建立順暢的市場(chǎng)化退市機(jī)制

2012年06月29日 02:18
來源：中國證券報(bào) 作者：周松林

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上海證券交易所28日發(fā)布《關(guān)于完善上海證券交易所上市公司退市制度的方案》。為此，該所有關(guān)負(fù)責(zé)人就《方案》發(fā)布的相關(guān)情況回答了記者的問題。

問：本次完善退市制度的背景和過程是怎樣的？

答：上市公司退市是證券市場(chǎng)的正?，F(xiàn)象，作為證券市場(chǎng)的一項(xiàng)基礎(chǔ)制度，退市制度已經(jīng)有十多年的實(shí)踐，退市制度在完善市場(chǎng)機(jī)制方面發(fā)揮出積極的作用。但是，隨著資本市場(chǎng)發(fā)展改革的逐步深化，現(xiàn)行退市制度暴露出上市公司退市標(biāo)準(zhǔn)單一、程序冗長等弊端，未能正常發(fā)揮使經(jīng)營失敗的上市公司退出市場(chǎng)的功能。

另一方面，經(jīng)過二十多年的發(fā)展，我國多層次資本市場(chǎng)體系已初步形成，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和功能日趨完善，客觀上要求在多層次市場(chǎng)之間建立能上能下、靈活順暢的轉(zhuǎn)板機(jī)制和渠道，市場(chǎng)各方要求改革和完善退市制度的呼聲也越來越強(qiáng)烈。目前，退市制度改革的條件已經(jīng)成熟，健全退市制度勢(shì)在必行。根據(jù)黨中央、國務(wù)院經(jīng)濟(jì)工作和金融改革的安排，必須抓緊改進(jìn)和完善上市公司退市制度。

在中國證監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)下，本所積極推進(jìn)退市制度改革。2012年4月29日，本所對(duì)外發(fā)布了《關(guān)于完善上海證券交易所上市公司退市制度的方案(征求意見稿)》,向社會(huì)公開征求意見。5月20日征求意見截止后，本所根據(jù)社會(huì)各界反饋的意見，對(duì)退市制度改革方案進(jìn)行了修改完善，正式發(fā)布《關(guān)于完善上海證券交易所上市公司退市制度的方案(征求意見稿

問：《退市方案》的指導(dǎo)思想和特點(diǎn)是什么？

答：上市公司退市制度是資本市場(chǎng)一項(xiàng)基礎(chǔ)性制度安排。在證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一指導(dǎo)下，本所在制定退市方案時(shí)，著眼于當(dāng)前我國資本市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際情況和長遠(yuǎn)發(fā)展需要，本著完善退市標(biāo)準(zhǔn)，明確退市程序，建立順暢的退市機(jī)制的指導(dǎo)思想，廣泛征求意見，考慮并吸收了市場(chǎng)各方建議，對(duì)市場(chǎng)反響強(qiáng)烈的問題提出了有針對(duì)性的解決措施。《退市方案時(shí)具有以下特點(diǎn)：

一是彌補(bǔ)了現(xiàn)行退市標(biāo)準(zhǔn)和程序的不足?，F(xiàn)行退市制度對(duì)政府補(bǔ)貼等非經(jīng)常性損益和補(bǔ)充材料期限未作明確要求，一批公司長期“停而不退”的現(xiàn)象突出?！锻耸蟹桨浮吠ㄟ^增加“扣非”標(biāo)準(zhǔn)和30個(gè)交易日內(nèi)完成補(bǔ)充材料的要求，對(duì)恢復(fù)上市環(huán)節(jié)中的兩個(gè)關(guān)鍵問題作出了更加具體明確的規(guī)定。

