人民日報：二級市場投資者成本高 目前分紅不“解渴”

2012年05月21日 06:20
來源：人民日報 作者：許志峰

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對于上市公司分紅，不僅要關(guān)注數(shù)量多少，也要看分紅的質(zhì)量。關(guān)鍵是上市公司要有真誠回報投資者之心，在分紅問題上充分尊重股東的意愿。尤其是相對弱勢的中小股東，應(yīng)當有表達自己意見的渠道

這些年來一直很受關(guān)注的上市公司分紅問題，近期出現(xiàn)了可喜變化。最新數(shù)據(jù)顯示，2011年上市公司預計現(xiàn)金分紅金額超過6000億元，終止了此前幾年現(xiàn)金分紅金額占當年實現(xiàn)凈利潤比例的下降趨勢。

如果從分紅比例上看，目前A股市場的現(xiàn)金分紅狀況其實已經(jīng)不算差。2011年，現(xiàn)金分紅金額占當年全部上市公司凈利潤比例為31.35%。橫向比較，這一比例已經(jīng)高過了一些成熟市場。然而，大多數(shù)投資者對上市公司的分紅仍然不滿意。其中原由值得深思。

受益群體的不均衡，是投資者對現(xiàn)金分紅“滿意指數(shù)”低的主要原因。從近些年的情況看，占上市公司總數(shù)不到2%的少數(shù)分紅“大戶”，貢獻了80%的現(xiàn)金分紅。而這些公司大多有一個特點，即大股東持有大部分股票，有的大股東持股比例甚至近90%。以2011年現(xiàn)金分紅超過700億元的一家國有銀行為例，其前兩大股東持股70%左右。也就是說，700億元的分紅中，這兩大股東就分走了近500億元。去年派現(xiàn)總額過百億元的幾家公司，情況都與此類似。這說明，6000億元分紅看似不少，但“蛋糕”的很大比例被少數(shù)大股東切走了，剩余的部分才由幾千萬其他投資者分享。

股息率仍然比較低，很難讓投資者看重上市公司的分紅。分紅多不多，不能只看絕對數(shù)字，關(guān)鍵還是要看與投資成本相比較的股息率水平。有統(tǒng)計顯示，目前股息率超過一年期定期存款利息的公司已經(jīng)超過40家，與去年相比增加很多。這說明，A股市場的投資價值在不斷提高。然而，總體上看，能夠給予投資者滿意現(xiàn)金回報的公司還是太少。有些公司雖然年年分紅，但每年每股就分一角錢，相對于其較高的股價，這樣的分紅水平很難吸引長期價值投資者。尤其需要關(guān)注的是，不同股東的持股成本各不一樣，二級市場投資者的成本要高出很多，目前的現(xiàn)金分紅對他們來說，根本不“解渴”

上市公司分紅決策不透明，缺乏連續(xù)性，也讓投資者感覺無所適從。對有些上市公司來說，分不分紅，要分多少，就是大股東或者管理層說了算，決策過程中隨意性較大。其他投資者不但缺少話語權(quán)，也難以預測來年的分紅情況。分紅的“突發(fā)性”，往往會成為二級市場的炒作題材。這兩年，有不少剛上市的公司就高額分紅派息，有的分紅額甚至超過當年凈利潤。這也不免讓人懷疑，這樣的分紅究竟是為了回報投資者，還是制造熱點為相關(guān)方套現(xiàn)打掩護，或者給戰(zhàn)略投資者發(fā)“紅包”？

由此可見，對于上市公司分紅，我們不僅要關(guān)注數(shù)量多少，也要看分紅的質(zhì)量。其實，上市公司分紅受其發(fā)展階段、長期財務(wù)規(guī)劃等很多因素影響，并非是多多益善。關(guān)鍵是上市公司要有真誠回報投資者之心，在分紅問題上充分尊重股東的意愿。尤其是相對弱勢的中小股東，應(yīng)當在分紅上有表達自己意見的渠道。近日，監(jiān)管部門就上市公司分紅問題發(fā)布通知，其中就強調(diào)，要關(guān)充分聽取中小股東的意見和訴求”。這一點無疑非常重要，但要對上市公司形成約束力，還需要制度上的保證。前些年在一些上市公司重大事項的決策中，曾經(jīng)引入過流通股東的分類表決制度。在當前A股市場還未形成促進現(xiàn)金分紅約束機制的情況下，如果考慮將大股東和管理層主導的現(xiàn)金分紅政策，交由社會公眾股東分類表決通過，就可以更好地保護中小投資者的利益。

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