券商研報(bào)忽悠 股民維權(quán)無望

2011年04月14日 03:21
來源：現(xiàn)代快報(bào)

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今年初，中國寶安曾有過一波接近翻番的行情，市場炒作的是其“石墨烯概念”，公開消息來源是國泰君安等四家券商的研報(bào)，然而事后公司自己的澄清公告中卻說所謂的石墨礦其實(shí)子虛烏有，隨后中國寶安股價(jià)下跌最多近三成。近期一系列由券商研究報(bào)告引發(fā)的爭議不斷，甚至有部分投資者因此起訴券商。市場人士認(rèn)為，監(jiān)管部門應(yīng)該加強(qiáng)對研究機(jī)構(gòu)公開報(bào)告的監(jiān)管。

券商“大話研報(bào)”頻出

據(jù)報(bào)道，上述中國寶安事件發(fā)生后，北京一家律師事務(wù)所已經(jīng)收到了20多位投資者的投訴。無獨(dú)有偶，繼中國寶安之后，日前又有媒體報(bào)道，有股民在閱讀了日信證券發(fā)布的關(guān)于寧波聯(lián)合的報(bào)告后，誤認(rèn)為公司擁有巨量銻礦儲(chǔ)量而購買了其股票，結(jié)果出現(xiàn)虧損。

回顧以往，券商發(fā)布“大話研報(bào)”并不少見。2008年初，鉀肥概念炙手可熱，冠農(nóng)股份股價(jià)一路扶搖直上，信達(dá)證券分析師郭荊璞對該股給出2008年超過564元的目標(biāo)價(jià)。結(jié)果冠農(nóng)股份在當(dāng)年2月25日沖上96.9元的歷史高位后便一路下跌，昨天該股收于29.45元，即使按三年來復(fù)權(quán)計(jì)算，股價(jià)也不到58元。

如今，類似的報(bào)告依然不少，是否精準(zhǔn)還要靠時(shí)間證明，但報(bào)告本身夸張的結(jié)論的確吸引人。申銀萬國日前剛剛發(fā)布研報(bào)，將恒瑞醫(yī)藥與1985年日本的武田制藥做對比，稱其未來十年市值有望增長十倍，預(yù)測2013年目標(biāo)價(jià)109元-125元。昨天恒瑞醫(yī)藥收盤價(jià)47.14元。中信證券日前發(fā)布的中國聯(lián)通報(bào)告，將其年內(nèi)目標(biāo)價(jià)調(diào)高到11元，按昨天中國聯(lián)通收盤價(jià)5.94元計(jì)算，年內(nèi)還有85%的上漲空間。

研報(bào)結(jié)論的貓膩

一位券商人士向記者表示，一般來說，券商研報(bào)的套路是根據(jù)公司業(yè)績來推算目標(biāo)價(jià)。他舉例說：“如果A公司去年每股凈利潤為1元，今年預(yù)計(jì)為1.5元，那么凈利潤增長率預(yù)測為50%，再根據(jù)當(dāng)年該公司的市盈率，可以推算出一個(gè)目標(biāo)價(jià)。

對于一些券商發(fā)布包含不實(shí)消息的研報(bào)，該人士表示，作為市場的前瞻和預(yù)測，券商要格外謹(jǐn)慎?！霸趫?bào)告中對于給出結(jié)論的前提一定要明確說明，究竟是基于什么條件什么背景，才能給出這樣的目標(biāo)價(jià)和評級，否則很容易誤導(dǎo)股民?！彼J(rèn)為，作為研究報(bào)告的發(fā)布者，券商同時(shí)還經(jīng)營著自營盤，兩者之間存在一定的利益關(guān)聯(lián)，也增加了券商發(fā)布虛假報(bào)告的可能，因此券商發(fā)布報(bào)告也應(yīng)斟酌慎重。而作為投資者在看公司研報(bào)的時(shí)候，一定不能斷章取義，要把券商提到的相關(guān)前提條件看清楚。

索賠難度不小

對于投資者而言，因看了不實(shí)研報(bào)購買股票虧了本，到底能不能索賠？券商研究報(bào)告都附有《免責(zé)聲明》，這是不是增加了投資者索賠的難度？此前，有律師表示，如果券商報(bào)告確實(shí)存在“事實(shí)審查”錯(cuò)誤，那么投資者可以索賠，所謂《免責(zé)聲明》也是“霸王條款”。然而，北京大成律師事務(wù)所南京分所的律師徐培則提出不同的觀點(diǎn)。

徐培認(rèn)為，從券商層面上講，如果發(fā)布的研報(bào)存在錯(cuò)誤，內(nèi)容不實(shí)，應(yīng)該由監(jiān)管部門進(jìn)行查處。根據(jù)《發(fā)布證券研究報(bào)告暫行規(guī)定》規(guī)定：“證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)發(fā)布證券研究報(bào)告，應(yīng)當(dāng)有效防范利益沖突，公平對待發(fā)布對象，禁止傳播虛假、不實(shí)，誤導(dǎo)性信息，禁止從事或者參與內(nèi)幕交易、操縱證券市場活動(dòng)?！贝送?，《證券法》也明確規(guī)定：“禁止證券交易所、證券公司、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員，證券業(yè)協(xié)會(huì)、證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及其工作人員，在證券交易活動(dòng)中作出虛假陳述或者信息誤導(dǎo)。

從投資者層面而言，徐培表示，投資者選股的決策是一種自主決策，研報(bào)只能作為參考，“因?yàn)橥顿Y者和券商之間沒有協(xié)議，也沒有合約，因此不存在侵權(quán)和違約，案由不明確，所以投資者要打贏官司難度很大?！毙炫啾硎?，券商如果發(fā)布包含不實(shí)信息的研報(bào)誤導(dǎo)了投資者，應(yīng)該由監(jiān)管部門給予行政處罰。

快報(bào)記者 張波

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