新發(fā)行制度下 “打新”不如“炒新”

●皮海洲

從本周開始，IPO重啟后的新股發(fā)行將正式與投資者見面。根據(jù)安排，本周將有新寶股份、我武生物、紐威股份等8只新股發(fā)行。鑒于A股市場濃厚的“新股情結(jié)”，因此，“打新”也就成了投資者的不二選擇，不少投資者對于“打新”早已是摩拳擦掌了。

投資者通過“打新”中簽，獲得一筆“打新”收益，這自然是一件好事。不過，對于中小投資者來說，在新的發(fā)行制度面前，要想中簽新股，實(shí)在不是一件容易的事情。

一方面，根據(jù)《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》規(guī)定，公司股本4億元以下的，網(wǎng)下配售比例不低于本次公開發(fā)行股票數(shù)量的60%；公司股本超過4億元的，網(wǎng)下配售比例不低于本次公開發(fā)行股票數(shù)量的70%，余下部分向網(wǎng)上投資者發(fā)售。這就意味著，新股發(fā)行公司首發(fā)新股份額的60%甚至是70%，被劃到網(wǎng)下由機(jī)構(gòu)投資者分食了，留給投資者網(wǎng)上申購的，僅僅只是新股發(fā)行份額的小部分。

另一方面，雖然網(wǎng)上申購實(shí)行了市值申購的方式，但對于投資者來說，僅有股票市值是不行的。投資者既要有股票市值，而且股票市值不低于1萬元，同時也要有申購的資金，這樣才能參加新股申購。并且在計(jì)算股票市值的時候，滬深股票的市值是分開來計(jì)算的，滬市股票市值只能參與滬市新股申購，深市股票市值只能參與深市新股申購。這樣一來，投資者的股票市值就被分割開來了，中小投資者可以申購的新股數(shù)量就更加有限了。除此之外，由于有時一天有多只股票發(fā)行（如本周五將有4只新股發(fā)行），這就使得中小投資者可以用于申購的資金更加有限。從目前的安排來看，從1月8日到1月15日，每個交易日都有新股發(fā)行，中小投資者的資金就更“應(yīng)接不暇”了。

因此，在這種情況下，中小投資者不僅參與新股申購時能夠申購的新股數(shù)量有限，而且能夠參與新股申購的發(fā)行人數(shù)量同樣有限。中小投資者中簽將如同“撞大運(yùn)”一般，機(jī)會非常渺茫，不排除很多中小投資者的申購只是一種白忙。

不僅如此，即便中小投資者真的中簽了，收益其實(shí)也是有限的。畢竟中小投資者如能中上一簽，可以認(rèn)購的數(shù)量也只是500股而已（指的是深市，深市是“打新”的重點(diǎn)）。而且按照新的《股票交易規(guī)則》，新股上市首日的開盤價最高不超過發(fā)行價的20%，同時當(dāng)天的最大漲幅不超過開盤價的20%。這意味著，新股上市首日的最大獲利也只有44%。可以說，在新的交易規(guī)則面前，新股上市首日已經(jīng)告別了“暴利時代”，中小投資者即便能中簽500股，獲利也是有限的。

正是基于這樣一種事實(shí)，因此對于中小投資者來說，“打新”不如“炒新”。與其參與新股申購，不如認(rèn)真研究新股的基本面情況，加入到“炒新”的隊(duì)伍中去。因?yàn)樾碌慕灰滓?guī)則對于新股上市后的持續(xù)炒作是非常有利的。

根據(jù)原來的規(guī)定，新股上市后可以較發(fā)行價大幅高開900%的漲幅，這種高開的結(jié)果通常是高開低走，給新股炒作帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)。如今新股首日開盤價控制在20%之內(nèi)，新股炒作的風(fēng)險(xiǎn)就相對較小，也為新股后市的炒作留下了較大的上漲空間。而且對于中小投資者來說，在二級市場可以買進(jìn)更多的新股數(shù)量，而不受一個中簽號只能認(rèn)購500股的數(shù)量限制。一旦真的買對了新股，其后市的獲利將遠(yuǎn)超500股中簽新股的獲利。

當(dāng)然，由于新股的數(shù)量將會有很多，而且新股的質(zhì)量也參差不齊，因此并不是每只新股上市都會受到市場的炒作。這就要求有意參與“炒新”的投資者事先要做好功課，比如了解新股所屬行業(yè)、業(yè)績好壞、成長性高低、發(fā)行價高低等，盡可能選擇有可能受到市場青睞的股票。

同時，在買進(jìn)股票時也需要把握一定的技巧。對于自己看好的股票，可以按發(fā)行價20%的上限參與競價，或者在開盤后按開盤價10%的漲幅填單買進(jìn)。當(dāng)然，考慮到股價波動的風(fēng)險(xiǎn)因素，投資者需要對炒新的資金加以控制，同時在買進(jìn)新股時也不要一次性買入，還可以根據(jù)盤面的變化情況來決定是否需要加倉，將炒新的風(fēng)險(xiǎn)控制在自己可以承受的范圍之內(nèi)。

（作者為著名財(cái)經(jīng)評論人士）