IPO正式開閘 創(chuàng)投券商最受益（附股）

30日晚間，紐威閥門、新寶電器、楚天科技、全通教育及我武生物獲新股發(fā)行批文，這意味著期待已久的IPO正式開閘。這次IPO開閘覆蓋主板、中小板及創(chuàng)業(yè)板。分析人士認為，中小板及創(chuàng)業(yè)板市盈率將會回歸到一個合理的水平，這意味著中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)持續(xù)走勢并不樂觀。

就目前大盤來講，A股年末資金面持續(xù)緊張，資金的博弈大大加強，有人士稱，增量資金成為關鍵因素。

資本市場制度改革也將有利于中介機構市場化發(fā)展。多家券商表示，在制度紅利釋放之下，投行業(yè)務收入明年有望止跌回升，全行業(yè)業(yè)績增長可期。資本市場的改革可能進一步激活券商股潛力。券商股普遍被看好，也由于估值水平不高。多數(shù)研究機構認同目前股價基本反映了市場已知信息,仍然看好券商的前景和長期投資機會。

IPO正式開閘，雖然對市場整影有待明確，但對有些板塊來，卻是明顯受益的。分析人士表示，新股發(fā)行將使創(chuàng)投公司的項目退出更加順暢、更高獲利，明顯受益；而新股發(fā)行可使券商股票承銷收入增加，也是利好。此兩大IPO重啟受益股預計將持續(xù)受到追捧。

據(jù)了解，自2012年底IPO暫停以來，創(chuàng)投公司的項目退出大幅下滑。清科研究中心的數(shù)據(jù)顯示，2013年前三季度，中國創(chuàng)業(yè)投資市場共發(fā)生54筆退出交易，退出筆數(shù)同比下降73.3%。對此，分析人士表示，2012年12月至今，境內(nèi)市場IPO停頓，境外上市IPO也屈指可數(shù)，是創(chuàng)投項目退出數(shù)量大幅下滑的主要原因。因此，IPO重啟對創(chuàng)投公司明顯利好。

“IPO重啟利好于券商股。一方面，受投行收入上升的正面推動；另一方面，IPO重啟會使得市場對券商的直投及自營業(yè)務等重燃信心?！狈治鋈耸恐赋?，從A股歷史上過去7次暫停、6次重啟的經(jīng)驗來看，IPO重啟對二級市場存在一個短期影響，但并不能改變市場的趨勢。而在第六次IPO重啟中，券商股在重啟前及重啟后都有出色表現(xiàn)，明顯跑贏大盤?！癐PO重啟進入倒計時券商受追捧是必然?！?/p>

業(yè)內(nèi)資深人士建議重點關注創(chuàng)投公司中的魯信創(chuàng)投、電廣傳媒、大眾公用、中航投資等個股股；券商中的長江、西部、東吳、招商、廣發(fā)和中信等。

魯信創(chuàng)投深度研究:IPO重啟帶來創(chuàng)投股重估

研究機構：國泰君安日期：2013-12-02

投資要點:

首次覆蓋給予“增持”評級,目標價23.43元,預計2013-2015年EPS分別為0.58、0.77、1.04元,對應2013年PE估值33.6倍。

受益IPO新股發(fā)行改革,創(chuàng)投行業(yè)將加快復蘇。證監(jiān)會于11月30日發(fā)布《關于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》,IPO最快于2014年1月開閘,早于市場預期,同時《意見》貫徹了中央關于注冊制改革要求。IPO是創(chuàng)投項目最重要退出方式,創(chuàng)投業(yè)有望隨項目退出路徑打開而復蘇。

受益IPO開閘,公司存量項目退出早于預期。公司現(xiàn)有約70個創(chuàng)投項目,約有7個項目已進入落實反饋或進入上市程序階段。上述項目的發(fā)行上市將帶來公司持有股權的重估機會。

公司創(chuàng)投業(yè)務未來有望進一步向上游拓展。未來IPO注冊制下,項目周轉加快,有利于中小項目發(fā)行,創(chuàng)投機構將加強上游項目拓展。公司上游項目選擇受益山東高新區(qū)和大股東魯信集團培育的小微企業(yè)項目。山東省擁有青島、煙臺等九個國家級高新區(qū),目前有15000家以上中小微企業(yè)。山東金融改革啟動下,我們預計當?shù)卣幸馓岣弑镜刈C券化率,未來將加強與公司培育高質(zhì)量上游項目。公司未來擬將管理團隊擴充20%以上,募集資金無虞,保證項目滾動運作,收益率有望提升。

