拷問(wèn)上市銀行2011融資潮：一樣的補(bǔ)血 不一樣的買(mǎi)單

2011年04月29日 06:37
來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)

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據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2011年以來(lái)，上市銀行，尤其是中型銀行再掀天量融資潮。目前上市銀行已公布的增發(fā)、配股、次級(jí)債等補(bǔ)充資本金的再融資額度高達(dá)2362億元。再加上計(jì)劃發(fā)行的金融債1482億元，城商行的IPO，預(yù)計(jì)今年銀行通過(guò)資本市場(chǎng)融資將突破4000億元。

由于凈利快速增長(zhǎng)，上市銀行一季度業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期，國(guó)內(nèi)主流券商認(rèn)為目前銀行股估值仍然較低，業(yè)績(jī)的回升將推動(dòng)估值回升。

一樣的“補(bǔ)血”不一樣的“買(mǎi)單”

-本報(bào)記者 夏 青

近期，多家上市銀行再融資計(jì)劃密集啟動(dòng)。北京銀行百億元融資計(jì)劃余熱未消，招商銀行又拋出600億規(guī)模的再融資方案。此外，光大銀行、民生銀行也都各自提出了再融資計(jì)劃。

不僅如此，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2011年以來(lái)，上市銀行，尤其是中型銀行再掀天量融資潮。目前上市銀行已公布的增發(fā)、配股、次級(jí)債等補(bǔ)充資本金的再融資額度高達(dá)2362億元。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，今年銀行再融資與城商行IPO總額將突破4000億元，與去年不相上下。

在去年銀行已經(jīng)天量融資的基礎(chǔ)上，今年再融資一番，投資者反彈強(qiáng)烈，有人用“割韭菜”形容，用腳投票的不在少數(shù)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，面臨嚴(yán)格的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，銀行的資本充足水平亟待提高，再融資也是事所必然。而在去年銀行已經(jīng)天量融資的情況下，此次密集再融資對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性造成不小沖擊，不過(guò)，此次多家銀行的都選擇債券融資方式，相較于直接股權(quán)融資的影響小很多。而且，從一季報(bào)看，銀行股的盈利多數(shù)超預(yù)期，銀行股仍具有較高的投資價(jià)值。

2011年，銀行如此大規(guī)模密集的融資，雖然是出于補(bǔ)充資本金的需要，但是否資本市場(chǎng)就應(yīng)該無(wú)限制的為銀行買(mǎi)這個(gè)單？同樣都是補(bǔ)充資本金，都是輸血，但由誰(shuí)買(mǎi)單、如何買(mǎi)單，發(fā)生了不小的變化。

為補(bǔ)充資本金密集融資

近日，華夏銀行公告稱，臨時(shí)股東大會(huì)已審議通過(guò)發(fā)行42.5億次級(jí)債的議案，并將向保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者定向募資。而華夏銀行上市才不足半年。

此前，招商銀行發(fā)布的公告也透露，5月30日召開(kāi)股東大會(huì)，擬尋求對(duì)新發(fā)行股份進(jìn)行表決。公告顯示，新發(fā)行股份數(shù)量將不超過(guò)A股/H股各自總股數(shù)的20%，其最多將可發(fā)行43.15億股，融資額度將近600億之巨。這是繼2009、2010年融資后，招商銀行連續(xù)第三次融資行為。

更早時(shí)候，農(nóng)業(yè)銀行公告稱，公司將在香港發(fā)行總格不超過(guò)100億元(含)的人民幣債券，此外，股東大會(huì)還同意公司發(fā)行不超過(guò)500億元的次級(jí)債券用于補(bǔ)充實(shí)附屬資本，提高資本充足率。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)已有北京銀行、中信銀行、華夏銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、南京銀行等多家銀行公布了增發(fā)、配股與發(fā)行次級(jí)債的融資方案，包含工商銀行、中國(guó)銀行可轉(zhuǎn)債的融資總額達(dá)2362億元。其中，次級(jí)債發(fā)行規(guī)模達(dá)1291億元。此外，農(nóng)業(yè)銀行、北京銀行、招商銀行、民生銀行、興業(yè)銀行與華夏銀行還將合計(jì)發(fā)行1482億元的金融債，以補(bǔ)充資金來(lái)源。

與此同時(shí)，目前國(guó)內(nèi)147家城市商業(yè)銀行中，有20多家正在進(jìn)行上市準(zhǔn)備或有上市意向。其中，上海銀行、廣發(fā)銀行、重慶銀行、江蘇銀行等有望躋身今年城商行上市的第一梯隊(duì)。

