì)量。今年深交所把原“XBRL示范項目”網(wǎng)站改版升級為“分析易”平臺，綜合應(yīng)用XBRL、互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)與可視化技術(shù)，為投資者提供圖表數(shù)據(jù)、多維展示、信息分析等服務(wù)，以直觀、通俗的方式幫助投資者把握上市公司財務(wù)、經(jīng)營狀況，包括互動易，更好的披露機構(gòu)投資者調(diào)研信息，不斷改進信息披露質(zhì)量。

宋麗萍指出，通過這些平臺的搭建，從而和投資者形成良性互動，通過分析上市公司與投資者的互動，也能了解上市公司在信息披露和投資者關(guān)系方面存在的問題，幫助我們在信息披露監(jiān)管中做到以投資者需求為導(dǎo)向。

宋麗萍提案摘要

宋麗萍今年向大會提交了《為中小科技創(chuàng)新型企業(yè)提供靈活化公司治理安排的建議》。

宋麗萍建議，增設(shè)優(yōu)先股、多重投票權(quán)等靈活的股權(quán)、投票權(quán)制度，為科技創(chuàng)新型企業(yè)提供更多選擇，目前，我國現(xiàn)有《公司法》固化的“一股一權(quán)”、“同股同權(quán)”原則，使得科技創(chuàng)新型企業(yè)難以有效解決外部融資和保持控制權(quán)的矛盾關(guān)系，由此阻礙了一批優(yōu)秀的科技創(chuàng)新型企業(yè)如阿里巴巴登陸資本市場。同時，消除科技創(chuàng)新型企業(yè)員工持股的法律障礙，解決科技創(chuàng)新型企業(yè)的激勵問題。

宋麗萍指出，對核心科技人員和普通員工實行股權(quán)激勵和員工持股，一方面可以緩解初創(chuàng)企業(yè)的融資難的問題，另一方面也可以有效激勵員工，形成勞動者和資本所有者的利益共同體，有助于完善科技創(chuàng)新型企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)。但目前法律和監(jiān)管部門對于員工持股設(shè)置了較高的門檻和監(jiān)管要求， 在一定程度上阻礙了員工持股制的推廣。

除此之外，宋麗萍還提出，簡化科技創(chuàng)新型上市企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)要求，為中小科技創(chuàng)新型上市公司提供更具彈性和靈活性的公司治理安排；明確對賭協(xié)議的效力，建立穩(wěn)定法律預(yù)期，提升創(chuàng)投對科技創(chuàng)新型公司的支持作用。

在提案中，宋麗萍還建議取消證券民事訴訟的行政前置程序，擴大證券民事訴訟案件的受理范圍，出臺有關(guān)市場操縱犯罪法律應(yīng)用的司法解釋，從而更好的保護投資者合法權(quán)益。