葉檀：中國反向收購概念股在美遭遇滑鐵盧真是活該

2011年06月10日 01:20
來源：每日經(jīng)濟新聞作者：葉檀

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中國概念股在美國遭遇滑鐵盧，從陰謀論的角度說，這是做空者蓄謀已久的收割羊毛之舉；從中國上市公司的發(fā)展而論，這是成長過程中必然遭遇的一劫，遲來不如早來。

滑鐵盧的步伐十分清晰。

去年上半年，有反向收購上市公司丑聞曝光；去年夏天，美國證券交易委員會(SEC)對一批美審計事務所展開質(zhì)詢，劍指通過反向并購在美上市的海外公司；去年年底，SEC開展針對反向收購的“中國概念股”的大規(guī)模調(diào)查，SEC懷疑，這些公司在上市過程中可能存在會計違規(guī)和審計不嚴的情況；去年年中，一些財務公司發(fā)表針對反向收購公司的詰難，而做空的公司在今年2月大批發(fā)難，針對反向收購上市的中國公司的看空質(zhì)疑報告層出不窮。

監(jiān)管者出面，SEC委員路易斯·阿奎拉4月初透露，將由特別小組對中國公司的反向并購問題“采取行動”。美國公眾公司會計監(jiān)督委員會也表態(tài)仍在進行排查；中國概念股大幅下挫，美國券商盈透證券6月8日宣布，由于擔心一些中國公司可能存在會計違規(guī)行為，本周起已經(jīng)禁止客戶以保證金的方式買進部分中國公司股票。被列入“黑名單”的中國公司超過132家公司的159只股票，其中包括麥考林、新浪、當當網(wǎng)、搜狐等知名企業(yè)。

悲劇還沒有結(jié)束。據(jù)美邁斯律師事務所的統(tǒng)計，近期針對在美上市的中國公司的訴訟案數(shù)量激增，今年以來已發(fā)生近20起，占美國全部證券集團訴訟案的四分之一。

中國在國外上市公司遭遇嚴重打擊，涉嫌造假的中國企業(yè)已經(jīng)從轉(zhuǎn)板上市的中小企業(yè)，向主板企業(yè)蔓延，由美國證券市場延伸至加拿大。SEC主席瑪麗·夏皮羅今年4月表示，自2010年12月以來，已有8家在美上市的中國公司被摘牌。今年3月以來，24家在美上市中國公司的審計師提出辭職或曝光審計對象的財務問題，19家在美上市中國公司遭停牌或摘牌。實際上，夏皮羅介紹，SEC執(zhí)法部門追蹤中國公司的違法行為長達數(shù)年。

我們必須對遭受池魚之殃的中國公司表示同情，由于投資者對中國概念股的信用普遍不信任，因此連中國最具成長潛力的IT公司股價——百度近一個月下跌11.64%，新浪近一個月下跌12.5%，人人網(wǎng)、優(yōu)酷網(wǎng)等股票跌幅超10%，11只股票跌幅超5%。6月8日，當當網(wǎng)繼7日破發(fā)后再跌3.79%，報14.97美元并創(chuàng)新低。

但我們必須指出，一些造假、劫掠的中國反向收購在美上市公司，是此次慘劇的罪魁禍首，而在反向收購上市中形成產(chǎn)業(yè)鏈的利益群體，則是不可原諒的推波助瀾者。

一些公司造假如此明顯，成為做空者最明確的獵物。因看空中國概念股名噪一時的市場研究公司“渾水研究”，2010年11月10日向綠諾發(fā)難，指出綠諾公布的2009年1.93億美元的銷售收入，實際僅1500萬美元；公司偽造虛假合同，在其披露的9家客戶中，包括寶鋼、萊鋼、重鋼、粵裕豐鋼鐵等5家公司否認向綠諾購買產(chǎn)品。而根據(jù)綠諾財報，僅粵裕豐一家的合同額就高達1270萬美元。而該公司在納斯達克上市獲得1億美元的融資，管理層卻“借用了”數(shù)千萬美元，其中包括花費320萬美元在美國橘子鎮(zhèn)購買豪宅。如此確鑿的證據(jù)讓綠諾股價大跌，在承認了合同造假后，12月9日，綠諾摘牌，轉(zhuǎn)至粉單市場。今年6月1日凌晨，一家名為江波制藥(JGBO)的納斯達克上市公司突然暫停交易，其公告顯示，停牌原因為T12，即交易所要求該公司提供相關信息，符合標準后方可復牌。

對于造假公司的刮骨療毒，最終會讓真正的優(yōu)質(zhì)公司脫穎而出，目前被錯殺的中國教育、IT企業(yè)正是最好的入場機構(gòu)。而此次調(diào)查將讓造假公司知難而退，讓源源不斷希望進行反向收購上市的公司成為過街老鼠。據(jù)i美股網(wǎng)站統(tǒng)計，目前在紐交所、納斯達克和美國交易所上市的中國概念股共240多家，其中2007年至今年3月底通過反向收購方式掛牌的就達159家——他們早該退出市場，延遲退出市場拉上了其他墊背者。而美國最大的共同基金fidelity從4月至今已經(jīng)虧損了1億美元。

造假公司因此將記住，誠信可以獲得溢價，在一個可以做空的、監(jiān)管嚴厲的市場造假，無異于自掘墳墓。痛恨做空者，還不如趕緊拋棄造假、投機的念頭。

當然，上市公司只是借殼上市的灰色利益鏈上的一個利益群體，提供造假服務的小型會計師事務所、投資銀行等中介機構(gòu)，亦成為利益鏈上的重要得利者，他們同樣將遭到嚴懲，最終退出市場。