券商資管有望“試水”PE基金 證監(jiān)會年內(nèi)或批準

2011年02月17日 06:54
來源：東方早報 作者：早報記者 忻尚倫

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中小投資者可借道券商資管產(chǎn)品，參與未上市公司股權(quán)投資

早報記者 忻尚倫

昨日有消息稱，證監(jiān)會今年內(nèi)或批準券商資管部門試點組建PE基金，為的是改變目前國內(nèi)券商業(yè)“靠天吃飯”的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。 CFP 資料

昨天有消息稱，中國證監(jiān)會年內(nèi)或批準證券公司資產(chǎn)管理部門(以下簡稱“資管”)試點私募股權(quán)投資基金(PE)。若該消息屬實，則意味著投資者可以通過購買券商資產(chǎn)管理產(chǎn)品，從而參與到一級市場的股權(quán)投資中。

目前，證券公司各業(yè)務(wù)組成部門中，只有直投子公司可以參與未上市公司的股權(quán)投資。

PE基金重新提上日程？

路透社昨日援引消息人士的話稱，證監(jiān)會今年內(nèi)或批準券商資管部門試點組建PE基金，為的是改變目前國內(nèi)券商業(yè)“靠天吃飯”的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。該報道并稱，“一些券商已就資管部門組建PE基金事宜進行多次溝通，證監(jiān)會相關(guān)部門亦在草擬相關(guān)規(guī)則。

但早報記者征詢了數(shù)家券商資管負責人，均表示近期并未聽到相關(guān)傳聞。

實際上，在2009年創(chuàng)業(yè)板開閘之際，便有券商的資產(chǎn)管理部門設(shè)計了PE基金的產(chǎn)品，且報監(jiān)管部門審批。與PE基金同時申報的，還有“小集合”(即定向資管產(chǎn)品，單個客戶委托資產(chǎn)凈值最低標準為100萬元，類似與基金公司推出的“一對多”專戶基金)。在2009年11月份，首只“小集合”產(chǎn)品花落光大證券。但PE基金始終未有下文。

從當時的信息看，定向資管的投資范圍很廣，包括銀行存款、央行票據(jù)、短期融資券、債券及回購、資產(chǎn)支持證券、證券投資基金、集合資產(chǎn)管理計劃、股票、金融衍生品等，全部納入投資范圍。

隨著創(chuàng)業(yè)板開板帶來的巨大財富效應(yīng)，國內(nèi)PE熱潮已經(jīng)爆棚。各路資本紛紛通過股權(quán)投資公司、創(chuàng)投公司設(shè)立PE基金，通過參股擬上市公司，在企業(yè)完成IPO之后實現(xiàn)退出，而獲得豐厚收益。

在證券公司中，目前可以參與PE投資的為券商直投(直接投資)子公司。2007年9月份，中信證券和中金公司獲批，成為首批開展直接投資業(yè)務(wù)的試點企業(yè)。迄今為止，獲批開展直投業(yè)務(wù)的券商家數(shù)已有30家，各家直投子公司的規(guī)模也超過了百億元。東方證券的研究報告稱，海通證券和中信證券的直投業(yè)務(wù)可兌現(xiàn)浮贏占兩家公司2011年的利潤總額均超過了10%。

與基金競爭“殺手锏”

雖然表示沒有聽聞資管“PE基金”重提議案的消息，但滬上一券商資管業(yè)人士表示，“資管公司發(fā)行PE基金，要比直投公司更容易獲得公眾認可。

在券商直投業(yè)務(wù)迎來豐收期的時候，由于券商還同時承擔著IO公司的上市保薦業(yè)務(wù)，“直投+保薦”的模式受到了市場輿論的巨大壓力。

直投公司負責尋找擬上市項目、并以券商自有資金入股擬上市企業(yè)；投行部門則負責擬上市企業(yè)的上市工作。由于同屬于一家證券機構(gòu)，關(guān)聯(lián)人員通過曲線入股擬上市企業(yè)、獲得非法暴利的情況開始滋生。國信證券原投行四部總經(jīng)理李紹武，中信證券原保薦人謝風華，都因曝出PE腐敗案而被調(diào)查。由此揭開了PE腐敗的“冰山一角”

“資管公司發(fā)行PE基金，管理的是投資者的錢；而直投公司用的是券商的自有資金。也就是說，‘有錢一起賺’。”該人士說，等于為想投資擬上市公司的投資者，又開辟了一個進入渠道。

而另一家資管公司負責人也表示，從監(jiān)管審批角度講，并不存在太大問題，“雖然我們目前并沒有在資管公司中配備相關(guān)PE人員，但如果該產(chǎn)品出水的話，馬上就可以從總公司的風投和投行部門調(diào)配專業(yè)人才過來。

一南方券商人士稱，當時想推出PE基金，也是為了應(yīng)對基金公司“一對多”產(chǎn)品的開閘?！耙驗閺娜瞬排鋫渖现v，基金公司雖然管理的資產(chǎn)規(guī)模大，但做PRE-IPO(投資擬上市企業(yè))這類股權(quán)投資，肯定是有缺陷的。

資產(chǎn)管理和投行業(yè)務(wù)一向是海外大多券商的重要收入來源。在資管業(yè)務(wù)中，大多機構(gòu)仍瞄準股票債券等傳統(tǒng)投資渠道，但類似摩根士丹利、瑞銀等機構(gòu)亦將部分資金投向了PE基金、基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)等非上市項目。

摩根士丹利2009年報顯示，當年該投行的資管業(yè)務(wù)貢獻了四分之一的收入，其管理的客戶資產(chǎn)規(guī)模達6450億美元，其中投向股市和固定收益的資產(chǎn)分別為3150億美元和1950億美元，另有40億美元投向PE基金，150億美元投向了房地產(chǎn)。

而目前國內(nèi)的證券公司依然以“經(jīng)紀業(yè)務(wù)”唱主角，還未從最傳統(tǒng)的“經(jīng)紀商”這個角色中脫離出來。

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