皮海洲：中國(guó)版“401K”遠(yuǎn)水難救A股市場(chǎng)近火

2011年08月12日 18:05
來(lái)源：國(guó)際經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào) 作者：職業(yè)投資者，獨(dú)立財(cái)經(jīng)撰稿人 皮海洲

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最近，證監(jiān)會(huì)為中國(guó)股市描繪了一幅美麗的藍(lán)圖。據(jù)8月5日、8日的《上海證券報(bào)》、《證券時(shí)報(bào)》報(bào)道，證監(jiān)會(huì)正積極提出多項(xiàng)政策建議，推動(dòng)中國(guó)版“401K”出臺(tái)，通過(guò)推動(dòng)養(yǎng)老金和企業(yè)年金入市，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老體系和資本市場(chǎng)的良性互動(dòng)。鑒于美國(guó)1978年推出的“401K”計(jì)劃給美國(guó)股市帶來(lái)了18年的大牛市，因此，證監(jiān)會(huì)同樣寄希望于中國(guó)版“401K”計(jì)劃的出臺(tái)能為中國(guó)股市帶來(lái)一波長(zhǎng)牛行情。

證監(jiān)會(huì)設(shè)計(jì)的中國(guó)版“401K”計(jì)劃是美麗的。但中國(guó)版“401K”計(jì)劃終究只是遠(yuǎn)水，難以撲救A股市場(chǎng)熊熊燃燒的大火。實(shí)際上，就在媒體積極鼓動(dòng)中國(guó)版“401K”計(jì)劃的時(shí)候，A股市場(chǎng)卻出現(xiàn)了連續(xù)暴跌的走勢(shì)。8月5日，上證指數(shù)大跌57.62點(diǎn)；8日上證指數(shù)暴跌99.60點(diǎn)，跌幅達(dá)3.79%，為今年以來(lái)最大單日跌幅；9日盤(pán)中再度急挫89.14點(diǎn)。股市的暴跌顯然是對(duì)中國(guó)版“401K”計(jì)劃投了棄權(quán)票。

實(shí)際上，中國(guó)版“401K”也確實(shí)不是A股市場(chǎng)的救命符。并非這一計(jì)劃只是“遠(yuǎn)水”的緣故，這一計(jì)劃根本就是空中樓閣，即便推出來(lái)了，也是對(duì)老百姓養(yǎng)命錢(qián)不負(fù)責(zé)任的表現(xiàn)。因?yàn)槟壳暗闹袊?guó)股市就是一個(gè)“圈錢(qián)市”，重融資輕回報(bào)是中國(guó)股市最主要的特征。股市不是投資者財(cái)富增值的場(chǎng)合，而是吞食投資者財(cái)富的“老虎機(jī)”，七虧二平一盈，這是中國(guó)股市投資者的投資定律。這樣的股市根本就不是投資者應(yīng)該進(jìn)入的場(chǎng)合，更是養(yǎng)老金和企業(yè)年金應(yīng)該遠(yuǎn)離的地方。因此，寄希望于一個(gè)不切實(shí)際的中國(guó)版“401K”來(lái)拯救A股市場(chǎng)是不現(xiàn)實(shí)的。

與中國(guó)版“401K”計(jì)劃的不著邊際不同，導(dǎo)致A股市場(chǎng)下跌的因素卻是實(shí)實(shí)在在的。比如，導(dǎo)致最近幾天股市暴跌的最主要原因就是美債危機(jī)。8月5日晚，美國(guó)三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布將美國(guó)信用評(píng)級(jí)從最高級(jí)別的AAA下調(diào)至AA+，并將其評(píng)級(jí)前景定為“負(fù)面”。這是美國(guó)歷史上首度喪失AAA評(píng)級(jí)，這一結(jié)果引起全世界的恐慌。全球股市出現(xiàn)暴跌走勢(shì)，A股市場(chǎng)也未能幸免。

而就國(guó)際因素來(lái)說(shuō)，除了美國(guó)債務(wù)評(píng)級(jí)下降之外，歐洲債務(wù)危機(jī)再次升溫，也是困擾當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)的一個(gè)重要因素。意大利和西班牙的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依舊緩慢，內(nèi)需虛弱，投資者難以相信這兩個(gè)國(guó)家有足夠的能力降低債務(wù)以避免歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)向其蔓延。而這種歐債危機(jī)又通過(guò)國(guó)外股市的下跌傳遞到A股市場(chǎng)，使A股市場(chǎng)受到拖累。

就國(guó)內(nèi)因素來(lái)說(shuō)，股市的宏觀面同樣不能令人樂(lè)觀。一方面是國(guó)內(nèi)通脹居高不下，6月份CPI高達(dá)6.4%；而9日公布的7月份CPI數(shù)據(jù)又再創(chuàng)新高，達(dá)到6.5%，創(chuàng)37個(gè)月來(lái)的新高，市場(chǎng)加息預(yù)期強(qiáng)烈。另一方面，與此相對(duì)應(yīng)的是，銀行信貸資金的收緊。在7月31日到8月1日召開(kāi)的中國(guó)人民銀行分支行行長(zhǎng)座談會(huì)上，央行表示要嚴(yán)防物價(jià)反彈，下半年貨幣政策不松動(dòng)。這就使得股市行情的發(fā)展很難得到資金面的支持。

再?gòu)墓墒袃?nèi)部來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)抽血不止，導(dǎo)致股市“內(nèi)虛”。新股發(fā)行、再融資、限售股解禁后的套現(xiàn)，成為向股市抽血的三駕馬車(chē)，股市長(zhǎng)期處于失血狀態(tài)。而與此同時(shí)，國(guó)際板的消息也不停地襲擊A股市場(chǎng)。

正是在上述因素的作用下，面對(duì)美債危機(jī)的襲來(lái)，A股的暴跌也就不可避免。盡管此前A股不曾陪同美股一起上漲；但陪跌卻是A股的專長(zhǎng)。在這種情況下，還有誰(shuí)會(huì)把中國(guó)版“401K”計(jì)劃當(dāng)一回事呢？

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