沒有黃金支撐的人民幣國際化有風(fēng)險

在今年的政府工作報告中，李克強(qiáng)總理在部署“2014年重點工作”時提到，擴(kuò)大匯率雙向浮動區(qū)間，推進(jìn)人民幣資本項目可兌換。匯率和“資本項目”的問題，是人民幣國際化當(dāng)中非常關(guān)鍵的部分，也是最基礎(chǔ)的部分，但人民幣的國際化還有更重要的事情要做。

最近發(fā)生的烏克蘭事件對中國也是有一定警示作用的。在美國呼吁制裁俄羅斯之后開盤第一天（3月3日），俄羅斯股市暴跌13.5%，盧布大幅下跌。為遏制盧布進(jìn)一步下滑，俄羅斯央行一天之內(nèi)拋售100億美元外匯儲備，并大幅提高利率（從5.5%上調(diào)至7%），整個資本市場慘不忍睹，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域有陷入危機(jī)的風(fēng)險。

俄羅斯作為擁有5000億美元、1000噸黃金儲備的國家，也很難在緊急情況下阻止本國貨幣和資本市場的動蕩。這讓全球市場更加明白了“美元經(jīng)濟(jì)”所帶來的戰(zhàn)略風(fēng)險。高額的外匯儲備不一定能夠保證金融經(jīng)濟(jì)安全，無法自主“制造”和掌控美元的國家無論有多少外匯儲備，都面臨著同樣的風(fēng)險。

人民幣國際化不會有第三種可能，其國際化之后，要么成為跟歐元、美元并列，瓜分美元國際儲備份額的真正意義上的國際貨幣，要么就只能成為一種不受自己控制的、全球投機(jī)者肆意炒作的，諸如日元一樣的，附屬于美元的國際二流貨幣。在國際貨幣這一問題上，美元不可能“和平衰落”，人民幣如果不采取跟黃金掛鉤的國際化措施（不僅要擁有大量的黃金儲備，還需要跟黃金真正掛鉤），僅靠貿(mào)易總額和經(jīng)濟(jì)影響力是不夠的。

人民幣目前有兩大優(yōu)勢，一個是美國是中國的債務(wù)國，而且所欠的債很有可能幾十年也還不清，這跟二戰(zhàn)之后美國跟英國的關(guān)系比較相似。第二個是中國已成為全球最大的貨物貿(mào)易國，具備選擇其他國際結(jié)算貨幣的主動權(quán)。但唯一的劣勢是，中國的國家黃金儲備少得可憐，無法保證其跟人民幣掛鉤之后的信用。

目前看人民幣的發(fā)展比較順利，但人民幣還沒有真正進(jìn)入國際市場，如果人民幣的信譽(yù)除了國家擔(dān)保之外，沒有黃金作為一定的戰(zhàn)術(shù)工具支撐，其調(diào)控成本是非常高的。就像日元一樣，以前干預(yù)匯率只需要動用幾千億日元即可，而現(xiàn)在則需要動用幾萬億，甚至幾十萬億日元，調(diào)控成本越來越高，效率卻越來越低。

假設(shè)中國央行的黃金儲備超過了2萬噸，央行調(diào)節(jié)國內(nèi)、外人民幣流動性的方式就可以通過釋放黃金儲備和回收黃金來完成，降低了直接進(jìn)行貨幣價格和數(shù)量干預(yù)的非市場性，黃金的拋售和回購是完全的市場化操作。

黃金始終是國際市場認(rèn)可的一種支付手段，中國需要大膽的人民幣國際化政策。采取金本位并不是沒有可操作性，面對當(dāng)前復(fù)雜的國內(nèi)外市場，中國完全可以采取雙貨幣結(jié)構(gòu)，把人民幣分為“人民幣紙幣”和“人民幣金幣”，人民幣紙幣信用由國家承擔(dān)，主要在中國國內(nèi)使用；人民幣金幣除國家信用擔(dān)保之外，跟黃金掛鉤，各金融機(jī)構(gòu)在上海自貿(mào)區(qū)“黃金國際板”市場充當(dāng)會員，形成“人民幣金幣”跟“人民幣紙幣”完全可兌換的結(jié)算和回流機(jī)制，人民幣金幣主要用于國際貿(mào)易和充當(dāng)國際儲備貨幣。

在美元滲透到全球各個角落的當(dāng)今世界，放棄美元是會付出很大代價的，但不放棄美元所付出的代價可能會更大。

□肖磊（黃金市場研究員）