多策并舉防風(fēng)險(xiǎn) 巧避績(jī)差“垃圾股”

2012年05月12日 01:05
來源：中國(guó)證券報(bào)－中證網(wǎng) 作者：謝宏章

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在風(fēng)險(xiǎn)投資過程中，需要妥善處理好逐利和風(fēng)險(xiǎn)控制之間的關(guān)系，確保在風(fēng)控的基礎(chǔ)上逐利，在逐利的同時(shí)不忘風(fēng)控，達(dá)到持續(xù)獲利、穩(wěn)中有升的目的。筆者認(rèn)為，“逐利和就是通過恰到好處的交易，把“資金蛋糕”做大；“風(fēng)控的同樣不難理解，就是通過采取必要的措施，確保資金安全。打好資金“保衛(wèi)戰(zhàn)”的關(guān)鍵在于要防范大盤下跌帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)謹(jǐn)防個(gè)股退市導(dǎo)致的操作性風(fēng)險(xiǎn)。筆者將重點(diǎn)介紹普通投資者如何有效防范績(jī)差“垃圾股”的退市風(fēng)險(xiǎn)。

明確風(fēng)控重點(diǎn)

上海證券交易所、深圳證券交易所日前分別發(fā)布《關(guān)于完善上海證券交易所上市公司退市制度的方案》和《關(guān)于改進(jìn)和完善主板、中小企業(yè)板上市公司退市制度的方案》征求意見稿(簡(jiǎn)稱方案，下同)。隨著兩項(xiàng)方案今后的正式出臺(tái)，A股市場(chǎng)的退市工作將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的操作階段。

一般來說，正式出臺(tái)的方案與征求意見稿相比，主體內(nèi)容不會(huì)有太大的變化。因此，投資者目前可著手對(duì)兩個(gè)方案進(jìn)行學(xué)習(xí)和研究，以便盡早把握退市的風(fēng)控重點(diǎn)和操作中的主動(dòng)權(quán)。

從方案(以上交所方案為例)內(nèi)容看，與現(xiàn)行《股票上市規(guī)則》設(shè)立的多項(xiàng)退市條件相比，新方案在以下幾個(gè)方面進(jìn)行了調(diào)整和增加，一是關(guān)于凈資產(chǎn)的退市條件；二是關(guān)于營(yíng)業(yè)收入的退市條件；三是關(guān)于審計(jì)意見類型指標(biāo)的退市條件；四是關(guān)于市場(chǎng)指標(biāo)(不含僅發(fā)行B股的上市公司)的退市條件；五是關(guān)于未在法定期限內(nèi)如期披露年報(bào)的退市條件；六是關(guān)于扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)指標(biāo)的退市條件。

投資者在防范退市風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，既要考慮現(xiàn)行《股票上市規(guī)則》設(shè)立的退市條件，也應(yīng)顧及即將調(diào)整和增加的退市條件，并在制訂操作計(jì)劃、參與實(shí)際交易中加以重點(diǎn)防控。

多策并舉操作

在操作層面，投資者近階段應(yīng)重點(diǎn)采取以下三項(xiàng)措施應(yīng)對(duì)退市風(fēng)險(xiǎn)：

一是對(duì)已經(jīng)持有的股票進(jìn)行“體檢”。分別對(duì)照現(xiàn)行《股票上市規(guī)則》設(shè)立的退市條件，以及本次調(diào)整和增加的退市條件，對(duì)所持股票進(jìn)行全面的“健康檢查”，并根據(jù)檢查結(jié)果區(qū)別情況、分別應(yīng)對(duì)：對(duì)質(zhì)地優(yōu)良、無退市風(fēng)險(xiǎn)的“優(yōu)質(zhì)股”采取繼續(xù)持有策略，并按原計(jì)劃操作即可；對(duì)問題較多、存在退市隱患的“垃圾股”不要再抱僥幸心理，應(yīng)采取果斷措施、及時(shí)予以處理——逢高、盡快、全部賣出。在實(shí)際處置過程中，對(duì)于因突發(fā)利空消息而導(dǎo)致股價(jià)連續(xù)跌停、第一時(shí)間無法賣出的股票，可適當(dāng)保持耐心，既不必在恐慌中不計(jì)成本地殺跌，也不要忘記趁反彈高點(diǎn)及時(shí)離場(chǎng)。

二是對(duì)準(zhǔn)備買入的股票進(jìn)行篩選。方法如下：先設(shè)計(jì)一張空白表格，備填內(nèi)容既包括經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、報(bào)告披露、財(cái)報(bào)糾偏、股權(quán)分布、股本變動(dòng)、破產(chǎn)情況、是否解散等“老標(biāo)準(zhǔn)”，也包括凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入、審計(jì)意見、市場(chǎng)指標(biāo)、披露年報(bào)和凈利潤(rùn)等“新標(biāo)準(zhǔn)”，合計(jì)兩大類、13個(gè)小項(xiàng)。在品種“篩選。過程中，要按照上述內(nèi)容逐一填表、核對(duì)、檢查，重點(diǎn)審查有無觸及退市條件的“一票否決”情形。若全部指標(biāo)均為“健康”，可作為備選品種、伺機(jī)買入；若有一項(xiàng)或多項(xiàng)觸及退市條件，則應(yīng)堅(jiān)決從備選股里剔除，不再作為待買對(duì)象，使得最終入圍“自選股”的待買品種確保達(dá)到無退市風(fēng)險(xiǎn)的要求。

三是對(duì)確定買入的股票制定詳細(xì)的操作計(jì)劃。通過精心制定操作計(jì)劃，將退市風(fēng)險(xiǎn)降至最低程度。買入操作時(shí)，一般要堅(jiān)持兩條原則：一是要控制好倉(cāng)位并做到不同品種之間的有機(jī)搭配；二是要本著越跌越買、越漲越賣的原則進(jìn)行交易，以此降低持股成本，增加獲利勝算。一般情況下，只要做到上述兩條，即使在品種選擇中已經(jīng)做到慎之又慎，但還是碰到“退市股”時(shí)，整體風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)非常有限，且完全在投資者可控范圍之內(nèi)。

規(guī)避三類問題

在防范績(jī)差“垃圾股”的退市風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，必須注意的問題主要包括：一是不要以“賭一把”的心態(tài)參與“垃圾股”操作。已經(jīng)持有“垃圾股”的投資者，要想方設(shè)法盡快離場(chǎng)，準(zhǔn)備建倉(cāng)的投資者則不再買入“垃圾股”；二是不要寄希望于其他投資者接盤；三是不要寄希望于能在“退市整理板”上出現(xiàn)奇跡，讓“垃圾股”起死回生。雖然股票被決定退市之后，還有30個(gè)交易日的股票轉(zhuǎn)讓期，終止上市要在30個(gè)交易日結(jié)束之后。但此時(shí)交易無異于“玩火”，在明知股票即將終止上市的情況下，再參與此類股票的炒作顯然是一種不明智的表現(xiàn)。

筆者認(rèn)為，在目前可供投資品種越來越多的情況下，投資者應(yīng)將有限的資金投入到業(yè)績(jī)優(yōu)良、贏面較大的“優(yōu)質(zhì)股”上，沒必要重蹈之前“末日權(quán)證”的覆轍、炒作績(jī)差“垃圾股”，這一點(diǎn)在當(dāng)前資本市場(chǎng)面臨轉(zhuǎn)型變革的關(guān)鍵期顯得尤為重要。

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