分析：網(wǎng)絡(luò)股或再為逆襲行情突破口 仍有較大估值空間

2013年07月10日 06:26
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 作者：張莉 黃瑩穎

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網(wǎng)絡(luò)股K線圖中充滿了風(fēng)云再起的味道。9日，東方財(cái)富、人民網(wǎng)、三六五網(wǎng)、上海鋼聯(lián)、中青寶、北緯通信、金證股份等互聯(lián)網(wǎng)概念股，再次被洶涌的資金打上漲停板。早在6月13日，支付寶的“余額寶”開始試運(yùn)行上線，此舉引爆A股互聯(lián)網(wǎng)金融概念熱潮。6月26日東方財(cái)富旗下天天基金網(wǎng)也宣布推出“活期寶”，令市場(chǎng)興奮的題材接踵而來(lái)。以東方財(cái)富為例，6月26日至昨日，該股漲幅已超過(guò)50%；而金證股份，6月14日至今，漲幅超過(guò)50%。

網(wǎng)絡(luò)股崛起正在成為帶動(dòng)全球市場(chǎng)活躍的核心驅(qū)動(dòng)力之一，而轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)背景下的中國(guó)A股，也正將網(wǎng)絡(luò)股視為逆襲行情的突破口，在時(shí)點(diǎn)上恰好與14年前A股“5.19網(wǎng)絡(luò)股行情”不期而遇。那么，這一波網(wǎng)絡(luò)股行情是否會(huì)重現(xiàn)當(dāng)年波瀾壯闊的圖景，并帶動(dòng)大盤實(shí)現(xiàn)大級(jí)別的反彈？分析人士認(rèn)為，虛擬的網(wǎng)絡(luò)世界如今已經(jīng)逐漸嵌入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，網(wǎng)絡(luò)的普及度和便捷程度都不可同日而語(yǔ)。在大數(shù)據(jù)時(shí)代來(lái)臨之時(shí)，打造以網(wǎng)絡(luò)為平臺(tái)的商業(yè)模式可能會(huì)成為主流。因此，股市里新演繹的故事或許與1999年之后的網(wǎng)絡(luò)行情有所不同。當(dāng)然，單就投資而言，高估值、虛假信息和泡沫永遠(yuǎn)是需要警惕的。

網(wǎng)絡(luò)股行情或重現(xiàn)  市場(chǎng)資金追逐圍獵 

近期，圍繞“余額寶”、“活期寶”等各種“寶”衍生的概念獲得市場(chǎng)資金熱捧，相應(yīng)的網(wǎng)絡(luò)股逆市而動(dòng)。與此同時(shí)，上市公司并購(gòu)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)、打造網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的事件不斷上演；海外科技股也勁風(fēng)頻吹，相關(guān)上市公司股價(jià)接連飆升；國(guó)內(nèi)宏觀政策取向上亦是以改革轉(zhuǎn)型升級(jí)為主線。種種跡象表明，市場(chǎng)似要重現(xiàn)1999年5月19日之后資本市場(chǎng)那激情四射的互聯(lián)網(wǎng)熱潮。

回首1999年5月的市場(chǎng)行情，由證監(jiān)會(huì)提交的有關(guān)改革股票發(fā)行制度、險(xiǎn)資入市等六項(xiàng)活躍A股市場(chǎng)的建議獲批，市場(chǎng)做多信心膨脹，場(chǎng)外資金蜂擁入場(chǎng)。此時(shí)，在海外網(wǎng)絡(luò)股的帶動(dòng)下，引發(fā)了A股市場(chǎng)相關(guān)科技股的跟風(fēng)潮，一批與網(wǎng)絡(luò)科技概念相關(guān)的個(gè)股股價(jià)陸續(xù)出現(xiàn)飆漲，推動(dòng)了一輪長(zhǎng)達(dá)兩年的牛市行情。近期，A股市場(chǎng)以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長(zhǎng)性科技股表現(xiàn)搶眼，不少“觸網(wǎng)”科技概念股頻頻爆發(fā)，相關(guān)公司受到市場(chǎng)資金追捧。這讓不少投資者看到了此輪科技股崛起與14年前網(wǎng)絡(luò)股行情的相似之處。

從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，海外股市科技概念的接連爆發(fā)傳導(dǎo)到中國(guó)股市。5月17日，可視化數(shù)據(jù)分析軟件供應(yīng)商Tableau及大數(shù)據(jù)營(yíng)銷公司Marketo登陸美股市場(chǎng)，引來(lái)瘋狂的買盤，大數(shù)據(jù)行情隨即啟動(dòng)。而在A股中與大數(shù)據(jù)相關(guān)個(gè)股反復(fù)封在漲停板。與此同時(shí)，智能手機(jī)與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的普及，促發(fā)觸摸屏、無(wú)線互聯(lián)、4G等概念在海外市場(chǎng)的活躍，同時(shí)也引爆國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)通信等板塊井噴。

