銀協(xié)建議寶寶們納入存款背后：貨基倒逼銀行資金空轉(zhuǎn)

銀行資金“空轉(zhuǎn)”是指銀行的資金在金融機(jī)構(gòu)間流轉(zhuǎn)，而落實(shí)不到實(shí)體。

2月26日，據(jù)接近監(jiān)管層人士透露，中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)已內(nèi)部建議將“余額寶”等互聯(lián)網(wǎng)金融貨幣基金存放銀行的存款納入一般性存款。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，該建議雖存在爭(zhēng)議且“不現(xiàn)實(shí)”，但其產(chǎn)生也有其背后的原因，其中重要一點(diǎn)就是希望貨幣基金能夠進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，結(jié)束空轉(zhuǎn)。

事實(shí)上，在各類(lèi)銀行版類(lèi)余額寶產(chǎn)品的沖擊下，理財(cái)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)性變化不僅將對(duì)銀行業(yè)績(jī)帶來(lái)改寫(xiě)，還會(huì)放大銀行杠桿，且加劇銀行間系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的不確定性。

委托期限上，理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)期的收縮將直接帶來(lái)銀行的平均負(fù)債期限的縮短，期限錯(cuò)配及墊資兌付現(xiàn)象將更加嚴(yán)重；而利率方面，收益較低的理財(cái)、存款會(huì)被高成本的同業(yè)貸款所替代，二者無(wú)疑會(huì)給銀行的流動(dòng)性管理和借息成本帶來(lái)雙重挑戰(zhàn)。

保本理財(cái)首當(dāng)其沖

具體到產(chǎn)品類(lèi)型，銀行理財(cái)雖分為保本型和非保本型，而貨幣型基金的兌付規(guī)則又相像于后者，但21資管研究認(rèn)為，保本型理財(cái)產(chǎn)品變化所帶來(lái)的影響或更加劇烈。

事實(shí)上，由于銀行理財(cái)“剛性?xún)陡丁?a target="_blank">潛規(guī)則的長(zhǎng)期存在，國(guó)內(nèi)理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展至今，也鮮見(jiàn)理財(cái)產(chǎn)品本息兌付違約事件的發(fā)生，而這亦讓非保本型產(chǎn)品同樣具有潛在“保本保收益”特質(zhì)。這意味著，保本型理財(cái)產(chǎn)品因“保本”特質(zhì)而免受沖擊的可能性較低。

“許多客戶(hù)在看產(chǎn)品的時(shí)候，通常只是看一些期限短、收益高的產(chǎn)品。”前述大行理財(cái)經(jīng)理表示，“現(xiàn)在的理財(cái)已經(jīng)被視為定期存款的替代了，很多客戶(hù)覺(jué)得買(mǎi)理財(cái)就是買(mǎi)存款?！?/p>

例如在2013年的債市下跌期間，多只銀行理財(cái)產(chǎn)品或遭致?lián)p失，但另?yè)?jù)報(bào)道，債券理財(cái)產(chǎn)品的管理銀行大多通過(guò)與關(guān)聯(lián)賬戶(hù)的交易實(shí)現(xiàn)了賬面浮虧的掩蓋，進(jìn)而使該類(lèi)產(chǎn)品推廣期的預(yù)期收益率得以實(shí)現(xiàn)。

“信譽(yù)對(duì)銀行來(lái)說(shuō)太重要了，所以就算存在風(fēng)險(xiǎn)，銀行通常也不會(huì)坐視理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)違約?！鼻笆隼碡?cái)經(jīng)理指出。

另一方面，和非保本型理財(cái)相比，受類(lèi)余額寶產(chǎn)品沖擊的保本型理財(cái)將對(duì)銀行帶來(lái)較大影響。

央行去年下發(fā)的《關(guān)于2013年金融機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)制度有關(guān)事項(xiàng)的通知》規(guī)定，“自2013年起，金融機(jī)構(gòu)所有表內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品均納入結(jié)構(gòu)化存款統(tǒng)計(jì)”。即與非保本理財(cái)計(jì)入表外不同，銀行理財(cái)中的保本型理財(cái)將計(jì)入存款統(tǒng)計(jì)，而其規(guī)模的增減，也將使銀行的貸存比指標(biāo)帶來(lái)明顯改變。

