呂隨啟：目前發(fā)行制度仍然是偽市場化

北京大學(xué)中國金融研究中心證券研究所所長呂隨啟教授（鳳凰財經(jīng)攝影）

鳳凰財經(jīng)訊 隨著IPO改革首輪48只新股發(fā)行上市收官，全部IPO公司實現(xiàn)“新股不敗”，無一“破發(fā)”，而且大部分成為次新股后均得到熱炒，更不乏連續(xù)拉出“一”字漲停者，新股造富仍在繼續(xù)。發(fā)行中暴露出的三高發(fā)行、大股東提前套現(xiàn)和熟人配售等新老問題，成為市場關(guān)注的重點(diǎn)，監(jiān)管層行為惹爭議，為此，鳳凰證券邀請了北京大學(xué)中國金融研究中信證券研究所所長呂隨啟教授，CCTV證券資訊頻道執(zhí)行總編輯首席評論員鈕文新先生，對外公共大學(xué)首席研究員財經(jīng)評論員蘇培科先生，共同解讀本輪IPO改革中存在的問題。

會上，北京大學(xué)中國金融研究中心證券研究所所長呂隨啟教授發(fā)表觀點(diǎn)認(rèn)為，現(xiàn)在的資本市場的市場化仍然是一個偽市場化，目前的證券市場上少數(shù)幾個券商在保薦加直投定出一個價格，然后就號稱是市場價格，這個過程當(dāng)中，其它更大范圍的投資者，股票的需求方?jīng)]有起到作用，他們定出來的這個價格不是真正的市場價格，是個偽市場價格。

呂隨啟認(rèn)為，資本市場有效定價確實是一個關(guān)鍵問題，新股發(fā)行的市場化趨向也沒有錯，但目前A股的市場化是一個偽市場化化。舉個例子：現(xiàn)在市場上有五個賣菜的，這五個賣菜的其中三個人關(guān)起門來討論一個菜的價格，拿出來就是一個菜的市場價格，其余人只能接受這個價格。目前的證券市場上就與此類似，少數(shù)幾個券商設(shè)定出一個價格，直接成為市場價格，更大范圍的投資者，股票的需求方卻沒有起到作用。保薦在新股發(fā)行中是中介，而券商本身也發(fā)揮中介的作用，保薦的市場和券商直投的市場存在利益沖突，利益市場的造假跟這個模式是分不開的。

以下是呂隨啟發(fā)言實錄：

呂隨啟：我也同意兩位老師的觀點(diǎn)，資本市場有效定價確實是一個關(guān)鍵的問題，新股發(fā)行的市場化趨向也沒有錯，問題是什么呢？就是說現(xiàn)在的市場化仍然是一個偽市場化，市場化定出的價格是怎么定出來的如果在一個市場上，如果有五個賣菜的，這五個賣菜的是不是其中三個人關(guān)起門來討論一個菜的價格拿出來就是一個菜的市場價格，大家只能接受這個價格，目前的證券市場上就是這樣子，少數(shù)幾個券商在保薦加直投下面他們幾個關(guān)起來定出一個價格，然后就號稱是市場價格，這個過程當(dāng)中，其它更大范圍的投資者，股票的需求方?jīng)]有起到作用。

呂隨啟：對，這個價格不是真正的市場價格是個偽市場價格。保薦加直投為什么不可能，保薦就像一個中介，現(xiàn)在的券商本身是一個中介的作用，結(jié)果他給你介紹了一個對象，本來是拉郎配，這時候券商的立場是不獨(dú)立的，保薦的市場和券商直投的市場存在利益沖頭的問題，利益市場的造假跟這個模式是分不開的。