保薦人興業(yè)證券搭橋 保薦+顧問(wèn)利益鏈條隱現(xiàn)龍馬環(huán)衛(wèi)

2011年08月25日 03:17
來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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本報(bào)記者 張望 福州報(bào)道

“保薦+直投”被證監(jiān)會(huì)叫停，但“保薦+顧問(wèn)”的利益輸送模式卻在IPO領(lǐng)域曲線潛行。

8月26日，福建龍馬環(huán)衛(wèi)裝備股份有限公司(下稱龍馬環(huán)衛(wèi))即將闖關(guān)中小板。記者發(fā)現(xiàn)，持有龍馬環(huán)衛(wèi)3.125%股權(quán)的上海興燁創(chuàng)業(yè)投資有限公司(下稱興燁創(chuàng)投)，與其保薦機(jī)構(gòu)興業(yè)證券有著緊密聯(lián)系。后者為前者的投資顧問(wèn)。而記者發(fā)現(xiàn)，兩者“保薦+顧問(wèn)”的合作模式，已出現(xiàn)在多家上市公司以及擬上市公司中。

除此之外，興燁創(chuàng)投的股東之一大眾公用，持有興業(yè)證券3380萬(wàn)股股份，占1.5364%。

這種“保薦+顧問(wèn)”IPO合作模式后面隱藏著怎樣的利益鏈條？

“興業(yè)+興燁”的“保薦+顧問(wèn)”模式

龍馬環(huán)衛(wèi)招股說(shuō)明書(shū)顯示，興燁創(chuàng)投持有龍馬環(huán)衛(wèi)250萬(wàn)股，占股本總額的3.125%。

2009年12月21日，龍馬環(huán)衛(wèi)召開(kāi)2009年第三次臨時(shí)股東大會(huì)，決議通過(guò)涌源投資、富邦投資、興燁創(chuàng)投、華興創(chuàng)投4位法人及自然人張桂豐以3元/股的認(rèn)購(gòu)價(jià)格，向龍馬環(huán)衛(wèi)增資3330萬(wàn)元。涌源投資、富邦投資、興燁創(chuàng)投、華興創(chuàng)投借此成為新進(jìn)股東，持有龍馬環(huán)衛(wèi)4.5%、3元75%、3元125%、1225%股權(quán)。

鮮為人知的是，在興燁創(chuàng)投等入股之前，興業(yè)證券已是龍馬環(huán)衛(wèi)的上市輔導(dǎo)券商。佐證在于，福建龍巖媒體2009年6月報(bào)道，龍馬環(huán)衛(wèi)等6家企業(yè)已簽署保薦協(xié)議，聘請(qǐng)券商做上市輔導(dǎo)。

事實(shí)上，這并非是興業(yè)證券攜手興燁創(chuàng)投共同出擊攫取利益的最新范例。

此前，作為保薦人和股東，“興業(yè)證券+興燁創(chuàng)投”的合作模式已在先河環(huán)保(300137.SZ)、鼎漢技術(shù)(300011.SZ)、恒順電氣(300208.SZ)等上市公司中先后露臉。

2009年3月，興燁創(chuàng)投以6.63元/股的價(jià)格受讓股東顧慶偉持有的86.4萬(wàn)股，成交價(jià)573萬(wàn)元，占鼎漢技術(shù)發(fā)行前總股本的2.25%，經(jīng)2009年度10轉(zhuǎn)10之后，興燁創(chuàng)投現(xiàn)有持股數(shù)為172.8萬(wàn)。

2009年4月，興燁創(chuàng)投出資1000萬(wàn)元，“火線”獲得先河環(huán)保436.78萬(wàn)股股份，經(jīng)送轉(zhuǎn)之后，目前持股為567.81萬(wàn)股，占總股本的3.64%。

2010年6月21日，興燁創(chuàng)投對(duì)恒順電氣出資975萬(wàn)元，令人疑惑的是，此次增資只有興燁創(chuàng)投一家，別無(wú)他人，而恒順電氣上次增資距此時(shí)還不到3個(gè)月時(shí)間。

本報(bào)記者了解到，即將沖刺創(chuàng)業(yè)板的南昌天高新材料股份有限公司，興燁創(chuàng)投也是主要發(fā)起人股東之一，而其保薦人也是興業(yè)證券。據(jù)常山藥業(yè)(300255.SZ)披露資料，來(lái)自興業(yè)證券的保薦代表人吳長(zhǎng)衍，參與了南昌天高新材料股份公司改制及上市輔導(dǎo)項(xiàng)目。

其實(shí)，以上所列只是興業(yè)證券與興燁創(chuàng)投“保薦+顧問(wèn)”利益模式的顯性項(xiàng)目，尚未展現(xiàn)的項(xiàng)目為數(shù)更多。

根據(jù)本報(bào)記者掌握的材料，截至2011年5月31日，興業(yè)證券的直投子公司興業(yè)創(chuàng)新資本管理有限公司(下稱興業(yè)資本)以自有資金投資及指導(dǎo)客戶資金投資項(xiàng)目達(dá)15個(gè)。而據(jù)興業(yè)證券2011年半年報(bào)，興業(yè)資本只完成2個(gè)項(xiàng)目的股權(quán)投資。