二是完善了退市標(biāo)準(zhǔn)。針對(duì)市場(chǎng)上長期存在“空殼”公司等突出問題，本次《退市方案》新增了凈資產(chǎn)、營業(yè)收入、非標(biāo)審計(jì)意見等相關(guān)退市標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，借鑒各國證券市場(chǎng)的通行做法，新增了股票成交量、股票收盤價(jià)兩個(gè)市場(chǎng)交易方面的退市標(biāo)準(zhǔn)。

三是明確了恢復(fù)上市和重新上市條件。針對(duì)以往股市中“劣幣驅(qū)逐良幣”，“殼資源”炒作等非理性現(xiàn)象，本次《退市方案》在恢復(fù)上市和重新上市等環(huán)節(jié)設(shè)立了更細(xì)致、更具體的條件，明確市場(chǎng)預(yù)期，遏制對(duì)績(jī)差公司股票的過度炒作。

四是保障新舊退市制度的平穩(wěn)銜接和過渡。在充分聽取市場(chǎng)各方意見特別是中小投資者訴求的基礎(chǔ)上，考慮到市場(chǎng)的承受能力，本次《退市方案》在新老劃斷上采取了較為穩(wěn)妥的做法，以減少社會(huì)和市場(chǎng)各方的阻力，有助于新退市制度的平穩(wěn)實(shí)施。

問：本次征求意見的總體情況怎樣？

答：截至5月20日，本所共收到反饋郵件320余份，網(wǎng)絡(luò)調(diào)查問卷1157份。期間，本所還分別在上海、長沙召開了兩場(chǎng)退市制度征求意見座談會(huì)，邀請(qǐng)了部分證券公司、基金公司等機(jī)構(gòu)的相關(guān)專業(yè)人員和證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)一線監(jiān)管人員參加，廣泛征集各方意見。

總體來看，市場(chǎng)各方大多對(duì)《退市方案(征求意見稿)》給予了積極評(píng)價(jià)，認(rèn)為有助于完善退市制度，促進(jìn)證券市場(chǎng)健康發(fā)展。同時(shí)，反饋意見也對(duì)《退市方案(征求意見稿)》相關(guān)制度安排提出了具體意見與建議。

問：對(duì)《退市方案(征求意見稿)》修改的基本思路是什么？

答：征求意見結(jié)束后，本所對(duì)《退市方案(征求意見稿)》進(jìn)行了修改完善，在方案的修改過程中堅(jiān)持退市制度的市場(chǎng)化改革方向，合理吸收了各類市場(chǎng)參與主體的意見，既著眼于保護(hù)投資者的整體利益，同時(shí)也在具體制度安排上適當(dāng)兼顧投資者的局部利益。在具體方案修改方面，一是堅(jiān)持完善退市指標(biāo)，簡(jiǎn)化退市程序，建立順暢的退市機(jī)制；二是做好新舊制度適用的銜接安排，穩(wěn)定現(xiàn)有投資者的合理預(yù)期；三是創(chuàng)新制度安排，通過引入風(fēng)險(xiǎn)警示板來加大對(duì)重大風(fēng)險(xiǎn)公司的警示力度，通過設(shè)立退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)來滿足退市公司投資者合理的股份轉(zhuǎn)讓需求，通過建立重新上市制度為符合條件的退市公司回到集中交易市場(chǎng)預(yù)留空間。

問：《退市方案》對(duì)退市指標(biāo)設(shè)置作了哪些修改？

答：(一)將凈資產(chǎn)指標(biāo)的退市期間由原定2年改為3年

從反饋郵件和座談會(huì)反映的情況來看，多數(shù)反饋意見認(rèn)為，《退市方案(征求意見稿)》中凈資產(chǎn)連續(xù)兩年為負(fù)的退市標(biāo)準(zhǔn)偏緊，建議將其退市期間改為3年，增加暫停上市環(huán)節(jié)，以與凈利潤、營業(yè)收入、審計(jì)意見類型等退市指標(biāo)的退市環(huán)節(jié)保持一致。

