監(jiān)管者為什么這么忙？

程凱

按道理，從元旦到春節(jié)，對(duì)于中國人來說應(yīng)該是一個(gè)慢慢放松的過程，畢竟一年忙到尾，到了該整理、休息的時(shí)候了。但是，偏偏2014年這個(gè)1月份，對(duì)于中國的金融監(jiān)管部門來說，就是這么忙！

為什么這么忙？因?yàn)槭袌?chǎng)一點(diǎn)沒因?yàn)閮晒?jié)期間的空當(dāng)期而閑著，牛群很忙，牛仔也很忙。

作為最大的監(jiān)管者，也是金融穩(wěn)定的最高負(fù)責(zé)人、貨幣政策的制定者，央行在1月16日19點(diǎn)24分在其網(wǎng)站上掛出了一篇新聞稿，叫做《更好發(fā)揮金融市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的作用》。說的是1月13日至14日召開的2014年央行金融市場(chǎng)與信貸政策工作座談會(huì)，會(huì)議總結(jié)了2013年的工作，部署了2014年的重點(diǎn)及落實(shí)措施。

和常規(guī)文件一樣，稿件羅列了五個(gè)工作要點(diǎn)。其中有四點(diǎn)并不新鮮，第三點(diǎn)卻非常具體，明確了“科學(xué)分析和全方位監(jiān)測(cè)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，配合有關(guān)部門和有關(guān)地方政府，徹底清理資信差、功能不明、財(cái)務(wù)不可持續(xù)的地方融資平臺(tái)公司，落實(shí)償債責(zé)任，防范金融風(fēng)險(xiǎn)”。

對(duì)于地方債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，央行第一次用“徹底清理”某些地方融資平臺(tái)的說法。2014年，對(duì)于央行和各個(gè)地方政府以及地方債務(wù)平臺(tái)來說，將是一個(gè)緊張的監(jiān)管年。

同樣也是在1月16日，在加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管的“107號(hào)文”下發(fā)兩周后，有消息稱銀監(jiān)會(huì)成立了一個(gè)由主席尚福林親自擔(dān)任組長(zhǎng)的銀行業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組，目的是推動(dòng)包括理財(cái)業(yè)務(wù)和同業(yè)業(yè)務(wù)治理體系改革在內(nèi)的多項(xiàng)改革任務(wù)。

具體而言，監(jiān)管層將可能引導(dǎo)實(shí)行事業(yè)部制，同業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)行專營(yíng)部門制改革，并要求各地方局各機(jī)構(gòu)2014年一季度拿出改革方案，要求今年6月末重點(diǎn)改革初見成效。此前，尚福林曾經(jīng)表示，“理財(cái)業(yè)務(wù)和同業(yè)業(yè)務(wù)不規(guī)范發(fā)展，直接推動(dòng)了資金空轉(zhuǎn)，抬高了融資成本，加大了資金錯(cuò)配和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，增加了銀行體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)。必須從根本上解決這一問題，作為當(dāng)務(wù)之急去改革?！?/p>

有意思的是，銀監(jiān)會(huì)這則消息放出來，及時(shí)“回應(yīng)”了一家外媒的質(zhì)疑。之前曾有報(bào)道稱，在影子銀行的監(jiān)管上央行和銀監(jiān)會(huì)出現(xiàn)了分歧，有接受采訪者稱“央行擔(dān)心銀行想方設(shè)法將貸款從資產(chǎn)負(fù)債表上轉(zhuǎn)移出去，但銀監(jiān)會(huì)對(duì)影子銀行的監(jiān)管力度不夠”。盡管難免有各種不同的猜想，央行和銀監(jiān)會(huì)的主要目標(biāo)不會(huì)有太大的分歧，因?yàn)樽鳛槭袌?chǎng)的監(jiān)管者，市場(chǎng)已經(jīng)開始蠢蠢欲動(dòng)，逼著監(jiān)管者不得不正視，不得不出手。

也就是在這個(gè)1月份，作為影子銀行一個(gè)最主要部分的信托業(yè)危機(jī)已經(jīng)風(fēng)雨欲來。現(xiàn)在的市場(chǎng)焦點(diǎn)是1月31日，中誠誠至金開1號(hào)項(xiàng)目30億礦產(chǎn)信托的兌付大限，會(huì)不會(huì)出現(xiàn)打破信托“剛性對(duì)付”的第一單。

中誠信托2010年推出誠至金開1號(hào)，到2011年3月兩期信托共募集資金30.3億元。但目前資金的使用方山西振富集團(tuán)可能已經(jīng)破產(chǎn)清算完畢，總資產(chǎn)估值不到5億元。之前還有消息稱，“誠至金開1號(hào)將如期兌付，工行承擔(dān)主要責(zé)任，中誠信托承擔(dān)部分責(zé)任?！钡?，就在1月16日，路透社報(bào)道稱，作為該項(xiàng)目的資金托管和代銷行，工行表示，不存在誠至金開1號(hào)項(xiàng)目將由“工行承擔(dān)主要責(zé)任”的情況。

這就是市場(chǎng)的現(xiàn)狀，監(jiān)管者越來越把監(jiān)管影子銀行當(dāng)成首要任務(wù)來抓，而影子銀行自己也走到了一個(gè)不可持續(xù)的地步。這樣一個(gè)債務(wù)鏈條的邏輯是這樣的：只要沒有借新?lián)Q舊，就沒有玩下去的可能，一旦一個(gè)窟窿破了，就可能打開一片冰面。信托是如此，理財(cái)產(chǎn)品是如此，一些地方債務(wù)平臺(tái)也是如此，越來越像肖鋼所說的“龐氏騙局”。

這還是肖鋼在中國銀行當(dāng)董事長(zhǎng)的時(shí)候說的。2012年10月12日，肖鋼在《中國日?qǐng)?bào)》撰文討論“影子銀行”問題，指出銀行業(yè)的以理財(cái)產(chǎn)品為主的財(cái)富管理蘊(yùn)含較大風(fēng)險(xiǎn)，尤其是“資金池”運(yùn)作的產(chǎn)品，銀行采用“發(fā)新償舊”來滿足到期產(chǎn)品的兌付，本質(zhì)上是“騙局”。

幾個(gè)月之后的2013年3月，肖鋼去了證監(jiān)會(huì)當(dāng)主席。2014年1月，在央行和銀監(jiān)會(huì)為影子銀行忙碌的時(shí)候，肖鋼忙的不是影子銀行，而是IPO。結(jié)果還是他最忙！一行三會(huì)，還是股市的監(jiān)管者最忙。為什么最忙？大家都知道。

本來IPO在2014年1月開閘，也算是一個(gè)好事。但是，一個(gè)奧賽康以67倍的市盈率和72.99元的高定價(jià)，加上老股瘋狂套現(xiàn)，給投資者和監(jiān)管者臉上都來了一巴掌。你定價(jià)高就高吧，老股套現(xiàn)，硬是把錢裝進(jìn)了大股東的口袋里，讓IPO為上市公司造血的功能喪失殆盡。

肖鋼不急才怪，不忙才怪。IPO當(dāng)然不是“龐氏騙局”。IPO是個(gè)什么局？

（作者為本報(bào)編委）