這表明，興業(yè)資本所說(shuō)的15個(gè)項(xiàng)目中，有13個(gè)或是與興燁創(chuàng)投合作的“保薦+顧問(wèn)”項(xiàng)目中，

利益鏈條隱現(xiàn)

如此緊密聯(lián)系的興業(yè)證券與興燁創(chuàng)投，到底是如何進(jìn)行合作的呢？

據(jù)北京市天銀律師事務(wù)所2010年11月出具的關(guān)于恒順電氣股份有限公司(下稱恒順電氣)首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的補(bǔ)充法律意見(jiàn)書(shū)，興燁創(chuàng)投與興業(yè)資本之間系投資顧問(wèn)合同關(guān)系，興業(yè)資本向興燁創(chuàng)投提供中介性質(zhì)的投資顧問(wèn)服務(wù)，在發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀的潛在投資項(xiàng)目后，推薦給興燁創(chuàng)投，由興燁創(chuàng)投根據(jù)自己的決策程序獨(dú)立，自主地進(jìn)行項(xiàng)目判斷及投資決策。

毫無(wú)疑問(wèn)，興燁創(chuàng)投能夠以如此低價(jià)并且在上市前夕精準(zhǔn)入股，皆有賴于保薦人興業(yè)證券的牽線搭橋和從中斡旋。

龍馬環(huán)衛(wèi)招股說(shuō)明書(shū)申報(bào)稿顯示，興燁創(chuàng)投注冊(cè)資本20000萬(wàn)元，成立于2008年6月4日。在興燁創(chuàng)投成立兩個(gè)月后的2008年6月20日，其就與興業(yè)證券簽署了《投資顧問(wèn)協(xié)議》

到了2010年4月2日，興業(yè)證券成立全資子公司興業(yè)資本，專門從事直接投資業(yè)務(wù)，并由興業(yè)資本承續(xù)了興業(yè)證券與興燁創(chuàng)投約定的全部權(quán)利和義務(wù)。

興業(yè)證券在龍馬環(huán)衛(wèi)招股書(shū)中認(rèn)為，除興業(yè)資本按約定向興燁創(chuàng)投收取投資顧問(wèn)費(fèi)及興燁創(chuàng)投的部分股東持有興業(yè)證券的股份外，興業(yè)證券及其員工和興燁創(chuàng)投不存在其他利益關(guān)系。

但根據(jù)2010年8月北京市中倫律師事務(wù)所出具的先河環(huán)保首次公開(kāi)發(fā)行A股并在創(chuàng)業(yè)板上市的補(bǔ)充法律意見(jiàn)書(shū)，興燁創(chuàng)投的原章程規(guī)定，董事會(huì)成員7人，出資額為4000萬(wàn)元的股東享有提名一名董事的權(quán)利，其余3名董事由投資顧問(wèn)興業(yè)證券提名。

北京市中倫律師事務(wù)所的補(bǔ)充法律意見(jiàn)書(shū)稱，根據(jù)興燁創(chuàng)投的說(shuō)明及其提供的相關(guān)材料，興燁創(chuàng)投于2010年8月16日召開(kāi)的股東會(huì)會(huì)議作出決議(決議的簽字蓋章手續(xù)正在辦理之中)，對(duì)公司章程作出修訂，并將董事會(huì)成員調(diào)整為5名，同意原由興業(yè)證券提名的3名董事辭去董事職務(wù)。

公開(kāi)資料表明，興燁創(chuàng)投前法定代表人由興業(yè)證券總裁助理周峰兼任，目前轉(zhuǎn)由大眾公用總經(jīng)理陳靖豐擔(dān)任。

除此之外，由興燁創(chuàng)投提名出任先河環(huán)保董事的王安安，曾任興燁創(chuàng)投監(jiān)事，并就職于興業(yè)證券直接投資部，現(xiàn)為興業(yè)證券全資子公司興業(yè)資本的職員。

本報(bào)記者從相關(guān)渠道獲悉，王安安是興業(yè)資本投資決策委員會(huì)的5個(gè)內(nèi)部成員之一。

不僅如此，恒順電氣的披露資料顯示，根據(jù)《投資顧問(wèn)協(xié)議》，興燁創(chuàng)投向興業(yè)資本支付投資顧問(wèn)費(fèi)，具體的收費(fèi)模式分為基本投資顧問(wèn)費(fèi)和績(jī)效投資顧問(wèn)費(fèi)。前者以興燁創(chuàng)投的實(shí)收資本為計(jì)算基數(shù)，按照1.5%的年費(fèi)率計(jì)算興業(yè)資本應(yīng)收的基本投資顧問(wèn)費(fèi)，后者是興燁創(chuàng)投以自有資金投資的項(xiàng)目，應(yīng)按每個(gè)項(xiàng)目投資利潤(rùn)的20%向興業(yè)資本支付績(jī)效投資顧問(wèn)費(fèi)。

由此可見(jiàn)，盡管興業(yè)證券與興燁創(chuàng)投除對(duì)外公開(kāi)的顧問(wèn)關(guān)系外，極力撇清其他利益關(guān)系，但兩者之間存在的股東相互交叉及人事、業(yè)務(wù)等一系列的重大關(guān)聯(lián)，斬不斷理還亂，難免令人心生疑竇。

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