經(jīng)討論，本所認(rèn)為，與其他退市財(cái)務(wù)指標(biāo)相比，凈資產(chǎn)指標(biāo)的設(shè)置缺少暫停上市的環(huán)節(jié)，從制度設(shè)計(jì)的平衡來考慮，決定采納有關(guān)意見，增加凈資產(chǎn)指標(biāo)暫停上市的環(huán)節(jié)，規(guī)定凈資產(chǎn)連續(xù)3年為負(fù)者應(yīng)終止上市。

(二)將營業(yè)收入指標(biāo)的退市期間由原定4年改為3年

調(diào)查問卷結(jié)果顯示，對(duì)《退市方案(征求意見稿)》中營業(yè)收入指標(biāo)的4年退市期間，認(rèn)為“合理”和“不合理”的答復(fù)意見基本各占一半。從機(jī)構(gòu)投資者的意見來看，多數(shù)意見認(rèn)為主營業(yè)務(wù)收入連續(xù)4年低于1000萬元的標(biāo)準(zhǔn)過寬，建議將退市期間縮短為3年。

經(jīng)討論，本所認(rèn)為，考慮到營業(yè)收入指標(biāo)反映了上市公司的持續(xù)經(jīng)營能力，原規(guī)定的要求偏低，決定采納有關(guān)意見，改為對(duì)最近一年?duì)I業(yè)收入低于1000萬元的上市公司予以退市風(fēng)險(xiǎn)警示，相應(yīng)地其退市期間由原定的4年改為3年。

(三)增加因追溯重述導(dǎo)致凈資產(chǎn)為負(fù)、營業(yè)收入低于1000萬元的退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形

部分反饋意見提出，要防止上市公司通過追溯重述的方式來規(guī)避退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

經(jīng)討論，本所認(rèn)為，上市公司因追溯重述導(dǎo)致凈資產(chǎn)為負(fù)或者營業(yè)收入低于1000萬元，通常都涉及財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告前期差錯(cuò)或虛假記載等原因，有必要在制度設(shè)計(jì)上從嚴(yán)要求，決定采納有關(guān)意見，增加上市公司因追溯重述導(dǎo)致凈資產(chǎn)為負(fù)、營業(yè)收入低于1000萬元的退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形。

(四)增加B股的股票交易量和股票收盤價(jià)指標(biāo)

多數(shù)反饋意見認(rèn)為，《退市方案(征求意見稿)》設(shè)置的股票交易量和股票收盤價(jià)指標(biāo)合理。同時(shí)，有反饋意見提出，應(yīng)考慮同時(shí)具有A、B股的上市公司的具體情況，分別設(shè)定A股和B股的相關(guān)指標(biāo)。

經(jīng)討論，本所認(rèn)為，有必要根據(jù)A、B股公司不同的情況予以分別確定相關(guān)市場(chǎng)交易指標(biāo)，避免制度空白，決定采納有關(guān)意見，規(guī)定：(1)在本所僅發(fā)行B股的上市公司的股票出現(xiàn)連續(xù)120個(gè)交易日累計(jì)成交量低于100萬股或者連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤價(jià)均低于股票面值的，其股票應(yīng)終止上市；(2)對(duì)于既發(fā)行A股也發(fā)行B股的本所上市公司，如其股票交易量或者股票收盤價(jià)同時(shí)觸及A股上市公司和B股上市公司的退市標(biāo)準(zhǔn)，公司股票應(yīng)終止上市。

問：《退市方案》對(duì)恢復(fù)上市的申請(qǐng)條件作了哪些修改？

答：調(diào)查問卷及座談會(huì)的不少反饋意見認(rèn)為，《退市方案(征求意見稿)》僅規(guī)定了暫停上市公司申請(qǐng)恢復(fù)上市時(shí)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤應(yīng)為正數(shù)，沒有考慮到多項(xiàng)退市指標(biāo)的相關(guān)性。有意見建議應(yīng)綜合考慮各項(xiàng)退市指標(biāo)。

