“海龜”斗不過“土鱉” 中德證券王仲何出走內(nèi)幕

2011年06月14日 01:55
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道 作者：曹詠

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經(jīng)歷數(shù)次離職傳聞之后，中德證券首席執(zhí)行官王仲何似乎到了真正要離開的時刻。

坊間關(guān)于王仲何的離職已有多個版本，如今得到多方認(rèn)同的說法是，王或?qū)⒃谄渑c中德證券合約期滿后，不再與公司續(xù)約。

還有消息稱，不同于王的外資背景，其繼任者將由中方股東派駐；曾擔(dān)任建銀國際(控股)有限公司副執(zhí)行總裁的姜培興，已得到山西證券的大力支持。

只是事件的相關(guān)方均選擇了沉默。

6月13日，王仲何在電話中表示：“No comment，我還在繼續(xù)工作。

而在股東層面，山西證券董事辦人士給出的回答是，公司目前并沒有接到對于此事的正式報告；德意志銀行發(fā)言人則干脆表示：“我們對市場傳聞不予置評”

只是，在新一輪合資券商大招旗鼓開業(yè)的6月，中德證券此時爆出“換帥”疑云，又將給這些后來者們留下怎樣的記憶？

再謀離職

面對自己的離職傳言，王仲何以“當(dāng)局者迷”為理由，拒絕進(jìn)行評論。

“王總并沒有什么變化，照常開會、出去拉項目，”中德證券一高層在電話中告訴記者，但他同時謹(jǐn)慎表示，“接下來還是有很多選擇，并不那么絕對”

值得注意的是，數(shù)月前同樣是回應(yīng)離職傳言，王仲何的態(tài)度更為堅決。

今年3月，市場曾傳出中德證券正在尋找新CEO的蹊蹺消息；而數(shù)位來自中德證券客戶、券商同行的多位知情人士向記者還原了這一事情經(jīng)過。

據(jù)了解，當(dāng)時招聘完全由中德證券的中方股東——山西證券單方面主導(dǎo)，候選對象也是與山西證券直接聯(lián)系；且整個招聘過程較為私密，甚至在一開始，連王仲何本人也被隔離在這一消息之外。

但在三月最后一周，峰回路轉(zhuǎn)。

得知自己即將“被離職”后，王仲何本人大為光火，決定主動出擊，放出風(fēng)聲稱自己即將離開中德；這一信息迅速得到客戶回應(yīng)，多家主要客戶紛紛表態(tài)力挺，要求王仲何留任。

面對客戶施壓，山西證券只得讓步。3月30日，王仲何連接拜訪數(shù)波主要客戶，承諾將擱置前述恩怨，確定自己留任。

3月31日，記者曾就上述傳聞向王仲何本人求證?！巴耆珱]有聽說”，王當(dāng)時表示；甚至還同記者調(diào)侃，“你可以轉(zhuǎn)告他們，不用來了，我還在這個位置上。

然而，王仲何的上述回應(yīng)，并沒有停止外界對其離開的推測。

僅僅兩個月后，離職傳言再度來襲；只是這一次，傳言更加豐滿。

知情人士透露，山西證券選擇姜培興頂替王仲何。

姜本人也是資深投行人士，2000年至2004年任銀河證券總裁助理；2005年任招銀國際金融有限公司總裁；其最新職位是建銀國際(控股)公司副行政總裁。

費翔之走

一旦王仲何確定離職，勢必成為合資券商話語權(quán)之爭的最新祭品。

不過，在中德證券的核心業(yè)務(wù)——投資銀行部，一場權(quán)力變局已經(jīng)率先完成；中德證券內(nèi)部人士對記者確認(rèn)，其投行部總經(jīng)理費翔已經(jīng)離職。

“官方說法是，費翔正在休假中；但他已經(jīng)確定離職，具體去向尚不得而知?！鄙鲜鋈耸拷榻B。

與王仲何一樣，費翔也是外資股東德意志銀行在中德證券的代表。

公開資料顯示，2009年7月中德證券成立之際，公司董事長由山西證券總裁侯巍兼任，首席執(zhí)行官則由德意志銀行董事總經(jīng)理、中國區(qū)投資銀行業(yè)務(wù)主管王仲何出任。

這也是此前合資券商中慣有的高管模式。但由來自德銀的中國機構(gòu)客戶部董事費翔出任投行部總經(jīng)理一職，迅速被業(yè)內(nèi)解讀為，外資股東占據(jù)了合資公司經(jīng)營的主導(dǎo)地位。

