東興證券：2014年A股交易性機(jī)會(huì)將減少

東興證券12日召開2014年度策略會(huì)，其策略報(bào)告認(rèn)為2014年影響A股大環(huán)境的邏輯主要是流動(dòng)性和供給，預(yù)期2014年宏觀流動(dòng)性的供需可能繼續(xù)偏緊，A股交易性機(jī)會(huì)將較2013年下降。

東興證券研究所所長(zhǎng)王明德認(rèn)為，2013年A股賺錢效應(yīng)是近3年中最好的一年，在宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣的大背景下，市場(chǎng)連續(xù)出現(xiàn)賺錢效應(yīng)的概率較小，2014年的市場(chǎng)機(jī)會(huì)將更加體現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性特征，市場(chǎng)總體機(jī)會(huì)會(huì)弱于2013年。預(yù)計(jì)2014年因債務(wù)困局推動(dòng)的融資需求會(huì)繼續(xù)提速，如果廣義貨幣供給仍保持14%左右的增速，利率將會(huì)居高不下，“錢荒”甚至也可能成為常態(tài)。IPO重啟和新三板提速也將改變A股的資金供求格局，對(duì)估值結(jié)構(gòu)的影響可能更加深遠(yuǎn)。

市場(chǎng)節(jié)奏方面，東興證券認(rèn)為高房?jī)r(jià)和潛在螺旋通脹對(duì)政策的制約可能在上半年顯現(xiàn)。2013年下半年的“穩(wěn)增長(zhǎng)”使中期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步累積，政策天平可能在2014年上半年重新向“控風(fēng)險(xiǎn)”傾斜。經(jīng)濟(jì)增速的下沉階段大概率位于上半年，全年來看要比今年的7.6%左右的增速略低。一季度由于傳統(tǒng)的流動(dòng)性旺季疊加“兩會(huì)”，多空預(yù)期交織，A股交易性可能不會(huì)驟然收縮，但春季躁動(dòng)可能會(huì)弱于往年，風(fēng)險(xiǎn)可能在一季度末二季度初浮現(xiàn)。

配置方面，東興證券認(rèn)為2014年投資線索錯(cuò)綜復(fù)雜，可能更難從行業(yè)角度尋找“同質(zhì)性”的投資機(jī)會(huì)，波動(dòng)、“個(gè)性化”和主題可能成為成功的關(guān)鍵。如果2013年是一個(gè)“夢(mèng)想發(fā)散”的年度，2014年則可能是一個(gè)“結(jié)構(gòu)縱深”的年度，節(jié)奏和結(jié)構(gòu)同等重要。相對(duì)看好的題材和投資機(jī)會(huì)有：上海試驗(yàn)田、國(guó)企改革題材、產(chǎn)能過剩整合、絲綢之路等主題，以及券商、軍工、農(nóng)業(yè)和環(huán)保等行業(yè)的“交易性”機(jī)會(huì)。