經(jīng)討論，本所認(rèn)為，已暫停上市公司申請(qǐng)恢復(fù)上市，應(yīng)至少消除可能導(dǎo)致其退市風(fēng)險(xiǎn)警示的各種風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)，避免已暫停公司剛恢復(fù)上市很快又觸及退市風(fēng)險(xiǎn)警示或者暫停上市標(biāo)準(zhǔn)?；诖?，決定采納有關(guān)意見，適度提高已暫停上市公司恢復(fù)上市的條件，要求本所上市公司的股票因凈利潤、凈資產(chǎn)、營業(yè)收入或者審計(jì)意見類型觸及規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)被暫停上市后，公司申請(qǐng)恢復(fù)上市應(yīng)符合扣除非經(jīng)常性損益前、后的凈利潤均為正值、凈資產(chǎn)為正值、營業(yè)收入不低于1000萬元、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告未被出具否定意見、無法表示意見或者保留意見的審計(jì)報(bào)告等條件。同時(shí)，本所對(duì)申請(qǐng)恢復(fù)上市的公司也提出了持續(xù)經(jīng)營能力、公司治理、規(guī)范運(yùn)作和內(nèi)控等方面的要求。

問：對(duì)風(fēng)險(xiǎn)警示板和退市整理板的設(shè)置有什么具體安排？

答：多數(shù)反饋意見認(rèn)為，有必要設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)警示板和退市整理板。

在方案修訂中，本所認(rèn)為，對(duì)于退市整理板，鑒于其實(shí)質(zhì)系為投資者提供一段交易時(shí)間，作為最后的退出機(jī)會(huì)，不具有作為獨(dú)立交易板塊存在的必要，決定采用“退市整理期”的表述。退市整理期是指上市公司的股票被本所作出終止上市的決定后，本所給予其30個(gè)交易日的交易時(shí)間。在此期間，公司股票進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)警示板交易。公司股票在退市整理期屆滿的次日終止上市，本所對(duì)其予以摘牌。

對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)警示板，其目標(biāo)是向投資者提示重大風(fēng)險(xiǎn)，本所可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)警示的需要，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)警示板采取必要的交易限制措施、市場(chǎng)監(jiān)控措施和投資者適當(dāng)性管理措施，對(duì)板塊內(nèi)公司實(shí)施嚴(yán)格的信息披露監(jiān)管。

1、設(shè)置交易限制措施。本所可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)警示股票(除退市整理股票外)漲跌幅實(shí)行限制，要求投資者只能使用限價(jià)委托方式交易；規(guī)定單個(gè)賬戶的單日單只股票的累計(jì)買入數(shù)量不得超過一定數(shù)量。對(duì)于進(jìn)入退市整理期的股票，實(shí)施對(duì)稱的漲跌幅限制，初步考慮其漲跌幅限制為10%。

2、增加市場(chǎng)監(jiān)控措施。風(fēng)險(xiǎn)警示板的股票(除退市整理股票外)當(dāng)日換手率達(dá)到一定比例的，初步考慮為30%，本所可以對(duì)其采取盤中停牌，直至收盤前5分鐘復(fù)牌。對(duì)于進(jìn)入退市整理期的股票，初步考慮不采取盤中停牌措施。

3、加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理。投資者簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書后，方可委托買入風(fēng)險(xiǎn)警示股票。本所會(huì)員單位應(yīng)采取各種有效方式，向投資者揭示風(fēng)險(xiǎn)，一是當(dāng)投資者委托買入風(fēng)險(xiǎn)警示股票時(shí)，應(yīng)逐筆提示風(fēng)險(xiǎn)；二是應(yīng)向投資者提醒已進(jìn)入退市整理期的股票的剩余交易天數(shù)。

