增長(zhǎng)要穩(wěn)住 改革急不得

3月5日，中國(guó)國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)給出了上任后的第一份政府工作報(bào)告。

這是李克強(qiáng)作為總理向全國(guó)人大發(fā)表首次講話。他在兩小時(shí)的講話期間詳述了政府的各項(xiàng)意圖：承諾保持快速增長(zhǎng)、抑制通脹、創(chuàng)造1000萬(wàn)個(gè)新的就業(yè)機(jī)會(huì)、遏制嚴(yán)重污染和應(yīng)對(duì)不斷增長(zhǎng)的金融風(fēng)險(xiǎn)、同時(shí)轉(zhuǎn)變中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式。

面對(duì)這份雄心勃勃的任務(wù)清單，分析人士給出了不同的解讀：有人疑慮看似相互矛盾的指標(biāo)將是一項(xiàng)不可能完成的任務(wù)；也有人認(rèn)為改革和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可以相輔相成，如果改革措施得到合理落實(shí)，應(yīng)會(huì)提升效率和長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景。

要搞懂中國(guó)政府今年真正的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和政策，或許只能在李克強(qiáng)做的2014年度《政府工作報(bào)告》（下稱報(bào)告）的字里行間里揣度出真意。

“字眼”

報(bào)告首先強(qiáng)調(diào)了經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的復(fù)雜，認(rèn)為“經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大”。發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策有變，即指美國(guó)退出QE帶來(lái)的外溢性會(huì)影響中國(guó)。新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)困難，不僅影響中國(guó)對(duì)這些國(guó)家的出口，也會(huì)因新興經(jīng)濟(jì)體貨幣大幅貶值抑制中國(guó)對(duì)發(fā)達(dá)市場(chǎng)的出口競(jìng)爭(zhēng)力。更重要的是，中國(guó)不得不消化此前經(jīng)濟(jì)政策短視帶來(lái)的成本，再加上結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)陣痛，因而2014年中央政府會(huì)“堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)”。

中國(guó)人民大學(xué)信托與基金研究所研究員劉杉認(rèn)為這里包含了決策層的一個(gè)潛在的邏輯，也就是在“穩(wěn)增長(zhǎng)”基礎(chǔ)上，再推進(jìn)大范圍改革。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也散發(fā)了“穩(wěn)增長(zhǎng)”的信號(hào)。

政府最終仍然給出了GDP增長(zhǎng)“7.5%左右”的目標(biāo)。這或許會(huì)讓改革激進(jìn)派大失所望，“7.5%的增長(zhǎng)目標(biāo)向地方政府釋放了一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)：雖然中央政府正在推動(dòng)某些痛苦的改革，但它仍會(huì)保證特定的經(jīng)濟(jì)增速。”渣打銀行中國(guó)區(qū)研究主管李煒認(rèn)為。

中共中央組織部在近期修改了地方政府官員的績(jī)效考核標(biāo)準(zhǔn)（將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的權(quán)重降低），與往年相比，經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)在地方政府層面確實(shí)將會(huì)有所淡化。大多數(shù)地方政府已經(jīng)下調(diào)了2014　年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，不過(guò)幾乎所有省份的目標(biāo)仍顯著高于7.5%的全國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。

在瑞穗證劵亞洲公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光看來(lái)，這似乎也凸顯出新一屆政府在穩(wěn)增長(zhǎng)與調(diào)結(jié)構(gòu)關(guān)系上面臨著艱難平衡，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型說(shuō)易行難。

他說(shuō)：“決策層維持經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)不變主要用意是保就業(yè)與提振市場(chǎng)信心。但是考慮到當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，考驗(yàn)似乎就在眼前?！崩?，新年伊始，PMI持續(xù)走低、發(fā)電量回落、工業(yè)品價(jià)格與產(chǎn)量雙雙下滑等，一季度GDP可能已經(jīng)接近政府增長(zhǎng)目標(biāo)下限。

李克強(qiáng)在《政府工作報(bào)告》中又一次提到了“上下限”論，上限是CPI，下限是失業(yè)率和GDP增長(zhǎng)速度?！吧舷孪蕖币约啊昂侠韰^(qū)間”論是中國(guó)在去年應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力、創(chuàng)新宏觀調(diào)控思路和方式的實(shí)踐中提出的。

“上限就是物價(jià)總水平不能突破3.5％左右，下限就是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不能滑出7.5%左右、城鎮(zhèn)新增就業(yè)不能少于1000萬(wàn)。”國(guó)家發(fā)展改革委主任徐紹史3月5日做出這樣的解釋。

值得注意的是這三個(gè)指標(biāo)的數(shù)字之后都加了“左右”兩個(gè)字，決策者使用這樣的模糊字眼和“增長(zhǎng)目標(biāo)具有彈性”這樣的新描述，留下了一些回旋余地。

這預(yù)示著只要CPI和就業(yè)不出現(xiàn)大的問(wèn)題，7.5%的目標(biāo)并不是不可調(diào)整的，但相信政府對(duì)這個(gè)數(shù)字下滑幅度的容忍仍然有限。對(duì)過(guò)快下滑的經(jīng)濟(jì)增速對(duì)就業(yè)產(chǎn)生的影響，中國(guó)政府心中仍有深深的疑慮。

因?yàn)樗仨殲榻衲陮厴I(yè)的730萬(wàn)高校學(xué)生、以及每年逾600萬(wàn)新增農(nóng)民工創(chuàng)造足夠的就業(yè)機(jī)會(huì)。

除去上述原因，劉杉認(rèn)為決策層將增長(zhǎng)目標(biāo)定位在“7.5左右”即是希望“防微慮遠(yuǎn)，趨利避害，一定要牢牢把握發(fā)展的主動(dòng)權(quán)”。