催化劑:發(fā)行制度改革促進創(chuàng)投行業(yè)復蘇快于預期,公司業(yè)務轉型超預期,集團與公司業(yè)務協(xié)同超預期。

核心風險:創(chuàng)投業(yè)務風險,資本市場發(fā)行改革后續(xù)進展低于預期。

電廣傳媒創(chuàng)投業(yè)務再發(fā)力達晨22項目企業(yè)排隊IPO

據(jù)證券日報12月6日報道，IPO將重新開閘的消息千呼萬喚始出來，排隊的擬上市企業(yè)開始歡呼雀躍，那些直接或間接持有IPO過會企業(yè)股權的上市公司也有了盼頭。本報日前已對部分受益IPO的上市公司進行了深度解讀，今日繼續(xù)推出系列報道，希望通過各個角度的解讀，提供更多有益的價值參考。

邵紅霞稱，隨著市場化程度加大，未來會有更多企業(yè)實現(xiàn)IPO，而質(zhì)量高、有價值投資潛力的企業(yè)將成為市場寵兒

本報記者夏芳

IPO重啟終于在千呼萬喚中始出來。11月30日下午，證監(jiān)會發(fā)布（財苑）關于《進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》。新股發(fā)行改革意見公布后需要一個月左右時間進行相關準備工作才會有公司完成相關程序，預計到2014年1月底約有50家企業(yè)能夠完成程序并陸續(xù)上市。

在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著IPO重啟，創(chuàng)投業(yè)將迎來利好，而曾經(jīng)在創(chuàng)業(yè)板上市之初就已是最大贏家的電廣傳媒再次成為市場關注的焦點。

IPO重啟受益者

早在2009年，電廣傳媒旗下的達晨創(chuàng)投就曾在首批28家上市的創(chuàng)業(yè)板公司中獨中三元（參股億偉鋰能、愛爾眼科和網(wǎng)宿科技），成為首批創(chuàng)業(yè)板獲批上市企業(yè)最多的創(chuàng)投公司。

據(jù)了解，達晨創(chuàng)投是電廣傳媒的全資子公司，成立于2000年，是國內(nèi)首批PE/VC機構之一。

2001年，達晨創(chuàng)投完成了兩筆投資，包括960萬元參股同洲電子，1480萬元參股拓維信息，而這兩家公司先后于2006年和2008年登陸中小企業(yè)板，為達晨創(chuàng)投贏得高額回報和業(yè)界地位，特別是同洲電子的上市，時至今日仍被視為本土創(chuàng)投機構的經(jīng)典案例。

接下來，達晨創(chuàng)投在資本市場上“現(xiàn)身”的次數(shù)逐漸增多，而達晨創(chuàng)投業(yè)績不斷增長，也為電廣傳媒的業(yè)績打了一針強心劑。

2009年，創(chuàng)業(yè)板開閘，達晨創(chuàng)投投資的項目也開始批量IPO上市，愛爾眼科、網(wǎng)宿科技、億偉鋰能等公司掛牌上市；此外，公司投資的圣農(nóng)發(fā)展在中小板上市；2010年，公司又有太陽鳥等10個投資項目上市。達晨創(chuàng)投官網(wǎng)顯示，截至2012年，達晨創(chuàng)投投資的企業(yè)中有28家企業(yè)實現(xiàn)了IPO，其中，14家公司來自創(chuàng)業(yè)板。

隨著創(chuàng)投項目的不斷上市，達晨創(chuàng)投的業(yè)績保持直線上升。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2008年和2009年，達晨創(chuàng)投凈利潤分別為2133萬元、2942萬元，2010年和2011年中期，公司凈利潤暴增至4.1億元和4億元。

同樣，電廣傳媒的投資收益也在不斷增長。從2008年、2009年的1.43億元、2.22億元，暴增至2010年、2011年中期的7.8億元、5.72億元。

從上述數(shù)據(jù)可以看出，達晨創(chuàng)投的投資回報對電廣傳媒的業(yè)績貢獻不小，IPO重啟在即，是否預示著電廣傳媒也迎來好日子。

對此，達晨創(chuàng)投合伙人邵紅霞在接受《證券日報》記者采訪時表示，在2012年8月份之前，達晨創(chuàng)投通過發(fā)審會的企業(yè)均實現(xiàn)了IPO。雖然IPO暫停了一年，但是，達晨創(chuàng)投的投資工作一直沒有停止，截至目前，達晨創(chuàng)投已經(jīng)投資了209家企業(yè)。

