中國(guó)概念股催生私人調(diào)查行業(yè)

2011年06月28日 17:05
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道，在香港一處工業(yè)區(qū)的一個(gè)破落街區(qū)，有一家剛成立兩年、名為“藍(lán)傘”(Blue Umbrella)的公司。在這里，一排排研究員正在梳理公司報(bào)表、博客和政府觀察名單等文件。他們的目的是尋找中國(guó)公司會(huì)計(jì)上的矛盾之處，或者是調(diào)查它們的財(cái)務(wù)報(bào)表。

這是一個(gè)有潛力的行業(yè)。全世界希望獲利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)的投資者都想知道其中存在什么樣的風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)沖基金也瞄準(zhǔn)了越來越多的中國(guó)概念股，希望做空獲利。

藍(lán)傘公司掌門人馬西森(Allan Matheson)說，這家研究公司每個(gè)月調(diào)查的公司和個(gè)人以數(shù)百計(jì)，有時(shí)候以數(shù)千計(jì)。藍(lán)傘公司在中國(guó)做的這些調(diào)查工作，服務(wù)的是那些忙不過來或缺乏相關(guān)語言技能、所以無法親自做研究的對(duì)沖基金、銀行和私募股權(quán)投資公司。

多數(shù)研究都是幫助投資者做盡職調(diào)查。但在最近，空頭的訂單如雪片一般飛來。他們希望通過出售那些財(cái)務(wù)報(bào)表看起來有問題的公司的股票而獲利。馬西森說，一些公司已經(jīng)開始展開調(diào)查尋找罪證。

藍(lán)傘公司28歲的研究員Michael Cheng畢業(yè)于波士頓大學(xué)(Boston University)。他說自己的工作就是“為我們的客戶找出壞人都是誰”

研究公司和聲稱揭發(fā)中國(guó)公司內(nèi)幕的空頭發(fā)揮著越來越大的影響力。這在空頭“渾水公司”(Muddy Waters LLC)引起的轟動(dòng)之中就可以看出。就在本月，該公司針對(duì)在多倫多上市的中國(guó)公司嘉漢林業(yè)(Sino-Forest Corp.)發(fā)布了一份批評(píng)性報(bào)告。

渾水公司聲稱，嘉漢林業(yè)存在虛報(bào)利潤(rùn)等問題。嘉漢林業(yè)強(qiáng)烈否認(rèn)，但其股票在報(bào)告發(fā)布后仍舊大幅下跌。

考慮到中國(guó)公開數(shù)據(jù)甚少，空頭往往很難證實(shí)或量化公司的欺詐行為。反過來，公司往往也難以通過迅速證明空頭說法不實(shí)而遏制其股價(jià)的下跌。

私家偵探霍洛韋(David Holloway)當(dāng)過警察和國(guó)際刑警組織(Interpol)駐香港特工。他說，在中國(guó)這樣的新興市場(chǎng)，書面證據(jù)是很難獲得的，要通過非常小心謹(jǐn)慎地跟人談話來獲取信息。

做多或做空上市中國(guó)公司的投資者都希望獲得投資優(yōu)勢(shì)，這給曾經(jīng)當(dāng)過外交官、警察、記者和間諜的人們帶來了大量業(yè)務(wù)。

業(yè)內(nèi)人士說，一場(chǎng)深度調(diào)查可能會(huì)耗資數(shù)百萬美元，聘請(qǐng)專家要按小時(shí)付費(fèi)。

格理集團(tuán)(Gerson Lehrman Group Inc.)聲稱擁有一張遍及大中華地區(qū)的專家網(wǎng)絡(luò)。該公司國(guó)際市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人萊格(David Legg)說，我們讓華爾街的人們有機(jī)會(huì)通過我們的人脈了解中國(guó)的實(shí)際情況。

在美國(guó)，自蓋倫集團(tuán)(Galleon Group)創(chuàng)始人拉賈拉特南(Raj Rajaratnam)遭到起訴以來，一些所謂的專家人脈公司正面臨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)和司法機(jī)構(gòu)的質(zhì)疑。格理集團(tuán)說，它只讓投資者跟不在相關(guān)公司任職的專家聯(lián)系，這跟美國(guó)的情況是不一樣的。

或許你能將Stuart Witchell稱之為私人偵探，他的客戶是那些對(duì)中國(guó)充滿興趣、卻又對(duì)中國(guó)公司的財(cái)務(wù)信息存疑的投資者們。《華爾街日?qǐng)?bào)》的Alison Tudor報(bào)導(dǎo)。最近幾個(gè)月有數(shù)十家中國(guó)公司承認(rèn)存在會(huì)計(jì)問題。雖然無法得知這些問題有多普遍，但美國(guó)證券交易委員會(huì)(Securities and Exchange Commission)曾說，它將調(diào)查通過“反向收購”在美國(guó)交易所上市的中國(guó)公司的會(huì)計(jì)和信息披露問題?！胺聪蚴召彙笨梢砸?guī)避首次公開募股(IPO)面臨的監(jiān)管審查。

研究人員查出來的東西并不總能證明企業(yè)存在欺詐或非法行為。企業(yè)調(diào)查公司Kroll Inc.駐北京的何越(Violet Ho)說，毫無疑問，中國(guó)公司中存在明目張膽的欺詐現(xiàn)象，不過也有很多公司只是公司治理薄弱。