市場(chǎng)上的主流資金似乎也嗅到了投資風(fēng)向的變化。以資本運(yùn)作為目的的主流資金，明顯已經(jīng)拋棄了傳統(tǒng)的礦產(chǎn)資源等領(lǐng)域，頻頻轉(zhuǎn)向與互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的資產(chǎn)。涉及互聯(lián)網(wǎng)概念的上市公司一旦在企業(yè)資產(chǎn)并購(gòu)、新技術(shù)創(chuàng)新投入等方面有新的動(dòng)作預(yù)期都會(huì)引起資金跟風(fēng)炒作。如中青寶手機(jī)游戲上線、三五互聯(lián)收購(gòu)中金在線等行業(yè)傳聞放出之后，市場(chǎng)資金迅速圍獵，股價(jià)漲幅明顯。有業(yè)內(nèi)人士透露，互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)成為熱門資產(chǎn)之后，很多投資者和上市公司可能會(huì)在這方面做一些資本運(yùn)作，用以將股價(jià)炒高，達(dá)到高位減持的目的。

新平臺(tái)支撐高成長(zhǎng)  大數(shù)據(jù)蘊(yùn)藏大機(jī)遇 

相比上一輪網(wǎng)絡(luò)股行情，此番市場(chǎng)追逐的網(wǎng)絡(luò)科技正在表現(xiàn)出強(qiáng)勁的生命力。盡管其中仍不乏純概念炒作的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)公司，但分析人士認(rèn)為，目前漲幅明顯的網(wǎng)絡(luò)股有一定的硬件基礎(chǔ)和用戶基礎(chǔ)，加上對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的直接投入，一些產(chǎn)業(yè)已經(jīng)表現(xiàn)出明顯的增長(zhǎng)潛力。而市場(chǎng)也開始圍繞國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)布局進(jìn)行挖掘投資，一大批掌握優(yōu)質(zhì)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的成長(zhǎng)型公司受到投資者的青睞。

深圳國(guó)誠(chéng)投資總監(jiān)黃道林指出，目前市場(chǎng)看好的移動(dòng)互聯(lián)概念與普通大眾消費(fèi)相關(guān)，與國(guó)外的同類型公司比較，A股的相關(guān)公司市值還比較小，但是中國(guó)市場(chǎng)卻遠(yuǎn)比國(guó)外同類公司所處市場(chǎng)大，所以從估值上來(lái)說(shuō)，目前A股互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)公司還處于比較合理的范圍，仍有較大的空間。

一位不愿透露姓名的互聯(lián)網(wǎng)分析師表示，互聯(lián)網(wǎng)之所以受到熱捧還有兩個(gè)重要原因：一是國(guó)內(nèi)三大互聯(lián)網(wǎng)巨頭示范效應(yīng)，二是大數(shù)據(jù)時(shí)代來(lái)臨。國(guó)內(nèi)三大互聯(lián)巨頭百度、阿里巴巴和騰訊都給投資人帶來(lái)了巨大收益，這說(shuō)明互聯(lián)網(wǎng)是可以成功的。而大數(shù)據(jù)時(shí)代來(lái)臨，即使如三大巨頭，其延伸空間仍然是巨大的。如百度擁有的用戶搜索表征的需求數(shù)據(jù)；阿里巴巴擁有的交易數(shù)據(jù)和信用數(shù)據(jù)；騰訊擁有用戶關(guān)系數(shù)據(jù)和基于此產(chǎn)生的社交數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)都有非常大的商業(yè)價(jià)值。

據(jù)了解，在不少投資者眼中，以馬云的菜鳥物流、“余額寶”等為代表的互聯(lián)網(wǎng)概念與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的發(fā)展方向非常吻合，能夠通過(guò)科技創(chuàng)新將新概念快速轉(zhuǎn)化為消費(fèi)力，形成科技與經(jīng)濟(jì)、生活互動(dòng)融合的格局，為實(shí)質(zhì)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)做好鋪墊。這也在一定程度上給予投資者對(duì)網(wǎng)絡(luò)股估值的想象空間。

此外，產(chǎn)業(yè)政策的傾斜也成為市場(chǎng)不斷追捧網(wǎng)絡(luò)科技股的重要因素。據(jù)工信部相關(guān)人士透露，未來(lái)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)將著力推動(dòng)實(shí)施“寬帶中國(guó)”戰(zhàn)略，部署下一代國(guó)家信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動(dòng)形成信息消費(fèi)新熱點(diǎn)等等。這為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)從技術(shù)概念創(chuàng)新到實(shí)體產(chǎn)業(yè)投資的轉(zhuǎn)化提供了政策支撐。在“十二五”規(guī)劃中，包括互聯(lián)網(wǎng)在內(nèi)的新一代信息技術(shù)成為明確培育的新興產(chǎn)業(yè)，如今部分互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展初具雛形，有些行業(yè)進(jìn)入了快速增長(zhǎng)階段。