而在原山西證券投行團隊變身的中德投行部中，費翔的江湖地位同樣稱得上資深。他于2000年加入美林證券，先后負(fù)責(zé)中國電信、中國海油、中國國航、中國移動等知名企業(yè)的海外上市和并購、發(fā)債項目。甚至在2010年10月，王仲何還在接受媒體采訪時，盛贊費翔為 “少有的真正貫通中西的投資里手”

誰又料到，半年后費翔卻決然離去？

“現(xiàn)在這個時刻比較敏感，畢竟費翔還沒正式離開，不好評論?！?3日，中德證券一高層欲言又止。

既有資料顯示，費翔執(zhí)掌的投行部在過去兩年業(yè)績累累。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從2009年6月IPO重啟到2010年底，中德證券IPO保薦承銷收入累計3.06億元，在合資券商中僅次于中金公司；此外，中德證券還在2010年完成7單債券發(fā)行，商業(yè)銀行的首個次級債——華夏銀行44億次級債。

“無論怎樣，中德證券已經(jīng)做出的

成績是不可抹殺的”，上述高管對記者表示。

但另一個無法否認(rèn)的事實是，費翔所代表的外來者，相對于原有山西證券投行團隊，依舊是少數(shù)分子。

成立近2年來，中德證券一直在試圖為其投行團隊補充新鮮血液。1

2010年，前銀河證券投行總部副總經(jīng)理周霽，以及前瑞銀證券債券資本市場部聯(lián)席總經(jīng)理趙輝的加入，被視為中德加強股票、債券領(lǐng)域的重要舉措；但截止目前，中德證券累計20名保薦代表人中，真正的外援僅有萬明、羅民等5人，多達(dá)75%的成員均為山西證券原投行團隊。

利益之爭

可以預(yù)見的是，費翔乃至王仲何的離去，將完全扭轉(zhuǎn)中德證券現(xiàn)有的中外資股東勢力。

從成立之初起，山西證券和德意志銀行爭斗的傳聞一直沒有停止；而在今年春節(jié)后，積累已久的矛盾終于爆發(fā)。

“最直接的導(dǎo)火線還是分紅?！敝槿耸客嘎?。

在2010年中德證券創(chuàng)下驚人的投行業(yè)績后，如何瓜分勝利的果實，無疑就成為股東雙方的關(guān)注焦點。

這原本很簡單，參考股權(quán)比例，山西證券和德銀無疑將按照2:1的比例了結(jié)分紅。

問題是，中資股東——山西證券想要的更多；理由同樣清晰，中德證券已經(jīng)完成的項目中，幾乎都是山西證券原有的資源積累，多勞者多得，山西證券同樣理直氣壯。

德意志銀行也不樂意了。

合資券商未成立之前，山西證券投行部的股票主承銷金額和數(shù)量排名僅分別排名32名和36名，而到2010年，合資公司中德證券在主承銷金額和數(shù)量的排名上已經(jīng)上升至17名和21名。

這一變化，難道都是山西證券一己之力？更何況，中德證券之所以能在債券業(yè)務(wù)上法力，多數(shù)得力于德銀的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。因此，德銀在分紅上同樣寸步不讓。

事實上，盡管中德證券看起來“很美”，但實際能給股東貢獻(xiàn)的卻十分有限。

山西證券2010年年報顯示，盡管該公司去年的投行收入累計3.2億元，但相關(guān)的營業(yè)支出也大幅上升至2.7億元，導(dǎo)致營業(yè)利潤率僅為14.3%，在15家上市券商中位列倒數(shù)第一。

究其原因，過低的承銷費率和過高的成本支出，大大削弱了中德證券的盈利能力。

統(tǒng)計顯示，不考慮與中信證券并列主承銷的母公司山西證券，中德證券在其余6只中小股票的承銷費率約為4.65%，低于4.66%的同期市場水平。

而相比之下，中德證券2010年度實際發(fā)放給取得證監(jiān)會批準(zhǔn)的高管資格的高級管理人員薪酬總額高達(dá)2827萬元，同期瑞銀證券對應(yīng)的薪酬總額僅有931萬元。

甚至還有傳言稱，同樣是中德證券員工，擁有外資背景的員工，工資也將高于同級別的本土員工；這也使得中德內(nèi)部不滿之聲漸起。

一系列因素累積下，山西證券終于決意“奪權(quán)”

這也回到了文章開始，山西證券在今年3月悄然展開的中德CEO招聘，盡管中途曾有波折，最終還是找到稱心人選。

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