張文魁：政府債務(wù)問題不嚴峻 嚴峻的是未來經(jīng)濟增長速度

鳳凰財經(jīng)訊 3月3日，由鳳凰財經(jīng)舉辦的《國企改革危與機》午餐會在北京舉行。國務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所副所長張文魁在會上表示，政府債務(wù)在我看來并不是一個非常嚴峻的問題，嚴峻的問題是未來幾年經(jīng)濟增長速度的問題。

以下為文字實錄：

張文魁：政府債務(wù)在我看來并不是一個非常嚴峻的問題，嚴峻的問題是未來幾年經(jīng)濟增長速度的問題，在朱镕基時代中國無論是企業(yè)部門的債務(wù)還是政府部門的債務(wù)都非常厲害，銀行的壞帳率非常高。是因為我們迎來一輪高速增長的時代，分母變得越來越大，債務(wù)占整個GDP的比重，以及財政償債的能力都在顯著的改善，核心問題并不是債務(wù)的問題，而是未來幾年經(jīng)濟增長速度的問題。

現(xiàn)在政府債務(wù)如果18萬億的話，很多人認為可能有一些低谷可能會達到18萬億左右，但是我覺得首先它占GDP的比重和占財政的比重并不是那么高。我們國家債務(wù)增長并不是像歐洲那么剛性，我們國家政府的債務(wù)大部分是用來做基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而不是像歐洲那么作為養(yǎng)老支出、福利支出，那是剛性的沒有辦法，我們國家這個不太一樣，還是可以控制的。由于是做基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，形成了很多物資資本，我們國家還是需要物資資本積累的，我們國家人均物資資本儲量非常低，基礎(chǔ)設(shè)施的形成對于未來幾年我們國家物流系統(tǒng)的改善、整個生產(chǎn)率的提高提供很好的基礎(chǔ)，如果我們有這樣很好的基礎(chǔ)，經(jīng)過一些結(jié)構(gòu)性的改革，自己并不是有很好的現(xiàn)金流和盈利性，對我們整個國家經(jīng)濟效率的提高會起促進作用。

我們國家有很多國有企業(yè)，在技術(shù)上可以把政府的一些債務(wù)跟國有企業(yè)的資產(chǎn)實行捆綁處理，說起來不是很容易理解。舉個例子，北京控股是北京市在香港上市的一個公司，北京控股開始就是北京市一些基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)拿去上市。后來把一些現(xiàn)金流非常好、盈利性非常強的一些工業(yè)類或金融類的國有企業(yè)注入到北京控股這里，可以把很多現(xiàn)金流很好、盈利性很好的國有企業(yè)、國有資產(chǎn)跟現(xiàn)金流不好、盈利性不好的政府負債形成的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)捆綁在一起處理，這樣就顯著的改善了這些資產(chǎn)，至少從帳面上來說償債能力高很多，這樣有助于我們從資本市場去再融資。

這個做法實際上在過去十幾年，如果了解中國證券市場重組歷史的話，證券市場很多重組都是這一類的，通過政府形成的基礎(chǔ)設(shè)施或者是公用事業(yè)的企業(yè)，負債已經(jīng)沒法償還，或者是現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，馬上出現(xiàn)對于整個國有企業(yè)和國有資產(chǎn)進行重新打包，進行捆綁處理，馬上又從帳面上改善資產(chǎn)負債狀況，重新獲得了融資能力，這也是很多人看不到的。

更重要的一點，中國很多基礎(chǔ)設(shè)施是可以進行商業(yè)化運營的，這個跟歐洲很不一樣。歐洲的公路、鐵路、機場大部分都是非營利性、公益性的政府在運營，中國很多高速公路機場都可以上市，在歐洲不可想象，這是政府提供的服務(wù)，怎么可以去盈利。中國人口非常多，基礎(chǔ)設(shè)施可以有很大的客流量，如果實行收費制度的話也具有自我的持續(xù)性，所以在這點上，是可以進行商業(yè)化運營的。但是我們要擔(dān)心的是，中國的經(jīng)濟增速如果繼續(xù)下滑或者持續(xù)下滑的話可能是個問題，這樣的話會導(dǎo)致政府財政狀況的弱化和償債能力的下降。歸根到底要使我們中高速增長狀況得以維持，那么怎么得以維持？今天的主題是關(guān)于我們要進行一系列的結(jié)構(gòu)性改革特別是國有企業(yè)改革，使我國通過改革來釋放能力，這樣才能使經(jīng)濟增長保持一定的速度，謝謝。