地下私募敗走重組股：證監(jiān)會退市政策太突然

2012年05月13日 09:18
來源：中國經(jīng)營報 作者：李壯

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“五一”期間，中國證監(jiān)會先后推出創(chuàng)業(yè)板、主板和中小板上市公司退市的相關(guān)政策。今年一季度表現(xiàn)頗為搶眼的ST(Special Treatment特別處理的簡稱)股票，在退市新政的打擊下開始暴跌。

據(jù)WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，新政公布后的第一個交易周近九成的ST、*ST股票連續(xù)出現(xiàn)跌停板，累計跌幅方面，SST華塑(SZ.000509)、\*ST鋅業(yè)(SZ.000751)等的短期跌幅更是超過20%。

ST、*ST股票慘遭拋棄重倉其中的私募基金也遭遇了滑鐵盧。

地下私募爆倉

秦磊(化名)是北京某地下私募機構(gòu)操盤手。今年一月經(jīng)過中間人撮合通過配資方式，秦磊以1:3為資金杠桿，用自有資金3000萬元年息13%配資1億元，投資A股市場。按照與出資方的約定，配資運作期為1年，投資標(biāo)的為ST股票和指數(shù)ETF。

作為這筆配資操作的中間人，資深券商人士黎先生負(fù)責(zé)配資操作的全過程賬戶監(jiān)控。同時經(jīng)過出資方授權(quán)，在保障出資方本金安全的前提下，黎先生有權(quán)對賬戶股票進(jìn)行強制平倉操作。

“最近，持倉中的幾只ST股票全是連續(xù)跌停，當(dāng)時出資方很緊張，雖然本金沒有虧損，但一旦多個跌停下來，想割都割不出來。”回憶起4月底的驚魂一跳，黎先生仍然心有余悸，“這么多年，做了那么多筆配資，我經(jīng)手的平倉操作還真沒有幾次。配資操作各方都是出于信任，比如這次運作ST股，上市公司那塊很有把握，重組消息放出只是個時間問題。證監(jiān)會退市政策出的太突然，大家都沒準(zhǔn)備。

“我經(jīng)手過的平倉操作，基本都是千萬元以內(nèi)的小額配資。如果最后真出現(xiàn)爆倉，賬戶里股票被迫拋出去，那會造成拋售的股票繼續(xù)下跌。”黎先生告訴記者，穿倉后如果再跌按照雙方的協(xié)議必須平倉，割掉的籌碼肯定會被其他資金在地板價接走。但幸運的是，經(jīng)過出資方、操盤方多次協(xié)商，這次穿倉后，秦磊可用自有資金追加保證金，出資方可以暫時不要求平倉。

幾經(jīng)聯(lián)系，記者采訪到了秦磊。對于炒作ST股票如同賭博的說法，秦磊并不贊同，“網(wǎng)易、新浪、搜狐剛在美國納斯達(dá)克登陸的時候，股價都在一美元左右，互聯(lián)網(wǎng)泡沫崩潰的過程中，網(wǎng)易甚至淪為了仙股。隨后兩年時間里，網(wǎng)易漲到了100多美元，所以績差股中同樣會有機會。

但監(jiān)管層持續(xù)的政策面打壓，也讓秦磊開始轉(zhuǎn)變操盤風(fēng)格。據(jù)黎先生透露，出資方正在與秦磊溝通，在適當(dāng)?shù)那闆r下提前終止配資協(xié)議。

按照出資方的要求，配資可以繼續(xù)進(jìn)行，但秦磊ST股票的持倉比例必須降低。秦磊考慮的重點是，股市震蕩加劇應(yīng)該縮短配資周期，13%年化利息轉(zhuǎn)而按照月度進(jìn)行計息。

公募基金“避嫌”

通過重組ST股票在A股市場上演了一個個“烏鴉變鳳凰”的故事。秦磊這樣的地下私募操盤手，以自有資金參與ST股票的重組，眾多公募基金也對ST、*ST股票“情有獨鐘”

2012年一季報十大流通股東統(tǒng)計顯示，兩市公募基金共持有18只ST、*ST股票。其中，僅僅ST廈華(SH.600870)、ST廊發(fā)展(SH.600149)、ST長信(SH.600706)三只股票沒有披星，2012年存在退市風(fēng)險的*ST股票數(shù)量多達(dá)15只。

