“兩會(huì)”前關(guān)注新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)股

2011年02月20日 11:58
來源：證券市場(chǎng)紅周刊

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策劃/《紅周刊》編輯部 統(tǒng)籌/張宇

在3000點(diǎn)前期成交密集區(qū)，上證指數(shù)震蕩盤整，市場(chǎng)熱點(diǎn)的迅速輪動(dòng)讓投資者難以把握，短期內(nèi)大盤步入了一個(gè)尷尬的震蕩期?？墒菑南⒚鎭砜此坪鯖]那么悲觀，1月份的CPI略低于預(yù)期、再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以及全國(guó)“兩會(huì)”即將召開為市場(chǎng)爭(zhēng)取了喘息的機(jī)會(huì)。據(jù)《紅周刊》記者的采訪以及數(shù)據(jù)分析，無論是私募基金還是手握重金的公募基金都在積極參與，行情不會(huì)立即曲終人散，而其中“兩會(huì)”前即將公布細(xì)則的新興產(chǎn)業(yè)股尤其值得關(guān)注。

•宏觀環(huán)境•

CPI微跌沒有解除高通脹的警報(bào)，不過2月份CPI可能回落，另外即將召開的“兩會(huì)”也為A股帶來短暫的喘息機(jī)會(huì)。

“兩會(huì)”前迎來貨幣政策真空期

《紅周刊》記者 侯斐

本周五晚間，央行宣布自2月24日起，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此舉之后將可能迎來政策的真空期，因?yàn)?月份CPI同比上漲4.9%，略低于多數(shù)分析師的預(yù)測(cè)，降低了短期內(nèi)加息的可能性。

高通脹警報(bào)尚未解除

“央行再次上調(diào)存準(zhǔn)是為了對(duì)沖即將到期的天量央票，”瑞銀證券中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究主管汪濤對(duì)《紅周刊》分析道。對(duì)于調(diào)存準(zhǔn)對(duì)市場(chǎng)的影響，汪濤表示，“從周五市場(chǎng)的表現(xiàn)來看，應(yīng)該不會(huì)有什么影響，而且市場(chǎng)對(duì)此有所預(yù)期，從本周發(fā)行央票量較少這一事實(shí)也可以推測(cè)出來。

1月份CPI數(shù)據(jù)有驚無險(xiǎn)地躲過了5%的嚴(yán)重通脹紅線，但是《紅周刊》記者查閱多家券商報(bào)告發(fā)現(xiàn)，券商分析師對(duì)于目前通脹形勢(shì)仍然憂心忡忡。多數(shù)分析師認(rèn)為，4.9%并非年內(nèi)通脹高點(diǎn)，未來還有以下因素繼續(xù)支撐通脹發(fā)展：

一是貨幣超發(fā)。1月份1.04萬億的新增信貸總額已經(jīng)接近全年的14%。從長(zhǎng)期來看，中國(guó)貨幣超發(fā)不是一個(gè)短期現(xiàn)象。以中國(guó)的廣義貨幣(M2)與GDP的比值做比較，該比值在1985年僅為53.7%，1994年達(dá)到97.4%。2000年突破100%，2010年已經(jīng)躍升到182%！而即使推行二次“定量寬松”的美國(guó)，其M2/GDP在2009年也僅為60.6%。

二是農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)。此次國(guó)家統(tǒng)計(jì)局對(duì)CPI權(quán)重進(jìn)行了調(diào)整，但食品仍然是權(quán)重中最重的(見表1)，因此食品價(jià)格的漲跌仍然直接影響著CPI。雖然最近蔬菜價(jià)格出現(xiàn)下降，但是北方的旱情并未有效緩解，對(duì)夏糧豐收構(gòu)成了威脅，近期強(qiáng)麥、玉米等期貨走強(qiáng)就透露出強(qiáng)烈的看漲信號(hào)。

三是居住成本上漲。此次CPI權(quán)重調(diào)整中，居住成本顯著提升，而1月份非食品CPI幾乎是創(chuàng)了10年以來的新高。安信證券研究發(fā)現(xiàn)，CPI中居住成本與PPI的相關(guān)系數(shù)達(dá)到94%。而近幾個(gè)月以來持續(xù)高企的PPI(見圖1)意味著居住成本居高不下。從CPI居住成本細(xì)分來看，雖然電價(jià)、水價(jià)、天然氣價(jià)有較強(qiáng)的價(jià)格管制，但是建房及裝修材料價(jià)格會(huì)因?yàn)樗唷?a href="http://app.www.dali56.com/data/indu/jgzs.php?symbol=5" target="_blank">鋼鐵價(jià)格今年以來的走高而上漲，而房租價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)了連續(xù)上漲，傳導(dǎo)效應(yīng)非常明顯。

券商爭(zhēng)辯2月CPI，或跌

各家券商對(duì)于2月份CPI眾說紛紜，認(rèn)為2月份CPI再次回落的主要有瑞銀證券。瑞銀證券中國(guó)研究主管汪濤對(duì)《紅周刊》解釋說，“春節(jié)后價(jià)格往往會(huì)普遍下跌，而今年的春節(jié)在2月初，早于去年的2月中旬，所以這種下跌會(huì)在2月份反映，2月份CPI會(huì)低于1月份”。商務(wù)部17日發(fā)布的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)也顯示，2月7日~13日，36個(gè)大中城市的18種蔬菜價(jià)格和8種水產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比上周下跌，為近期以來的首次回落。

也有多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為2月份的CPI將破五。高華證券認(rèn)為受年初放貸沖動(dòng)的影響內(nèi)需增長(zhǎng)很明確，同時(shí)外需也明顯走強(qiáng)，加之干旱對(duì)人們預(yù)期的影響，可能影響到糧價(jià)的走勢(shì)，這些因素可能導(dǎo)致“2月份CPI同比增幅仍處于高位，有可能再次達(dá)到5.1%”。安信證券認(rèn)為，1月份CPI遠(yuǎn)低于市場(chǎng)的預(yù)期，正是因?yàn)?010年12月21日~2011年1月20日食品價(jià)格環(huán)比漲幅明顯低于2011年1月1日~1月31日的4.7%環(huán)比漲幅?；诖怂麄冋J(rèn)為1月下旬食品價(jià)格上漲將被計(jì)入2月的CPI中。

短暫的政策真空期到來

再考慮到本周五央行剛剛上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，而1月份M2、M1同比增速雙雙下降，貿(mào)易順差也進(jìn)一步收窄，特別是即將迎來“兩會(huì)”召開，這些都為股市暫時(shí)喘口氣提供了有利條件。

“1月份CPI增速低于預(yù)期并處于‘神奇的’5%之下應(yīng)被視為利好，”汪濤表示，這有利于緩解市場(chǎng)對(duì)貨幣政策立即全面收緊的擔(dān)憂，這種狀態(tài)可能持續(xù)到2月份數(shù)據(jù)公布之前。“在此之前，加息的可能性降低了很多。

浙商證券宏觀分析師郭磊也認(rèn)為目前應(yīng)該不會(huì)出政策狠招，他對(duì)《紅周刊》稱，目前央票回籠資金的功能在逐步恢復(fù)；而且在目前利率條件下，央票發(fā)行利率上行還有空間，所以政策并不急著出招。

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