一些調(diào)查人員使用了電腦技術(shù)。弗里辛格(Kim Frisinger)曾是美國(guó)聯(lián)邦調(diào)查局(FBI)駐香港特工，現(xiàn)效力于咨詢公司Control Risks。他即將在亞洲建立一項(xiàng)新的服務(wù)，通過在所調(diào)查公司允許的情況下訪問該公司的電子郵件服務(wù)器、備份磁帶、電腦和筆記本電腦，利用電腦技術(shù)描繪公司的情況。他預(yù)計(jì)來自與訴訟有關(guān)的業(yè)務(wù)會(huì)大幅增長(zhǎng)，因?yàn)槠髽I(yè)、公司顧問和會(huì)計(jì)師會(huì)力圖通過檢查文檔來確定是否發(fā)生了欺詐以及欺詐是如何發(fā)生的。他說，過去兩年中，Control Risks在中國(guó)的企業(yè)調(diào)查業(yè)務(wù)收入激增了150%。

這類調(diào)查人員應(yīng)該遵守隱私法。此外，一些投資者會(huì)嚴(yán)格控制調(diào)查人員的提問，他們更喜歡自己來做大部分盡職調(diào)查。

IPO被推遲、有關(guān)中國(guó)公司會(huì)計(jì)問題的擔(dān)憂情緒籠罩市場(chǎng)--亞洲的銀行家們正忍受著這一切。不過，專門尋找中國(guó)公司帳目上的矛盾之處、研究其財(cái)務(wù)報(bào)表的調(diào)查研究公司卻如雨后春筍般興起?！度A爾街日?qǐng)?bào)》的Jake Lee和Alison Tudor就此進(jìn)行了討論。

私募股權(quán)公司貝恩資本(Bain Capital)的董事總經(jīng)理竺稼(Jonathan Zhu)說，當(dāng)我們考察中國(guó)的農(nóng)業(yè)企業(yè)時(shí)，我們參觀農(nóng)場(chǎng)，與其他農(nóng)民交談，數(shù)數(shù)卡車的數(shù)量。竺稼用顧問公司的發(fā)現(xiàn)作為自己調(diào)查的補(bǔ)充。

澳大利亞對(duì)沖基金勃朗特資本(Bronte Capital)的首席投資長(zhǎng)亨普頓(John Hempton)今年早些時(shí)候在泰國(guó)海濱度假時(shí)，對(duì)在紐約證券交易所上市的中國(guó)財(cái)務(wù)軟件公司東南融通(Longtop Financial Technologies Ltd.)的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行了仔細(xì)研讀。

勃朗特資本決定做空東南融通的股票，亨普頓曾在自己的博客中談及過這只股票。自那之后，東南融通一直說公司的審計(jì)師辭職了，SEC發(fā)起了對(duì)該公司的調(diào)查。

現(xiàn)年44歲的亨普頓說，這就像是在水桶里射魚一樣輕而易舉。但他也說，其他對(duì)沖基金更為激烈的競(jìng)爭(zhēng)可能會(huì)迫使他花更多的時(shí)間研究每家公司，雇傭更多的外部調(diào)查人員來幫助他更深入地調(diào)查。

東南融通一直說，公司將就審計(jì)師辭職的原因進(jìn)行一場(chǎng)獨(dú)立調(diào)查。東南融通的代表沒有回復(fù)記者的置評(píng)請(qǐng)求。SEC發(fā)言人內(nèi)斯特(John Nester)拒絕置評(píng)。

德勤(Deloitte)全球網(wǎng)絡(luò)發(fā)言人讓記者將問題轉(zhuǎn)給德勤在中國(guó)的關(guān)聯(lián)公司。記者試圖聯(lián)系這家中國(guó)公司，不過未果。

紐約投行Kerrisdale Capital Management LLC在時(shí)間標(biāo)為5月5日的一份報(bào)告中說，它曾雇傭調(diào)查人員考察先進(jìn)電池科技公司(Advanced Battery Technologies Inc.)的中國(guó)工廠，在那里拍攝照片并對(duì)調(diào)查對(duì)象進(jìn)行評(píng)論，此舉幫助Kerrisdale做出了做空這家納斯達(dá)克上市公司的決定。Kerrisdale說，曾研究過先進(jìn)電池科技公司的財(cái)務(wù)報(bào)告，結(jié)論是該公司在提交給SEC的備案文件中夸大了收入和利潤(rùn)。Kerrisdale舉例說，該公司在中國(guó)提交的財(cái)務(wù)報(bào)告所顯示的2009年收入明顯比提交給SEC報(bào)告中所說的要低。

先進(jìn)電池科技公司的首席執(zhí)行長(zhǎng)傅治國(guó)在接受電話采訪時(shí)否認(rèn)了Kerrisdale的說法。自3月份以來，該公司股價(jià)已經(jīng)累計(jì)下跌約三分之二。Kerrisdale在致投資者的一封信中說，由于做空中國(guó)公司，這家投資公司一季度扣除費(fèi)用后的獲利增長(zhǎng)了73%。

Alison Tudor

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