但在監(jiān)管層面，銀行又常以存定貸，貸存比指標(biāo)無(wú)疑會(huì)影響到銀行的經(jīng)營(yíng)能力。這也說(shuō)明，對(duì)保本型理財(cái)依賴(lài)度較高的銀行所受到的影響更大。

據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)顯示，2013年，七家推出類(lèi)余額寶產(chǎn)品銀行中，建設(shè)銀行和浦發(fā)銀行的保本型理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量占比最高，分別達(dá)70.39%和42.11%；而民生銀行和中國(guó)銀行的比重較小，僅為1.07%和2.18%。而這意味著，銀行版類(lèi)余額寶產(chǎn)品的興起或?qū)ㄔO(shè)、浦發(fā)兩銀行造成較大沖擊。

成本、杠桿或現(xiàn)螺旋上升

當(dāng)存款、保本理財(cái)“搬家”所引發(fā)一般性存款下降，而同業(yè)存款卻因貨基規(guī)模的膨脹而增長(zhǎng)時(shí)，會(huì)發(fā)生什么呢？

21資管研究認(rèn)為，傳統(tǒng)模式或被機(jī)構(gòu)間的保本型理財(cái)互買(mǎi)交易所代替，即銀行間相互以同業(yè)資金購(gòu)買(mǎi)彼此發(fā)行的保本型理財(cái)產(chǎn)品。

其原因在于，銀行的零售端資金逐漸歸集于貨基后，后者的投資活動(dòng)會(huì)在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中形成同業(yè)存放，而銀行再以同業(yè)資金在機(jī)構(gòu)間開(kāi)展保本型理財(cái)?shù)幕ベI(mǎi)活動(dòng)時(shí)，方能夠補(bǔ)充彼此在一般性存款和貸存比等指標(biāo)上的缺陷。

銀行間開(kāi)展保本型理財(cái)互買(mǎi)，既能滿(mǎn)足貸存比的監(jiān)管要求，又能擴(kuò)充8號(hào)文(《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問(wèn)題的通知》)中“35%紅線(xiàn)”(根據(jù)8號(hào)文規(guī)定，銀行理財(cái)資金投資非標(biāo)資產(chǎn)額度不得超過(guò)理財(cái)總資產(chǎn)的35%)中的分母，以此增加非標(biāo)額度。

事實(shí)上，自去年8號(hào)文下發(fā)起，部分銀行就已加大了對(duì)保本理財(cái)?shù)慕灰琢Χ取?/p>

以浦發(fā)銀行為例，其季報(bào)顯示，第三季度末該行其他負(fù)債科目由2012年底572.54億元增長(zhǎng)至848.41億元，增長(zhǎng)達(dá)48.18，%，而主要原因?yàn)椤氨１纠碡?cái)產(chǎn)品增長(zhǎng)較快”。而在“貸款和應(yīng)收款類(lèi)投資”項(xiàng)較2012年末出現(xiàn)了245.38%的增長(zhǎng)，原因也被陳述為“購(gòu)買(mǎi)他行理財(cái)產(chǎn)品和投資資產(chǎn)管理計(jì)劃產(chǎn)品增加”。

另一方面，同業(yè)理財(cái)互買(mǎi)的興起又可能衍生出兩個(gè)現(xiàn)象，其一是機(jī)構(gòu)間保本理財(cái)預(yù)期收益率的拉升，因?yàn)橹挥挟?dāng)理財(cái)收益高于同業(yè)存款利率時(shí)，同業(yè)資金才存在套利空間。而同時(shí)，銀行間保本理財(cái)需匹配更高收益的資產(chǎn)方能滿(mǎn)足盈利要求，這將導(dǎo)致銀行的借貸成本將進(jìn)一步提高，其盈利能力也將受到影響。

其二是在同業(yè)存款轉(zhuǎn)化為一般性存款的過(guò)程中，整個(gè)銀行系統(tǒng)中的同業(yè)資產(chǎn)和同業(yè)負(fù)債同時(shí)出現(xiàn)翻倍，同時(shí)杠桿也隨之加大，給系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)不確定性。

值得一提的是，除保本型理財(cái)?shù)幕ベI(mǎi)外，當(dāng)前銀行還可通過(guò)存單質(zhì)押資管通道、保險(xiǎn)協(xié)議存款等方式將同業(yè)存款向一般性存款的轉(zhuǎn)化，而銀行間的資金“空轉(zhuǎn)”現(xiàn)象也將進(jìn)一步加劇。