IPO排隊項目目前達22家

創(chuàng)投行業(yè)在經(jīng)歷了2011年“瘋投”后，IPO大門緊閉已一年有余，創(chuàng)投行業(yè)也進入調(diào)整期。然而，達晨創(chuàng)投并沒有停止投資步伐，并成功地實現(xiàn)了盈利模式的轉型。

據(jù)電廣傳媒2012年年報顯示，2012年，達晨創(chuàng)投的行業(yè)地位、品牌美譽度得到進一步鞏固，繼續(xù)保持了健康發(fā)展的良好態(tài)勢，全年實現(xiàn)管理收入1.23億元，完成了27個項目的投資和9個項目的增資，總投資額達14.35億元；累計完成投資58億元，投資項目達到176個。此外，公司新設兩支規(guī)模達3.64億元的基金，管理基金規(guī)模突破110億元人民幣，公司在全國范圍的業(yè)務布局基本完成，分支機構已達27個。

公告顯示，達晨創(chuàng)投經(jīng)過多年的發(fā)展和積累，已成為中國PE/VC界領先者，創(chuàng)投業(yè)務的投資方向主要集中于文化傳媒、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、節(jié)能環(huán)保、消費服務等產(chǎn)業(yè)。達晨創(chuàng)投成功地實現(xiàn)了經(jīng)營模式的轉型—由以自有資金自主投資的經(jīng)營模式轉變成以發(fā)行和管理基金為主的經(jīng)營模式；盈利模式也相應地由初期的項目投資收益轉變?yōu)槭杖』鸸芾碣M和業(yè)績分成，投資風險更低，盈利能力更具可靠性和持續(xù)性。

另外，電廣傳媒2013年半年報顯示，上半年，達晨創(chuàng)投在資本市場持續(xù)低迷、資金緊缺、行業(yè)大洗牌的大背景下，牢牢抓住發(fā)展的主動權，投融資各項工作穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)行業(yè)的制高點。在投資方面，通過合理控制投資節(jié)奏，嚴控投資風險，在優(yōu)質(zhì)投資項目較少的困境中，利用自身的專業(yè)優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢和渠道優(yōu)勢開發(fā)和儲備了一批新項目，上半年履行投資決策的項目達到20個，下半年預計還有20多個項目將上會決策。在融資方面，面對市場資金緊張局面，達晨創(chuàng)投利用自身的優(yōu)勢，順利發(fā)行了一期新旗艦基金（基金規(guī)模30億元）。至報告期末達晨創(chuàng)投管理的投資項目已達190家，其中IPO排隊項目有19家，管理資產(chǎn)規(guī)模120億元。

如今，IPO開閘在即，注冊制的腳步也越來越近，是否預示著創(chuàng)投行業(yè)將迎來新的發(fā)展機遇？而達晨創(chuàng)投是否也迎來其投資項目IPO的盛宴？

邵紅霞則表示，新股發(fā)行制度的改革對創(chuàng)投行業(yè)來說，是機遇也是挑戰(zhàn)。注冊制的方向就是與國際接軌，未來的二級市場上的估值會出現(xiàn)分化，而項目的質(zhì)量是考量PE成敗的生命線，專業(yè)化的PE是未來創(chuàng)投行業(yè)的王者。

那么，隨著IPO的重啟，達晨創(chuàng)投是否也將像創(chuàng)業(yè)板開閘時那樣獲益豐厚呢？

對此，邵紅霞表示，截止到今天，達晨創(chuàng)投總共投資了209家企業(yè)，除了已經(jīng)完成上市的28家企業(yè)外，目前有22家公司正在排隊中，2014年還有30家-40家公司準備上報材料。

“2014年肯定會有達晨創(chuàng)投的企業(yè)實現(xiàn)IPO，但是注冊制的實施需要一段時間，排隊的700多家企業(yè)多久能消化的完也不好說，不過，隨著市場化程度的加大，未來會有更多的企業(yè)實現(xiàn)IPO，而質(zhì)量高、有價值投資潛力的企業(yè)將成為市場的寵兒?！鄙奂t霞如此表示。

（證券時報網(wǎng)快訊中心）