4、強(qiáng)化信息披露監(jiān)管要求。上市公司的股票進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)警示板交易的，公司應(yīng)及時(shí)發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告，提示公司風(fēng)險(xiǎn)，披露公司是否存在應(yīng)披露未披露的重大事項(xiàng)。

風(fēng)險(xiǎn)警示板的相關(guān)業(yè)務(wù)和技術(shù)準(zhǔn)備完成后，計(jì)劃于2013年初實(shí)施。現(xiàn)有的*ST公司股票和ST公司股票以及今后的退市整理公司、恢復(fù)上市公司、重新上市公司及其他重大風(fēng)險(xiǎn)公司的股票一并納入風(fēng)險(xiǎn)警示板進(jìn)行交易。

問：對(duì)退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的設(shè)置作了哪些具體安排？

答：多數(shù)反饋意見認(rèn)為，有必要設(shè)置退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。

退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的目標(biāo)是為退市公司的投資者提供股份轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所，滿足其合理的股份轉(zhuǎn)讓需求。《退市方案》規(guī)定，上市公司的股票被終止上市后，公司應(yīng)當(dāng)選擇并申請(qǐng)將股票轉(zhuǎn)入全國性的場(chǎng)外交易市場(chǎng)、其他符合條件的區(qū)域性場(chǎng)外交易市場(chǎng)或者本所設(shè)立的退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓;公司不申請(qǐng)的,本所安排其股票在本所退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓。

本所設(shè)立退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，為退市公司股份轉(zhuǎn)讓和信息披露等提供相應(yīng)的服務(wù)。該系統(tǒng)實(shí)施適應(yīng)退市公司特點(diǎn)的股份轉(zhuǎn)讓安排，采取嚴(yán)格的股份轉(zhuǎn)讓限制措施、市場(chǎng)監(jiān)控措施和投資者適當(dāng)性管理措施，并實(shí)行必要的信息公告要求。在方案修訂中，本所對(duì)退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)形成了初步方案：(下轉(zhuǎn)A11版)

(上接A10版)1、提供有限制的股份轉(zhuǎn)讓安排。本所退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)在統(tǒng)一的法律法規(guī)條件下，對(duì)退市公司適用與相關(guān)市場(chǎng)相同的信息披露要求，實(shí)行統(tǒng)一的轉(zhuǎn)讓方式。

2、采取嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性管理措施。除退市公司原有投資者外，機(jī)構(gòu)投資者和符合條件的個(gè)人投資者等合格投資者方可進(jìn)入退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)參與股份轉(zhuǎn)讓。個(gè)人投資者的適當(dāng)性管理標(biāo)準(zhǔn)參照融資融券業(yè)務(wù)的做法設(shè)定，須有一定年限的投資經(jīng)驗(yàn)和金融資產(chǎn)規(guī)模，并通過風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試。本所會(huì)員單位應(yīng)當(dāng)與投資者臨柜簽署委托協(xié)議與風(fēng)險(xiǎn)揭示書，并對(duì)投資者的適當(dāng)性進(jìn)行前端控制。

3、明確必要的信息公告要求。退市公司應(yīng)根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)的規(guī)定履行信息披露義務(wù)，通過公司網(wǎng)站、中國證監(jiān)會(huì)指定的非上市公眾公司信息披露平臺(tái)或者其他公開媒體公告其重大信息。

問：《退市方案》對(duì)重新上市的條件做了什么修改？

答：從反饋的情況來看，大多數(shù)意見贊同建立重新上市制度，但各方對(duì)重新上市的條件存在較大分歧。

經(jīng)討論，本所認(rèn)為，重新上市制度是疏通退市渠道、緩解退市壓力的重要途徑。重新上市的條件過寬，不利于有效發(fā)揮退市制度的正常功能。重新上市的條件過嚴(yán)，也不利于持續(xù)經(jīng)營能力和公司治理水平顯著改善的退市公司返回集中交易市場(chǎng)。綜合各方市場(chǎng)參與者的意見，考慮參照?qǐng)?zhí)行恢復(fù)上市條件和借殼上市條件，從退市公司的財(cái)務(wù)狀況、持續(xù)經(jīng)營能力和公司治理水平及規(guī)范運(yùn)作等方面設(shè)定重新上市的條件。

