華泰證券劉敏達發(fā)13份研報唱空看空命中率高達77%

2011年08月07日 00:01
來源：每日經濟新聞作者：唐強

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華泰劉敏達今年發(fā)布了24份公司研報，其中13份評級定為“觀望”，有10份“觀望”報告發(fā)布后，相關股票均下跌。其他多位券商的金牌分析師對同一公司卻是普遍看多。

每經實習記者唐強

由于各種利益糾葛，賣方研究員所發(fā)研報大多是一片看好聲。但今年以來指數跌跌不休，絕大多數股票走勢都與對應的看多報告背道而馳，令各大券商研究所聲譽驟降，眾多研究員顏面掃地，完全根據報告操作的投資者更是落到套牢割肉的地步。

就在一片哀鴻之下，一位研究員的異常舉動引起了《每日經濟新聞》記者的注意，他是業(yè)內寂寂無名的研究員，今年共發(fā)布了13篇“觀望”評級研報，包括云南銅業(yè)(000878，收盤價20.98元)、西部礦業(yè)(601168，收盤價14.23元)、山東黃金(600547，收盤價49.00元)等大公司，其中10篇報告發(fā)布后，股價均出現(xiàn)不同程度下跌，幫助投資者規(guī)避了一定的風險。他就是華泰證券研究員劉敏達，堪稱今年弱市行情下唱空最多的研究員。

逆潮流“觀望”

記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，華泰證券有色板塊研究員劉敏達今年針對具體公司共發(fā)布了24份研究報告，值得注意的是，在這些報告中，有多達13份研報的評級定為“觀望”

這些研報所涉及的公司分別為：云南銅業(yè)、四方達(300179，收盤價25.63元)、云南鍺業(yè)(002428，收盤價46.47元)、格林美(002340，收盤價24.18元)、西部礦業(yè)、亞太科技(002540，收盤價22.40元)、廈門鎢業(yè)(600549，收盤價45.49元)、山東黃金、辰州礦業(yè)(002155，收盤價36.69元)、金鉬股份(601958，收盤價17.76元)、錫業(yè)股份(000960，收盤價28.64元)。

這是一個較為反常的現(xiàn)象，目前很多券商分析師多熱衷于積極吹捧公司，為何該研究員給出的評級如此低呢？

另據統(tǒng)計，上述股票從其研報發(fā)布日至今漲跌幅分別為，-17.82%、-16.38%、-14.19%(前三為云南銅業(yè))、-16.95%、-24.30%、-12.20%、-20.32%、-12.10%、4.62%、2%57%、5%07%、-3.74%、-6.71%?？梢钥闯鰟⒚暨_的看空命中率高達77%。

與劉敏達多次避險成功相對應的是，看多券商屢次失手，就在上述研報發(fā)布之時，不乏知名券商的金牌分析師參與其中，而他們的判斷卻未能如愿。

華泰聯(lián)合金牌分析師葉洮于3月25日給予廈門鎢業(yè)“增持”評級，但是該股并未如期上漲，至今下跌6.01%；3月30日給予金鉬股份“增持”評級，但其股價至今已下跌高達28.59%；4月20日，給予錫業(yè)股份“增持”評級，該股至今下跌4.85%；4月26日同樣給予山東黃金“增持”評級，其股價至今下跌9.12%。

除此之外，安信證券金牌分析師衡昆于3月29日首次對西部礦業(yè)給予“增持”評級，該股至今累計下跌21.81%；該分析師還在4月27日“增持”了格林美，而該股在一個月內便下跌10.23%，經過長期反復運行后截止到8月5日，3個月時間內該股微漲0.54%。

在劉敏達今年所給出的評級中，云南銅業(yè)出現(xiàn)的次數最多，該研究員分別在3月31日、4月20日和4月27日給予其“觀望”評級中3月31日至4月30日，該股在一個月時間內跌幅為6.85%，至今云南銅業(yè)累計下跌幅度為17.82%。

劉敏達給出判斷的理由是，公司的定增項目提高了公司的礦產儲量，但未來三年，公司產能擴張乏力，其中，增資玉溪礦業(yè)大紅山銅礦擴產將在5年后方能達產，2014才能逐漸釋放產能。另外，中鋁受讓云南國資股權后實現(xiàn)對公司51%的絕對控股權，市場有對銅礦資源的注入預期，但注入時間尚未確定，綜合上述因素給予其“觀望”評級。

