皮海洲：楊劍波不冤 管理層有責(zé)

皮海洲

發(fā)生在去年8月16日的光大烏龍指事件日前再起波瀾。2月8日，該案的主要當(dāng)事人之一、案發(fā)時任光大證券策略投資部總經(jīng)理的楊劍波不服判罰，將中國證監(jiān)會告上了北京市第一中級人民法院。楊劍波認為，中國證監(jiān)會將此案判罰為內(nèi)幕交易的法律依據(jù)不足，表示自己是“被冤枉的”。

狀告證監(jiān)會這是楊劍波的權(quán)利，這與楊劍波是否被冤枉并無直接關(guān)聯(lián)。而且鑒于光大烏龍指事件給市場留下太多的謎，因此，楊劍波狀告證監(jiān)會也是不少業(yè)內(nèi)人士所樂意看到的。畢竟楊劍波是“8.16”事件的最知情者，通過楊劍波狀告證監(jiān)會，可以將更多的“8.16”事件真相公之于眾，讓廣大投資者與社會公眾對該事件的真相有一個全面的了解，是非曲直交予眾人評說。也正因如此，楊劍波此番起訴證監(jiān)會一事是有積極意義的。

不過，楊劍波要為光大烏龍指事件翻案是困難的。而且證監(jiān)會對楊劍波本人的處罰并不冤。應(yīng)該說，證監(jiān)會對光大烏龍指事件的處罰，市場確實是存在爭議的。但這種爭議并不是認為證監(jiān)會不該將光大烏龍指事件定性為內(nèi)幕交易，而是這種判罰定輕了。因為在此之前，業(yè)內(nèi)人士認為，光大烏龍指事件還涉嫌市場操縱、虛假陳述。雖然在光大烏龍指事件中，光大證券并無操縱市場的主觀故意，但在客觀上卻起到了操縱市場的效果。而在光大烏龍指事件發(fā)生后，該公司董秘梅鍵的一系列言論更是涉嫌虛假陳述。因此，證監(jiān)會只是將光大烏龍指事件定性為內(nèi)幕交易，這其實是對光大證券的“從輕發(fā)落”。那些當(dāng)天早盤跟隨烏龍指事件發(fā)生而買進股票的投資者因此得不到應(yīng)有的賠償，他們成了證監(jiān)會對光大烏龍指事件“從輕發(fā)落”的受害者。

就證監(jiān)會對光大烏龍指事件的內(nèi)幕交易性質(zhì)的認定來說，這是鐵案，是很難被推翻的。畢竟對于整個市場來說，對于市場上的廣大投資者來說，光大證券當(dāng)天下午的對沖是一種典型的內(nèi)幕交易。雖然在烏龍指事件發(fā)生后，對沖是防范風(fēng)險的主要舉措，甚至是一種“本能”。但這種操作如果是建立在光大證券公布了烏龍指事件真相之后，那么光大證券的對沖操作是無可厚非的。但在上交所一再提醒光大證券就烏龍指事件進行公告的情況下，光大證券沒有對烏龍指事件進行公告就不宣而戰(zhàn)，進行對沖操作，這就是典型的內(nèi)幕交易行為。證監(jiān)會就此作出的認定是正確的。

至于楊劍波認為，光大烏龍指事件發(fā)生后，有關(guān)媒體已有報道，內(nèi)幕消息已經(jīng)公開，故光大證券當(dāng)天下午的對沖操作不屬于內(nèi)幕交易，這種說法顯然是一種牽強附會。畢竟媒體的報道只是一種猜測，并不能代表光大證券的正式公告。更何況媒體的有關(guān)報道還遭到了光大證券董秘梅鍵的否認。因此更加不能成為內(nèi)幕消息公開的依據(jù)。此舉只能表明，楊劍波對內(nèi)幕消息的理解只是一知半解。

當(dāng)然，從有關(guān)媒體的報道來看，楊劍波談到烏龍指事件發(fā)生后的一個細節(jié)問題，那就是上交所、證監(jiān)局對光大證券當(dāng)天下午將要進行的對沖交易是知情的，而且光大證券的對沖操作是在中金所“熱線指導(dǎo)”下完成的，中金所的人甚至還在電話中提醒楊劍波：“你們能不能對沖的時候注意點，空單不要下得太猛？”這個細節(jié)證實了之前業(yè)內(nèi)人士的一些猜測，即光大證券當(dāng)天下午的對沖操作得到了有關(guān)部門的默許、縱容甚至是協(xié)同。但這個細節(jié)并不能證明光大證券無罪，而只是說光大證券的內(nèi)幕交易還有同案犯的存在。

也正因如此，證監(jiān)會對光大證券內(nèi)幕交易的認定是不容更改的，并且就內(nèi)幕交易來說，證監(jiān)會對光大證券與楊劍波的處罰是正確的，并沒有冤枉楊劍波。只不過從楊劍波提到的有關(guān)細節(jié)來看，光大證券內(nèi)幕交易的發(fā)生，管理部門難辭其咎。比如，作為上交所、證監(jiān)局來說，在知情的情況下，并沒有阻止內(nèi)幕交易的發(fā)生，而中金所更是協(xié)同光大證券完成了內(nèi)幕交易的操縱。因此，這些管理機構(gòu)該當(dāng)何罪，這是證監(jiān)會必須面對的事情。實際上，對管理層的監(jiān)管一直都是中國資本市場的一個弱項，如果楊劍波狀告證監(jiān)會一案能夠?qū)Υ擞兴苿拥脑?，那將是大功一件?span id="rprrwajqw8q" class="ifengLogo">