另一方面，為推動(dòng)退市工作的順利進(jìn)行，保障中小投資者的利益，對(duì)不配合退市相關(guān)工作的公司，本所在其終止上市后的3年內(nèi)不受理其重新上市申請(qǐng)。

問：《退市方案》對(duì)新舊規(guī)則適用做了哪些銜接安排？

答：調(diào)查問卷、座談會(huì)等各個(gè)渠道的反饋意見大多認(rèn)為應(yīng)做好新舊規(guī)則適用的銜接安排，退市制度安排應(yīng)著眼于中長期，應(yīng)根據(jù)“法不溯及既往”的原則，實(shí)現(xiàn)新舊制度的平穩(wěn)過渡。

經(jīng)討論，本所認(rèn)為，為順利實(shí)現(xiàn)新舊退市制度的平穩(wěn)過渡，保護(hù)投資者基于原有退市制度而參與相關(guān)股票交易所形成的合理預(yù)期，決定采納有關(guān)意見，按照“法不溯及既往”的原則，采用新老劃斷的方法對(duì)新舊規(guī)則適用的銜接作出如下安排：

對(duì)新規(guī)則發(fā)布前已暫停上市的公司，其恢復(fù)上市和終止上市等事項(xiàng)適用原規(guī)則，并按下述情形分別處理：(1)對(duì)于2012年1月1日前被暫停上市的公司，給予一定的寬限期，本所在2012年12月31日前對(duì)其股票作出恢復(fù)上市或者終止上市的決定；(2)對(duì)于2012年被實(shí)施暫停上市的公司，如公司在發(fā)布2012年年報(bào)后的規(guī)定期限內(nèi)提出恢復(fù)上市申請(qǐng)并被本所受理，本所將在受理其申請(qǐng)之日后的30個(gè)交易日內(nèi)對(duì)其股票作出恢復(fù)上市或者終止上市的決定。本所要求公司提供補(bǔ)充材料的，公司應(yīng)當(dāng)在累計(jì)不超過30個(gè)交易日的期限內(nèi)提供有關(guān)材料。公司提供補(bǔ)充材料的期限不計(jì)入本所作出有關(guān)決定的期限內(nèi)。公司未在法定期限內(nèi)披露2012年年度報(bào)告的，本所對(duì)其股票作出終止上市的決定。

新規(guī)則發(fā)布后，凈資產(chǎn)、營業(yè)收入、審計(jì)意見類型3項(xiàng)新增指標(biāo)的計(jì)算不溯及以前年度數(shù)據(jù)，即以2012年的年報(bào)數(shù)據(jù)為最近一年數(shù)，以2012年的2013年年報(bào)數(shù)據(jù)為最近兩年數(shù)，最近三年數(shù)和最近四年數(shù)以此向后類推。

新規(guī)則發(fā)布后，新增的股票成交量和股票收盤價(jià)兩項(xiàng)指標(biāo)，自新規(guī)則施行之日起適用。

原規(guī)則中已有規(guī)定且在新規(guī)則中繼續(xù)沿用的指標(biāo)，不適用新老劃斷原則，應(yīng)連續(xù)計(jì)算相關(guān)年度數(shù)據(jù)。

新規(guī)則規(guī)定的風(fēng)險(xiǎn)警示板、退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)及重新上市制度，待本所相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則和技術(shù)準(zhǔn)備完成后實(shí)施，具體實(shí)施時(shí)間另行通知。