與此同時，3月23日英大證券也推出了云南銅業(yè)的研報，該券商認為，公司的非公開發(fā)行方案獲批，通過收購將增加銅資源儲量(金屬量)28萬噸、銅礦(金屬量)產能1萬噸左右，這有助于提高公司的資源自給率和盈利能力。

另外，劉敏達給予“觀望”評級的四方達、云南鍺業(yè)至今跌幅分別為16.95%和24.30%。

對于上述兩只股票，其他券商大多持看多觀點。其中，平安證券就在4月11日對四方達給予“強烈推薦”評級，但是該股累計跌幅高達21.40%，預期與實際相差巨大。在整個3月份，有7家券商對云南鍺業(yè)給出了8份研報，僅有劉敏達給予了“觀望”評級，其余券商均表示看多，中投證券更是連續(xù)給出“推薦”評級，遺憾的是，在券商的看多聲中該股仍未能向上運行，3月至今共下跌24.63%。

劉敏達：有色板塊暫無拐點

據《每日經濟新聞》記者了解，劉敏達曾就職于中國最大的鎳生產商金川集團，2006年進入華泰證券研究所，有5年的證券市場研究經歷。主要從事有色金屬行業(yè)與上市公司研究，對有色金屬行業(yè)的運行規(guī)律和發(fā)展變化有較深的認識，對有色金屬類上市公司的基本面有深入研究。

劉敏達與眾不同的風格也持續(xù)到了8月份。8月3日~5日，該研究員發(fā)布錫業(yè)股份(000960，收盤價28.64元)、辰州礦業(yè)(002155，收盤價36.69元)和金鉬股份(601958，收盤價17.76元)的研報，并都給予了“觀望”評級。

錫業(yè)股份公布的半年報顯示，公司今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入63.57億元，同比增長40.27%；利潤總額4.85億元，同比大增117.36%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.54億元，同比增長92.98%；實現(xiàn)每股收益0.39元。

同時，錫業(yè)股份公布了募資40.8億元的非公開發(fā)行股票預案，主要用于10萬噸/年冶煉項目建設、收購云錫控股卡房分礦采礦權及相關采選資產、收購10萬噸鉛項目及10萬噸銅項目相配套的土地使用權，以及個舊礦區(qū)的資源勘查項目。

這一事件也吸引了7家券商的關注并給出了8份研報，其中4份給予“增持”評級，3份給予“買入”評級，而僅僅只有劉敏達給予“觀望”評級，

對此，《每日經濟新聞》致電劉敏達，該研究員告訴記者，錫業(yè)股份半年報業(yè)績符合市場預期，上半年錫價較去年同期上漲41.34%，產品價格的上升是公司業(yè)績提升的主要原因。公司錫產品自給率維持在30%左右，業(yè)績對錫價敏感，未來錫價波動風險較大。

另外，該公司10萬噸/年鉛冶煉項目于已于今年3月投產，公司上半年產量的提升主要來自于鉛冶煉產品。

他還表示，現(xiàn)在有一個事實是公司鉛產品今年上半年仍為虧損，預計要到2012年才開始貢獻利潤。公司雖推出了定增預案，但是該項目10萬噸銅冶煉項目尚處于建設期，個舊礦區(qū)礦產資源勘查預獲資源量也存在一定的不確定性，綜合看來此次非公開發(fā)行預案為其帶來的利好有限。

不過，中信證券卻有不同看法，其研報指出，錫業(yè)股份此次定增項目將初步建立銅業(yè)務體系，增發(fā)收購卡房分礦及個舊勘查結束后預計總儲量將增加67.3萬噸，項目資源保障程度較好。預計項目年銷售36.8億元，利潤1.54億元，攤薄后將增厚每股收益0.15元。因此，將其評級上調至“增持”

在辰州礦業(yè)8月份有10家券商推出了其研報，但是仍舊只有劉敏達給予了“觀望”評級，另外9家則是“增持”以上評級，其中民生證券還給予其“強烈推薦”

為何劉敏達總是“觀望”有色股呢？