根據(jù)目前信息，披露規(guī)則上，只有出現(xiàn)在前10大流通股東名單中的基金持股才會有所體現(xiàn)。一般中大型基金總規(guī)模高達(dá)數(shù)十億，少量ST品種持股基本不會體現(xiàn)出來，業(yè)內(nèi)推測，基金持有ST品種的數(shù)量遠(yuǎn)較十大流通股股東披露得多。

在5月1日，證監(jiān)會退市新規(guī)正式實施后，第一只退市股票\*ST吉藥，雖然今年一季度股東名單中沒有任何基金參與其中，但是在2010年披露的中報中顯示，新華、華安、泰信各自旗下的三只基金入駐其中，但*ST吉藥的所有重組均以流產(chǎn)告終。

*ST吉藥近兩年重組動作頻繁，礦業(yè)、地產(chǎn)、鉀肥等行業(yè)不斷傳出*ST吉藥的重組緋聞，但這些重組傳聞均無疾而終。每一次重組消息放出后，*ST吉藥均遭到市場爆炒。有業(yè)內(nèi)人士直言，基金有可能是其背后股價上漲的幕后推手。

實際上，盡管基金對外宣稱價值投資理念，但在個股倉位調(diào)整上變動可能非?？?。有些基金會在上市公司公布定期報告前對績差股、概念股進(jìn)行清倉。

按照本次證監(jiān)會推出的退市條件，凈資產(chǎn)、營收收入兩條影響最大。根據(jù)東海證券統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，2011年上海證券交易所有27家上市公司凈資產(chǎn)為負(fù)，全部為ST、*ST公司；14家上市公司主營業(yè)務(wù)收入低于1000萬元，其中13家是ST公司或*ST公司。深圳證券交易所18家凈資產(chǎn)為負(fù)的上市公司全部為ST、*ST公司；12家主營業(yè)務(wù)收入低于1000萬元的上市公司中僅有兩家為ST、*ST公司；14家上市

某著名券商集合理財產(chǎn)品基金經(jīng)理告訴記者，“對基金來說，ST、*ST股票多屬于邊緣化持倉品種，在基金凈值中占的比例非常低，這些品種的價格變動往往不會對大型基金構(gòu)成太大影響。相對而言，對于一些小盤基金，ST、*ST股票更多屬于投機性頭寸，通過集中持倉，影響凈值變動。

“基金投資ST公司，多數(shù)是獲得了有實質(zhì)性重組消息做支撐。重組消息放出后，基金會快速減倉兌現(xiàn)收益，王亞偉操盤的華夏大盤基金，屢屢利用重組股獲得暴利，正是這種操作方式。”上述基金經(jīng)理告訴記者。

巧合的是，5月7日下午，基金一哥王亞偉在北京正式宣布離職，在吹風(fēng)會上宣布永久告別公募基金。按照王亞偉的解釋，“目前重組股已經(jīng)沒有更多投資機會了，現(xiàn)在已經(jīng)去關(guān)注其他領(lǐng)域了。

東北證券分析師劉朝陽認(rèn)為，最近監(jiān)管層抑制炒新，嚴(yán)打內(nèi)幕交易，使基金投機重組的ST股受到了明顯抑制。大方向上，基金會加大對藍(lán)籌股的配置，對績差股會繼續(xù)減倉處理。特別是王亞偉選擇回避重組股之后，今后一段時間基金賭重組的操作將愈發(fā)邊緣化。

數(shù)據(jù)上的統(tǒng)計也印證了劉朝陽的判斷，今年一季度基金共持有18只ST、*ST股票，其中僅有ST廊發(fā)展一只股票出現(xiàn)了基金增倉，ST渝萬里、ST廈華、ST長信持倉不變，剩余股票全部遭到基金減倉處理。\*ST領(lǐng)先、\*ST天成、\*ST能山重組預(yù)期明朗的個股，更是遭遇了基金大手筆減持。

前述陽光私募老總告訴記者，“一些較為規(guī)范、保守的陽光私募為了規(guī)避監(jiān)管層對其有內(nèi)幕消息的嫌疑，基本不會對概念股、績差股進(jìn)行炒作，因為陽光私募的每筆操作監(jiān)管層都有備案，優(yōu)質(zhì)股票很多，沒必要觸及政策紅線。今后一些公募基金為了避嫌，也會對重組股進(jìn)行刻意回避?！?

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