問：征求意見中還提出了哪些關(guān)于證券市場(chǎng)建設(shè)的意見和建議？

答：在征求意見過程中，我們還收集到關(guān)于證券市場(chǎng)建設(shè)的其他意見和建議。例如，有反饋意見建議進(jìn)一步加強(qiáng)投資者保護(hù)、健全對(duì)上市公司違法違規(guī)行為的懲治機(jī)制和責(zé)任追究機(jī)制；還有反饋意見建議限制暫停上市公司的借殼重組行為以減少市場(chǎng)炒作題材，促進(jìn)理性投資等。對(duì)此，我們將在今后修改完善相關(guān)制度時(shí)予以充分考慮，并及時(shí)向有關(guān)部門提出政策建議。

問：滬、深交易所的退市方案有哪些異同？

答：完善退市制度是一項(xiàng)長期的任務(wù)。在長期的探索過程中，不同的市場(chǎng)結(jié)合自己的特點(diǎn)，在具體的制度安排上存在一定的差異，是正常的，也是有益的。

總體而言，滬、深交易所完善退市制度的方向和思路是一致的，其總體框架和主要退市標(biāo)準(zhǔn)基本相同。同時(shí)，根據(jù)各自市場(chǎng)的特點(diǎn)，兩個(gè)交易所在風(fēng)險(xiǎn)警示和退市后續(xù)安排方面有一定的差異。在風(fēng)險(xiǎn)警示方面，滬市通過設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)警示板以及退市風(fēng)險(xiǎn)警示的*ST標(biāo)識(shí)向投資者警示風(fēng)險(xiǎn)；深市主板、中小企業(yè)板通過設(shè)置退市風(fēng)險(xiǎn)警示的*ST標(biāo)識(shí)進(jìn)行相關(guān)公司的風(fēng)險(xiǎn)警示。在退市后續(xù)安排方面，滬市上市公司可以選擇并申請(qǐng)將其股票轉(zhuǎn)入全國性的場(chǎng)外交易市場(chǎng)或者其他符合條件的區(qū)域性場(chǎng)外交易市場(chǎng)掛牌轉(zhuǎn)讓，也可以申請(qǐng)將其股票轉(zhuǎn)入上交所設(shè)立的退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓；在退市后續(xù)安排方面，深市公司股票終止上市后可以選擇全國性的場(chǎng)外交易市場(chǎng)外或者其他符合條件的區(qū)域性場(chǎng)外交易市場(chǎng)掛牌轉(zhuǎn)讓。

問：《退市方案》發(fā)布之后，有哪些后續(xù)安排？

答：《退市方案》發(fā)布之后，本所將根據(jù)方案的有關(guān)內(nèi)容修訂本所《股票上市規(guī)則》，制定配套的風(fēng)險(xiǎn)警示板、退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)及重新上市制度的相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，落實(shí)相關(guān)技術(shù)準(zhǔn)備，并盡快發(fā)布實(shí)施。

本次退市完善方案是在現(xiàn)有市場(chǎng)和法治環(huán)境下，順應(yīng)市場(chǎng)需要，合理吸收各方意見而制定的，貫徹了中國證監(jiān)會(huì)堅(jiān)定不移推進(jìn)退市制度改革的精神，針對(duì)現(xiàn)行退市制度中指標(biāo)單一、程序冗長的不足，增加了多項(xiàng)客觀的退市指標(biāo)，明確了退市各個(gè)環(huán)節(jié)的期限和流程，建立了順暢的市場(chǎng)化退市機(jī)制，符合市場(chǎng)對(duì)本次改革的預(yù)期。同時(shí)，也應(yīng)清醒地認(rèn)識(shí)到，完善退市制度是一項(xiàng)長期的任務(wù)。隨著我國證券市場(chǎng)改革的深入和法治環(huán)境的變化，本所將在本次退市制度改革的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步總結(jié)退市實(shí)踐中的經(jīng)驗(yàn)和問題，凝聚共識(shí)，為進(jìn)一步完善退市制度做好準(zhǔn)備。