這里面包含了兩個(gè)含義，一是用發(fā)展來(lái)解決問(wèn)題，緩解社會(huì)矛盾，即便下決心改革，也要給自己更多回旋空間。二是盡早為十年經(jīng)濟(jì)總量翻番任務(wù)確定基礎(chǔ)，即向前趕，給完成任務(wù)打提前量，同時(shí)也為未來(lái)啃改革硬骨頭贏得時(shí)間。

工具

由于今年的主要經(jīng)濟(jì)目標(biāo)與2013年大致相同，字面來(lái)看，政府的財(cái)政和貨幣政策基調(diào)也基本保持不變。

政府將財(cái)政預(yù)算赤字占GDP　比重定為2.1%，較2013　年略有擴(kuò)大，這或許是考慮到財(cái)政收入可能會(huì)因財(cái)稅改革進(jìn)一步推進(jìn)而有所流失；在貨幣政策方面，決策層保持M2　增速目標(biāo)不變（13%），并提出要保持“穩(wěn)定的”貨幣金融環(huán)境、引導(dǎo)社會(huì)融資規(guī)?！斑m度”增長(zhǎng)。

基于具體國(guó)內(nèi)外環(huán)境的變化和中國(guó)改革的需要，政策層面存在具體的變化。

穩(wěn)增長(zhǎng)上限在于通脹,但只要政府不大規(guī)模加杠桿,通脹就不會(huì)超預(yù)期上行。2014年通脹目標(biāo)定在3.5%,與2013年一樣。政府工作報(bào)告提及,今年抑制通脹上升的因素較多,表明政府對(duì)通脹并不太過(guò)擔(dān)憂。

經(jīng)濟(jì)增速往下,貨幣政策不松,輸入性通脹無(wú)虞,食品價(jià)格無(wú)擾動(dòng),意味著今年通脹將是溫和可控的。

劉杉說(shuō)：“價(jià)格目標(biāo)設(shè)定為3.5%，實(shí)際為適度進(jìn)行政策刺激保留了上限空間。雖然物價(jià)總水平不斷上漲，但抑制通脹并非首要任務(wù)，政府擔(dān)心經(jīng)濟(jì)下滑帶來(lái)通縮危險(xiǎn)，為維持總需求，一方面適度提高居民價(jià)格預(yù)期，另一方面為增加貨幣供給埋下伏筆?！?/p>

“今年通脹唯一的上行風(fēng)險(xiǎn)在于需求端過(guò)快上行,造成實(shí)際產(chǎn)出長(zhǎng)期在潛在產(chǎn)出之上運(yùn)行,而政府大規(guī)模加杠桿是需求端快速上行的主要誘因?！眹?guó)信證券在最近的一份報(bào)告中指出。

貨幣政策更為靈活。雖然強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健，但貨幣政策會(huì)更靈活，“要保持松緊適度”，即該松即松，該緊即緊。

“考慮到美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)退出QE可能性極大，為避免外匯占款下降導(dǎo)致流動(dòng)性緊張，貨幣政策有下調(diào)存款準(zhǔn)備金比率可能性，這是中國(guó)央行對(duì)沖美國(guó)貨幣政策的最現(xiàn)實(shí)政策工具?！皠⑸颊f(shuō)。

財(cái)政政策定調(diào)為積極財(cái)政。積極財(cái)政政策主要體現(xiàn)在支出方面，安排增加13500億元預(yù)算赤字，通過(guò)擴(kuò)大政府支出來(lái)增加總需求。

李克強(qiáng)在報(bào)告中提到“要加強(qiáng)財(cái)政、貨幣和產(chǎn)業(yè)、投資等政策協(xié)同配合，做好政策儲(chǔ)備，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)”。

這似乎暗示了，為確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)7.5%目標(biāo)，政府不僅要通過(guò)財(cái)政貨幣政策調(diào)控經(jīng)濟(jì)，也會(huì)在適當(dāng)時(shí)機(jī)出臺(tái)刺激投資的政策。

有外媒評(píng)點(diǎn)，這位中國(guó)總理在花了約一個(gè)小時(shí)闡述刺激消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需、轉(zhuǎn)變中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式等必備內(nèi)容后，終于講到了要點(diǎn)：“把投資作為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵”。

指望改革馬上就能帶來(lái)紅利的想法過(guò)于天真，無(wú)論是政府簡(jiǎn)政放權(quán)，還是建設(shè)市場(chǎng)配置資源制度，本身需要過(guò)程，發(fā)揮效力更需要時(shí)日，而時(shí)間卻如白駒過(guò)隙，稍縱即逝。

“鑒于近年來(lái)消費(fèi)支出增速穩(wěn)定，而出口預(yù)計(jì)只會(huì)溫和加速，信貸和投資如果出現(xiàn)任何察覺(jué)得到的放緩，幾乎肯定將把經(jīng)濟(jì)增速壓低至7.5%以下，”凱投宏觀(Capital　Economics)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克·威廉姆斯(Mark　Williams)表示。

一方面，要壓縮過(guò)剩產(chǎn)能，政府投資或強(qiáng)化在改善基礎(chǔ)設(shè)施方面，4000億地方赤字，為政府投資提供資金；另一方面，李克強(qiáng)的政府工作報(bào)告中沒(méi)有再提及對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格進(jìn)行調(diào)控。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》評(píng)論員吉密歐（Jamil　Anderlini）說(shuō)：“為了穩(wěn)住一定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，2014年中國(guó)政府或不得不依靠舊的增長(zhǎng)引擎，并希望能趕在這些引擎失去動(dòng)力前完成經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型?！?span id="rprrwajqw8q" class="ifengLogo">