“攻防兼?zhèn)洹膘o待市場(chǎng)情緒逆轉(zhuǎn) 看好下半年行情

2011年06月20日 01:26
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報(bào)

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——訪諾德價(jià)值優(yōu)勢(shì)基金經(jīng)理胡志偉

⊙本報(bào)記者 吳曉婧

不買太貴的股票，不碰題材性質(zhì)太強(qiáng)的股票，以相對(duì)低的換手率獲取相對(duì)穩(wěn)健的收益，這是諾德價(jià)值優(yōu)勢(shì)基金經(jīng)理胡志偉的投資風(fēng)格。管理基金時(shí)間并不算長(zhǎng)，他卻有著老基金經(jīng)理們“久經(jīng)沙場(chǎng)”的淡定從容。

談及下半年的投資策略，胡志偉認(rèn)為，下半年經(jīng)濟(jì)將逐步“筑底”通脹亦會(huì)小幅回落，市場(chǎng)向下空間已經(jīng)不大，在市場(chǎng)情緒逆轉(zhuǎn)的情況下，A股下半年有望出現(xiàn)一波反彈行情。

三大因素制約行情演繹

“滯漲”形態(tài)之下，緊縮政策依然不見放松，市場(chǎng)情緒開始惡化，儼然成為制約市場(chǎng)演繹的三大因素。在胡志偉看來，利空因素被市場(chǎng)放大了，在目前點(diǎn)位反復(fù)“殺跌”并不理性，市場(chǎng)情緒逆轉(zhuǎn)后，下半年有望迎來反彈行情。

就宏觀經(jīng)濟(jì)而言，胡志偉認(rèn)為，市場(chǎng)擔(dān)心的經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)類似2008年“超調(diào)”的概率并不大。在其看來，未來經(jīng)濟(jì)增速會(huì)有所下滑，但不會(huì)大幅下降，下半年經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入“筑底”過程。

此外，胡志偉認(rèn)為，通脹“前高后低”的預(yù)判基本成立，在其看來，去年以來通脹逐步往上抬升，但接下來存在一個(gè)短期的趨勢(shì)，即今年下半年食品價(jià)格將出現(xiàn)回落的過程。不過，胡志偉強(qiáng)調(diào)，目前中國處于發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體過渡為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的一個(gè)過程中，土地、人力、環(huán)保等資源都會(huì)比以前“貴”，這無疑會(huì)長(zhǎng)期推高成本，未來高通脹將成為常態(tài)。

對(duì)于緊縮政策而言，胡志偉認(rèn)為，目前可能處于最后一段，緊縮政策在目前的環(huán)境下很難進(jìn)一步加碼。不過，目前市場(chǎng)情緒依然不穩(wěn)定，市場(chǎng)一下跌，所有的利空因素都會(huì)被放大，雖然這些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在3月份之前就已經(jīng)有預(yù)期了。胡志偉強(qiáng)調(diào)，做投資需要更多關(guān)注“情緒依之外的東西，未來市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)之后，市場(chǎng)有望出現(xiàn)反彈。

攻守兼?zhèn)涞却袌?chǎng)反彈

對(duì)于下半年的行情，胡志偉并不悲觀，在其看來，目前需要做的是就是“熬一熬”，采取周期加防御的投資策略，攻守兼?zhèn)涞却袌?chǎng)“跌”下來的投資機(jī)會(huì)。

“大市值的行業(yè)比如金融、地產(chǎn)、煤炭等業(yè)績(jī)穩(wěn)定性相對(duì)較好，與2008年相比，業(yè)績(jī)具有更多的確定性。加之上述行業(yè)估值水平相對(duì)偏低，這決定了市場(chǎng)下跌空間并不是太大。”胡志偉透露，目前相對(duì)看好低估值的銀行板塊，進(jìn)可攻退可守。此外，看好防御性資產(chǎn)，如成長(zhǎng)性相對(duì)確定的食品飲料、零售等一些大的消費(fèi)類公司?！吧鲜鲂袠I(yè)中一些企業(yè)已經(jīng)具備一定規(guī)模，業(yè)績(jī)波動(dòng)不是很大，能夠穿越周期。如果下半年能夠出現(xiàn)見底反彈的過程，周期股依然是不錯(cuò)的選擇。

對(duì)于中小盤股“擠泡沫”的行情，胡志偉坦言，該過程還未結(jié)束。在其看來中小盤股特別是創(chuàng)業(yè)板的股票，很難用一個(gè)板塊的思路去考慮，自下而上挑選的要求比較高。要尋找那些業(yè)績(jī)不會(huì)低于預(yù)期、上市之初沒有做太多的包裝、同時(shí)盈利模式相對(duì)確定、管理團(tuán)隊(duì)較為穩(wěn)定的公司。

此外，胡志偉對(duì)大宗商品的未來表現(xiàn)較為謹(jǐn)慎，在其看來，大金屬的金融屬性比較強(qiáng)，從2008年之后，各國釋放流動(dòng)性，例如銅等金屬都是流動(dòng)性推升的行情，未來如果經(jīng)濟(jì)真的復(fù)蘇了，因?yàn)榱鲃?dòng)性推動(dòng)上升的那批獲利者無疑也會(huì)選擇退出，大宗商品再大幅上漲的可能性并不大。

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