據(jù)此前公布的數(shù)據(jù)，廣發(fā)銀行與重慶銀行分別計(jì)劃融資300億元和50億元。由此，今年銀行再融資與城商行IPO總額將突破4000億元，銀行股總市值年內(nèi)將突破7萬(wàn)億元，占A股總市值權(quán)重也將上升至21%。

去年，銀行通過(guò)再融資從市場(chǎng)抽走了4000億元的天量資金，其中股權(quán)融資額占半數(shù)以上。再融資后，多家銀行信誓旦旦，“2010年融資后，3年內(nèi)不需要再向市場(chǎng)伸手?！笨墒沁€不到一年各家銀行便紛紛再次啟動(dòng)了融資計(jì)劃。

銀行業(yè)分析師表示，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)的四大監(jiān)管指標(biāo)中對(duì)于資本充足率和核心資本充足率都提出了更高的要求，部分中型商業(yè)銀行面臨補(bǔ)充資本的壓力。拋出再融資計(jì)劃也是時(shí)勢(shì)所逼。

去年以來(lái)已經(jīng)連續(xù)10次上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率。2011年伊始，央行實(shí)施差別存款準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，商業(yè)銀行頓感資本壓力加大。光大銀行資金部宏觀分析師盛宏清說(shuō)，過(guò)去兩年商業(yè)銀行短期內(nèi)放貸增速迅猛，現(xiàn)在只能通過(guò)提高資本充足率來(lái)提高競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

截至2010年底，深發(fā)展A、招行、華夏、興業(yè)、光大5家銀行核心資本充足率低于9%，而銀監(jiān)會(huì)對(duì)中型銀行核心資本充足率的要求為8%。

民生銀行董事長(zhǎng)董文標(biāo)曾說(shuō)，“不融資，銀行就開(kāi)不了門(mén)了！”

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行以凈息差為主的盈利模式并未改變，信貸投放井噴會(huì)讓銀行系統(tǒng)的資本金補(bǔ)充變成一個(gè)無(wú)止境的融資過(guò)程。只有徹底擺脫過(guò)度依賴信貸的增長(zhǎng)模式，才能根本緩解銀行融資饑渴的問(wèn)題。

一季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期

雖然銀行不停的在融資讓市場(chǎng)意興闌珊，不過(guò)陸續(xù)公布的一季報(bào)讓銀行股成為研究員積極推薦的板塊。

27日，浦發(fā)銀行發(fā)布的一季報(bào)顯示，一季度浦發(fā)銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約60.6億元，同比增長(zhǎng)47.56%，每股收益0.422元，資本充足率11.68%。導(dǎo)致浦發(fā)銀行凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的主要因素為凈利息收入大幅增長(zhǎng)和手續(xù)費(fèi)及傭金收入的大幅增長(zhǎng)。

此外，包括目前已經(jīng)發(fā)布一季報(bào)的五家銀行都顯示，由于凈利快速增長(zhǎng)，上市銀行一季度業(yè)績(jī)?cè)俣瘸鍪袌?chǎng)預(yù)期，國(guó)內(nèi)主流券商認(rèn)為目前銀行股估值仍然較低，業(yè)績(jī)的回升將推動(dòng)估值回升，建議積極配置銀行股。

深發(fā)展2011年一季顯示，深發(fā)展一季報(bào)凈利潤(rùn)24.02億元，同比增長(zhǎng)52%，高于中金預(yù)期約8%，相當(dāng)于2011年市場(chǎng)一致盈利預(yù)測(cè)的31%。此外，深發(fā)展的資產(chǎn)質(zhì)量也持續(xù)改善，良貸款關(guān)注類(lèi)貸款和逾期貸款均環(huán)比雙降，不良率已經(jīng)降至0.48%。基于深發(fā)展的靚麗年報(bào)，中金公司調(diào)高了其2011年的盈利預(yù)期。

中金公司研究報(bào)告中指出。根據(jù)已公布的上市銀行一季報(bào)來(lái)看，凈息差的回升成為推動(dòng)上市銀行一季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期的主因。

中信證券也認(rèn)為，息差擴(kuò)大利好業(yè)績(jī)，銀行業(yè)全年業(yè)績(jī)有上調(diào)10%以上的空間。中信證券認(rèn)為銀行業(yè)2011年二、三、四季度均能實(shí)現(xiàn)收入的環(huán)比正增長(zhǎng)。

中信證券指出，雖然自2011年初至今，銀行股有一定的漲幅，但目前的銀行股2011年P(guān)E水平不足10倍，無(wú)論是從橫向?qū)Ρ冗€是從縱向?qū)Ρ龋幱跉v史偏低水平，后續(xù)估值提升空間顯著。中信證券認(rèn)為銀行業(yè)估值中樞有望提升20%以上。

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