資本新規(guī)觸發(fā)再融資想象空間 券商集體看空銀行股

2011年06月10日 01:06
來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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6月9日，銀監(jiān)會(huì)公開(kāi)表示，目前正在起草修訂的《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》(詳見(jiàn)本報(bào)6月8日9版《信用風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重動(dòng)態(tài)調(diào)整 銀行業(yè)承壓資本充足率新規(guī)》)，對(duì)銀行目前的資本充足率影響不大。此前，《辦法》征求意見(jiàn)稿主要內(nèi)容披露后，14家A股上市銀行股已連續(xù)兩日下跌。

9日，銀行板塊繼續(xù)前一日的跌勢(shì)，全線飄綠，板塊整體跌幅達(dá)1.40%。

多數(shù)券商給出了較為悲觀的判斷，市場(chǎng)被一片悲觀情緒所籠罩。國(guó)信證券銀行業(yè)分析師邱志承在最新研報(bào)中將銀行業(yè)評(píng)級(jí)下調(diào)至“謹(jǐn)慎推薦”。他認(rèn)為，新規(guī)之下，上市銀行的資本缺口或?qū)⒏哌_(dá)5850億元。

“提高資本充足率的政策，會(huì)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的心理預(yù)期帶來(lái)很不利影響，市場(chǎng)將很難判斷監(jiān)管層在資本充足率標(biāo)準(zhǔn)要求上的最終目標(biāo)。”邱志承分析。在他看來(lái)，銀行股股本供給是估值最大的壓力，而且提高資本充足率對(duì)于再融資的影響不是一次性的，會(huì)增加再融資的頻率。

另一家中資券商也通過(guò)郵件向其投資者表示，預(yù)計(jì)資本監(jiān)管新規(guī)征求意見(jiàn)影響資本充足率約2個(gè)百分點(diǎn)，銀行將繼續(xù)“蟄伏”。高盛最新報(bào)告也稱，新規(guī)對(duì)中國(guó)銀行業(yè)資本充足率影響將在1.6個(gè)百分點(diǎn)左右。

銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，商業(yè)銀行資本充足率和核心資本充足率分別下降0.4和0.3個(gè)百分點(diǎn)，為11.8%和9.8%和9.

事實(shí)上，2010年中國(guó)A股1.01萬(wàn)億實(shí)際融資總額中，約4270億分配給了銀行股融資，2011年，飽受爭(zhēng)議的銀行股再融資會(huì)重演么？

大行核心資本達(dá)9.5%？

接近銀監(jiān)會(huì)的人士接受記者采訪時(shí)表示，將1%資本和2.5%超額資本納入核心資本的算法，并不科學(xué)

銀監(jiān)會(huì)下發(fā)的資本充足率新規(guī)征求意見(jiàn)稿規(guī)定：核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率、總資本充足率分別不得低于5%、6%和 8%。商業(yè)銀行資本留存超額資本比例不得低于2.5%、系統(tǒng)重要性銀行應(yīng)在滿足最低資本充足率和留存超額資本要求的基礎(chǔ)上計(jì)提附加資本，計(jì)提比例不得低于1%。

5%-6%-8%三層資本充足率構(gòu)架，如何與目前運(yùn)行的核心資本+附屬資本的兩層構(gòu)架對(duì)接？市場(chǎng)產(chǎn)生出多種解讀。

國(guó)信證券認(rèn)為，新規(guī)明確了重要銀行附加和超額資本比例均須加在核心資本上，如此一來(lái)，系統(tǒng)重要性銀行的核心資本的要求為9.5%，即一級(jí)資本要求6%+系統(tǒng)重要銀行附加1%+留存超額資本比例2.5%；而其他銀行的核心資本要求也將高達(dá)8.5%，此外要求核心資本應(yīng)在全部資本中的占比達(dá)到75%。

“這使得大部分上市銀行的核心資本充足率不再達(dá)標(biāo)?！眹?guó)信證券報(bào)告認(rèn)為，影響最大的便是核心資本充足率要求的提高，其預(yù)測(cè)假設(shè)各家銀行在最低標(biāo)準(zhǔn)要求之上，再加一個(gè)百分點(diǎn)的緩沖，在不考慮開(kāi)發(fā)貸風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重調(diào)整的情況下，上市銀行的資本缺口在4360億左右，如果考慮，缺口將達(dá)到5850億元。

截至一季度末，工、農(nóng)、中、建、交五大國(guó)有銀行的核心資本充足率接近9.5%，農(nóng)行11.4%的資本充足率要求已處于11.5%的監(jiān)管紅線之下。

交銀國(guó)際銀行業(yè)分析師李珊珊也認(rèn)為，新規(guī)事實(shí)上明確了系統(tǒng)重要性銀行1%的附加資本須為核心資本。

不過(guò)，6月9日，接近銀監(jiān)會(huì)的人士接受記者采訪時(shí)表示，對(duì)于上述將1%資本和2.5%超額資本納入核心資本的算法，并不科學(xué)；新規(guī)之下，資本充足率要求嚴(yán)格按照核心一級(jí)資本、一級(jí)資本和總資本充足率三級(jí)資本要求來(lái)做。

此前，銀監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人也曾表示，目前國(guó)內(nèi)主要銀行已經(jīng)達(dá)到了新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，商業(yè)銀行的資本缺口很小，無(wú)需大規(guī)模補(bǔ)充資本。

對(duì)于新舊標(biāo)準(zhǔn)存在的口徑差異，一位銀行業(yè)資深人士告訴記者，按新規(guī)精神，上述1%系統(tǒng)重要性銀行附加資本和2.5%的超額資本要求理論上屬于核心資本，但在監(jiān)管部門批準(zhǔn)的情況下或可以用附屬資本。

本報(bào)記者了解，此次多家商業(yè)銀行提交給銀監(jiān)會(huì)的報(bào)告均表示出較大壓力，多家銀行認(rèn)為新辦法將導(dǎo)致資本充足率下降1-2個(gè)百分點(diǎn)。

正是迫于再融資壓力，2010年銀行股板塊估值一再下降，直至目前1.3倍的P/B，邱志承在報(bào)告中坦言，“已到了融資對(duì)于老股東不再有利的水平。

風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重調(diào)整憂喜

中金公司分析，新規(guī)對(duì)五大國(guó)有銀行和城商行影響大，而對(duì)股份制銀行的影響略低。

“除非后面調(diào)參數(shù)，新規(guī)的影響才可能不大?！鼻笆鲋匈Y券商銀行業(yè)分析師向記者坦言。

在上述券商看來(lái)，新規(guī)對(duì)銀行資本充足率影響最大的，是首次將操作風(fēng)險(xiǎn)納入資本計(jì)量范疇，“基本指標(biāo)法下，操作風(fēng)險(xiǎn)資本要求等于過(guò)去三年平均營(yíng)業(yè)收入的15%。”其根據(jù)上市銀行披露的2010年數(shù)據(jù)測(cè)算，光上述新增操作風(fēng)險(xiǎn)一項(xiàng)，對(duì)上市銀行核心資本充足率影響就在67個(gè)BP左右。

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