貨幣和銀行：有關(guān)中國的兩大問題

鳳凰財(cái)經(jīng)訊 據(jù)英國《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，這些天達(dá)沃斯的議程始終都少不了中國。

中國新任外交部部長王毅接受了美國政治學(xué)家約瑟夫?奈爾的采訪，他表現(xiàn)得非常自信。他堅(jiān)定地表示中國將不再“摸著石頭過河”。中國確切地知道要去的地方。同時(shí)，他對日本和釣魚島問題的回應(yīng)立場極為堅(jiān)定又并未表現(xiàn)出敵意。他表示，參拜靖國神社的日本戰(zhàn)爭死難者在道德上是等同于紀(jì)念納粹傷亡，這沒有余地。

但在金融方面中國人仍有些猶豫。兩大問題不斷發(fā)生，一個(gè)國際的，一個(gè)國內(nèi)的。

人民幣會(huì)很快成為媲美美元的全球儲(chǔ)備貨幣嗎？

影子銀行的快速成長會(huì)成為一個(gè)待發(fā)生的災(zāi)難嗎？

無論是作為交換媒介還是儲(chǔ)藏手段，人民幣毫無疑問已經(jīng)開始發(fā)揮全球作用。中國人民銀行已經(jīng)允許，甚至促進(jìn)離岸貿(mào)易在香港和包括倫敦（到目前為止規(guī)模很?。┑钠渌胤桨l(fā)展。過去，中央銀行通常會(huì)傾向于保持本幣交易在自己的管轄范圍內(nèi)。但是中國已經(jīng)看到發(fā)展離岸市場的優(yōu)勢，部分原因是想給他們自己的銀行以管理匯率風(fēng)險(xiǎn)方面的實(shí)踐，另外一定程度上可以避免解決他們內(nèi)部還沒解決的關(guān)于可兌換的棘手問題。結(jié)果是，人民幣已經(jīng)爬上排行榜成為世界上交易量第八大的貨幣，但是仍然沒有超過全球外匯市場的1%。

要打破這個(gè)利基位置還有很多事情需要發(fā)生。經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯里埃爾?魯比尼給出了一個(gè)方便法門。中國企業(yè)和個(gè)人需要更大的自由去購買國際資產(chǎn)。這將是有意義的。中國每年產(chǎn)生大約2500億美元的資本輸出，幾乎都被政府當(dāng)局投資于主權(quán)資產(chǎn)，主要是美國國債，其回報(bào)率是很低的。中國還需要接受資本賬戶可兌換。

這些都什么時(shí)候發(fā)生呢？達(dá)沃斯共識(shí)是“不一會(huì)兒”，但是所有的變化都會(huì)對中國產(chǎn)生影響，政府不會(huì)很快行動(dòng)。從正面看，中國的變化能夠令人驚訝。人民幣資產(chǎn)的需要是巨大的。一旦大壩坍塌市場將會(huì)奔流而下。美元在2030年還能保持世界主導(dǎo)性儲(chǔ)備貨幣的地位嗎？這是在一場討論中給觀眾提出的問題。

第二個(gè)問題的觀點(diǎn)也有分歧，但是這次正反兩方人數(shù)比較平均。中國政府當(dāng)局已經(jīng)監(jiān)督金融壓制的一種形式好多年了。受益方是獲得大量廉價(jià)資金的政府、銀行和大型企業(yè)借款人（主要是制造商）。而輸家則是擁有大量現(xiàn)金的家庭。

現(xiàn)在風(fēng)向在變。個(gè)人正在互聯(lián)網(wǎng)上尋求更高的利率，并從一系列實(shí)質(zhì)是貨幣市場基金中獲得安全保障。6%是廣泛引用的現(xiàn)行定期存款利率。這些基金輪流將這些資金借給借款人，其中有許多是地方政府平臺(tái)，基礎(chǔ)設(shè)施融資：為相對急需的道路，以及地方官員不太重要的宮殿融資。這個(gè)系統(tǒng)安全程度如何？

有人說這是個(gè)典型的泡沫。房地產(chǎn)行業(yè)即便有輕微衰退也會(huì)導(dǎo)致一系列的崩潰，用美國人的話說，就是基金“跌破面值”。其他人認(rèn)為問題是可控制的，只要投資資產(chǎn)數(shù)量夠多，就不用擔(dān)心銀行這樣被去中介化

我懷疑，故事將會(huì)以悲劇結(jié)束。上次有過度借貸的面子工程和國有企業(yè)，銀行不良貸款買單的做法，結(jié)果阻塞了其資產(chǎn)負(fù)債表，直到政府建立資產(chǎn)管理公司（壞賬銀行），并提供了新的不良貸款的形式資本。當(dāng)塵埃落定，我們肯定會(huì)看到影子銀行的資產(chǎn)減記，雖然其規(guī)模不至于大得驚人。當(dāng)局會(huì)很快做好放開銀行存款利率，以防止這種監(jiān)管不足的泡沫進(jìn)一步膨脹。一個(gè)值得一提的積極看法是，現(xiàn)在有中國學(xué)者和投資者愿意讓這樣的辯論公開，或至少在瑞士版的英國皇家國際事務(wù)研究所。之前一次，直到壞賬大量出現(xiàn)前，都沒有正式的不良貸款記錄。

或許達(dá)沃斯峰會(huì)上關(guān)于英國政府的幫助購買計(jì)劃的爭論本也可以消除誤會(huì)，但將問題暴露在外界探尋的目光下，還是太具有政治敏感性了。（編譯：王意 周鼎燁）