分析：網(wǎng)絡(luò)股或再為逆襲行情突破口 仍有較大估值空間

2013年07月10日 06:26
來源：中國證券報 作者：張莉 黃瑩穎

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互聯(lián)網(wǎng)并購交易料持續(xù)升溫 

□本報記者黃瑩穎 

從阿里巴巴收購新浪微博，再到百度收購PPS，今年上半年互聯(lián)網(wǎng)并購交易此起彼伏。有機構(gòu)分析認為，互聯(lián)網(wǎng)并購自去年逐漸活躍，主要是由于充足的現(xiàn)金、互聯(lián)網(wǎng)小企業(yè)眾多、中概股赴美上市窗口基本關(guān)閉等三方面原因造成。未來一段時間，在行業(yè)巨頭的主導下，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)交易規(guī)模及案例數(shù)量仍會保持大幅攀升勢頭。

行業(yè)巨頭頻頻出手

過去半年，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購此起彼伏，大額并購更是屢見不鮮。比如4月29日，阿里巴巴集團以5.86億美元價格收購新浪微博18%的股份，成為新浪微博第二大股東。當然阿里的大手筆并不僅限于此，5月10日，高德軟件宣布，獲得阿里巴巴集團2.94億美元投資。投資完成后，阿里巴巴將持有高德約28%股份，成為第一大股東。此次股權(quán)交易以增發(fā)股票的形式完成，對高德軟件的估值為10.5億美元。上述兩筆交易分別為今年上半年互聯(lián)網(wǎng)并購交易的第一大單和第三大單。

而上半年第二大交易由百度完成。5月7日，百度宣布以3.7億美元收購PPS視頻業(yè)務(wù)，并將PPS視頻業(yè)務(wù)與愛奇藝進行合并。值得注意的是，傳統(tǒng)行業(yè)也加入這一戰(zhàn)團，比如今年1月浙報傳媒以20倍市盈率32億元全額收購盛大旗下的杭州邊鋒、上海浩方兩家公司。

根據(jù)投中集團統(tǒng)計，2008年至今，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購交易趨于活躍：在宣布交易方面，案例數(shù)量由2008年的68起增至2012年的99起，交易規(guī)模由8.7億美元增至2012年的150.3億美元；在完成交易方面，案例數(shù)量由2008年的53起增至2012年的67起，交易完成規(guī)模由2008年的3.8億美元增至2012年的37.3億美元。2012年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購交易規(guī)模創(chuàng)近5年新高，這主要是源于阿里巴巴集團71億美元回購雅虎所持股份的重大并購交易。

三因素促并購活躍

數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，互聯(lián)網(wǎng)并購自去年逐漸活躍，并有望進一步活躍，其中的原因主要有三個：一是充足的現(xiàn)金，二是互聯(lián)網(wǎng)小企業(yè)多，三是中概股赴美上市窗口基本關(guān)閉。

投中集團認為，目前行業(yè)巨頭手中擁有充足的現(xiàn)金，進行多元化布局是公司探索更多的業(yè)務(wù)增長點、維持行業(yè)領(lǐng)先地位的重要策略。相對于投資人力、物力自建新業(yè)務(wù)，對已初具用戶規(guī)模和行業(yè)知名度的公司進行收購，是拓展新業(yè)務(wù)最便捷的方式。尤其在目前移動互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)帶來沖擊的形勢下，網(wǎng)絡(luò)巨頭對移動領(lǐng)域的布局尤其迫切，控股收購或通過戰(zhàn)略投資的結(jié)盟，無疑成為大型互聯(lián)網(wǎng)公司多元化布局的最便捷手段

此外，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)小企業(yè)居多。它們在行業(yè)經(jīng)歷艱難的創(chuàng)業(yè)期后，雖在行業(yè)內(nèi)嶄露頭角，然而面臨行業(yè)巨頭海量的客戶群體、充足的資金支持以及豐富的市場運作經(jīng)驗，一旦商業(yè)模式被復制，市場份額將很快被擠占，利潤空間逐漸縮小。因此，對于初創(chuàng)型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說，依附于行業(yè)巨頭對創(chuàng)業(yè)者而言也不失為理想選擇。

而對于PE/VC而言，國內(nèi)外IPO雙向受阻，也使得并購超越IPO成為最佳退出渠道。自去年以來，中概股赴美上市窗口基本關(guān)閉，2011年下半年僅土豆網(wǎng)，2012年僅唯品會、歡聚時代實現(xiàn)IPO，今年暫無企業(yè)登陸美國資本市場。大量投資機構(gòu)因基金面臨存續(xù)到期迫切希望尋求多元化退出方式。根據(jù)投中集團統(tǒng)計，2012年至今共有24家機構(gòu)通過13筆互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購交易實現(xiàn)退出，雖然并購退出未能達到IPO退出的高額回報，卻成為目前國內(nèi)投資機構(gòu)越來越青睞的退出方式。

投中集團分析預計，未來一段時間內(nèi)，在行業(yè)巨頭的主導下，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)交易規(guī)模及案例數(shù)量仍然會大幅攀升。

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