緊盯業(yè)績(jī)變動(dòng)情況  投資仍需去偽存真 

盡管網(wǎng)絡(luò)股行情潮涌，A股市場(chǎng)也在追隨全球科技創(chuàng)新浪潮與中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型趨勢(shì)，頻頻出現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)科技概念板塊的投資熱點(diǎn)，但14年前的網(wǎng)絡(luò)股泡沫陰影并未散去。如果執(zhí)著于單純概念制造而忽視實(shí)際業(yè)績(jī)支撐和技術(shù)創(chuàng)新價(jià)值的投資，投資者仍有可能遭遇偽科技的“末日狂歡”而蒙受損失。

從歷史經(jīng)驗(yàn)看，14年前市場(chǎng)預(yù)期的網(wǎng)絡(luò)股如今大多數(shù)都已經(jīng)銷聲匿跡，而諸如百度、阿里巴巴、騰訊等真正的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)巨頭卻并非當(dāng)時(shí)市場(chǎng)炒作的那批公司。這意味著市場(chǎng)的預(yù)期也會(huì)產(chǎn)生偏差，乃至出現(xiàn)泡沫。面對(duì)如今這一輪興起的互聯(lián)網(wǎng)行情，學(xué)會(huì)甄別互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中的泡沫與金礦是關(guān)鍵。

業(yè)內(nèi)人士分析，從市場(chǎng)角度看，一批涉及新興技術(shù)概念的網(wǎng)絡(luò)股整體估值溢價(jià)已經(jīng)超出傳統(tǒng)周期股數(shù)倍。盡管科技創(chuàng)新的行業(yè)特征能夠?yàn)樯鲜泄镜睦麧?rùn)帶來(lái)“爆發(fā)式增長(zhǎng)”，但在國(guó)外發(fā)達(dá)市場(chǎng)，具備原創(chuàng)成熟技術(shù)的網(wǎng)絡(luò)公司在市場(chǎng)地位和份額上占據(jù)優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)新興產(chǎn)業(yè)公司仍有巨大差距。

另一方面，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將導(dǎo)致未來(lái)市場(chǎng)的波動(dòng)性提高，網(wǎng)絡(luò)股投資存在相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)。深圳某券商機(jī)構(gòu)人士指出，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)雖然發(fā)展空間大，但競(jìng)爭(zhēng)激烈，“先入為主”的競(jìng)爭(zhēng)格局會(huì)讓一些嘗試做新技術(shù)概念的企業(yè)很快遭到吞并或被淘汰。投資者在參與網(wǎng)絡(luò)股時(shí)，往往需要甄別哪些是成長(zhǎng)股企業(yè)，哪些是邊緣性企業(yè)。

海通證券分析師認(rèn)為，下一個(gè)階段互聯(lián)網(wǎng)板塊的市值空間與公司改變業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和短期快速提高市場(chǎng)占有率有關(guān)，這兩個(gè)方向的實(shí)現(xiàn)都有賴于并購(gòu)重組。

對(duì)于網(wǎng)絡(luò)股的投資，一些私募人士盡管看好其前景，但卻保持對(duì)其未來(lái)市場(chǎng)空間的謹(jǐn)慎態(tài)度。深圳玖陽(yáng)投資總監(jiān)曹素生表示，手機(jī)游戲、無(wú)線網(wǎng)絡(luò)從2G轉(zhuǎn)到3G行業(yè)用戶基礎(chǔ)好，發(fā)展空間巨大，投資者對(duì)這種公司給出的市盈率普遍較高，其中不乏一些值得挖掘的企業(yè)，很多股票具有投資機(jī)會(huì)。不過(guò)，網(wǎng)絡(luò)公司發(fā)展空間有多大，難以用一般的估值方法預(yù)估。

圓融方德高級(jí)研究員尹國(guó)紅表示，互聯(lián)網(wǎng)金融是一個(gè)巨大的市場(chǎng)，但相關(guān)的上市公司包括最近資金熱炒的東方財(cái)富和內(nèi)蒙君正，目前都無(wú)法體現(xiàn)到業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)上。如果沒(méi)有后續(xù)業(yè)績(jī)的支撐，該板塊可能淪為過(guò)山車式的炒作。因此，參與其中的投資者一方面可以享受目前市場(chǎng)給予的高溢價(jià)，但另一方面要時(shí)時(shí)關(guān)注公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)狀況，一旦業(yè)績(jī)跟不上就要及時(shí)“下車”。

有私募人士表示，一些上市公司講網(wǎng)絡(luò)故事，很大程度上還是為了配合大小非減持套現(xiàn)?！艾F(xiàn)實(shí)生活中，真正賺錢的項(xiàng)目能有多少？投資時(shí)候跟著湊一下熱鬧就可以了，千萬(wàn)不可陷入‘網(wǎng)事’不能自拔?！?/p>

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