“不對(duì)稱漲跌幅”引發(fā)連鎖反應(yīng)

2012年07月31日 04:55
來源：證券時(shí)報(bào) 作者：范彪

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按照《上海證券交易所風(fēng)險(xiǎn)警示股票交易實(shí)施細(xì)則(征求意見稿)》的意思，ST股和*ST股都將納入到風(fēng)險(xiǎn)警示板，一天只能漲1%，跌則達(dá)到5%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果這一規(guī)定最終定稿，很可能在融資、重組、市場(chǎng)交易等多個(gè)方面對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)而廣泛的影響。

昨日，ST股的集體跌停直接反映出市場(chǎng)對(duì)該政策的強(qiáng)烈反響。之前退市新規(guī)更多的是打擊盈利能力差、資產(chǎn)狀況差的公司，而這風(fēng)險(xiǎn)警示新規(guī)的殺傷力，是針對(duì)整個(gè)ST板塊的。很明顯，該政策如果最終得以定稿，打擊最直接的就是ST股。

漲跌幅的差異將直接導(dǎo)致大批投資者對(duì)ST板塊喪失興趣，這個(gè)板塊的股票交易活躍度、市值極可能出現(xiàn)大面積下滑。這樣一來，以往專炒ST股公司的大戶乃至專業(yè)投資公司將會(huì)承受巨大的損失。近年來買入了ST天目(600671)等的長(zhǎng)城國(guó)匯、買入ST長(zhǎng)信(600706)的齊能系就是這方面的愛好者。

不過，如果殼公司的市值下降得太多，又可能降低借殼的成本，從而使得借殼重新受到產(chǎn)業(yè)資本的重視。ST公司市值大幅下降之后，可能面臨融資的問題，如果只是針對(duì)大股東或潛在重組方的資產(chǎn)置換、資產(chǎn)重組，倒正好滿足了產(chǎn)業(yè)資本多拿股份的愿望，同樣的資產(chǎn)，股價(jià)低了，重組對(duì)大股東自然劃算。但是，對(duì)于一些需要對(duì)公眾及特定機(jī)構(gòu)進(jìn)行增發(fā)融資的ST公司而言，股價(jià)跌幅太大，就會(huì)產(chǎn)生為了融資被大幅攤薄股本的問題，一些公司如果主營(yíng)業(yè)務(wù)干凈，則可能選擇摘帽之后再融資。而一些大股東有錢的公司，則可能趁股價(jià)低迷，大股東自己拿錢出來參與增發(fā)。

ST公司受到遏制之時(shí)，與之沾邊的準(zhǔn)ST公司也可能被市場(chǎng)拋棄。以往一些盈利能力差、幾乎就是一個(gè)空殼的公司，什么題材熱門就搞什么，加之股本小，二級(jí)市場(chǎng)往往還比較活躍，新的規(guī)定會(huì)導(dǎo)致這樣的公司也逐步像ST公司中的垃圾股一樣，逐步邁向邊緣化。

當(dāng)然，短期的政策打壓或許給投資者在ST公司中淘金的機(jī)會(huì)，一些ST公司可能主營(yíng)業(yè)務(wù)比較穩(wěn)定，公司管理問題也不大，只是因?yàn)樾袠I(yè)周期或偶然因素被戴上了ST帽子，對(duì)于這個(gè)公司而言，股價(jià)的大跌反而給了投資者機(jī)會(huì)。

從當(dāng)前市場(chǎng)整個(gè)宏觀形勢(shì)來看，新股炒作明顯遭遇高壓。而今，這些政策又直指炒作垃圾股，這些政策如果得到落實(shí)，很可能降低市場(chǎng)炒作氣氛，促進(jìn)市場(chǎng)資金流向盈利能力強(qiáng)、成長(zhǎng)性好、公司治理優(yōu)秀的企業(yè)，優(yōu)秀的企業(yè)享受更高的溢價(jià)、垃圾公司折價(jià)或許會(huì)是一個(gè)長(zhǎng)期過程。

不過，業(yè)內(nèi)人士指出，《上海證券交易所風(fēng)險(xiǎn)警示股票交易實(shí)施細(xì)則》畢竟只是一個(gè)征求意見稿，ST板塊涉及上市公司家數(shù)眾多，涉及的投資者也不少，政策要得到落實(shí)，顯然還需要考慮各方的反應(yīng)與意見，該文件中的核心內(nèi)容最終是否會(huì)有調(diào)整也不得而知。

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