創(chuàng)業(yè)板連現(xiàn)破發(fā)高潮 倒逼保薦人歸位盡責(zé)

2011年01月26日 03:35
來源：證券日?qǐng)?bào)

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本報(bào)記者 包興安

“破發(fā)潮”是近日股市熱門詞匯，從1月25日新股上市情況來看，新股再現(xiàn)大面積“破發(fā)潮” 創(chuàng)業(yè)板上市5只新股中僅有1只上漲，其余4只跌幅均在10%以上。

25日，5只創(chuàng)業(yè)板新股掛牌上市，但在市場(chǎng)繼續(xù)下行的壓力下，只有天晟新材一只新股逃離了破發(fā)的命運(yùn)，4只破發(fā)的股票分別是天瑞儀器、東方國信、迪威視訊、萬達(dá)信息。這5只新股上市首日共帶來7469萬股的流通量，成交合計(jì)11.93億元，占創(chuàng)業(yè)板當(dāng)日成交總金額的21.86%。

今年開年以來，新股破發(fā)潮大規(guī)模來襲。繼1月7日上市的安居寶拉開新年上市首日破發(fā)的帷幕，10日上市的海立美，13日上市的華銳風(fēng)電、秀強(qiáng)股份均加入新股破發(fā)行列，18日上市的5只新股更是集體告破，截至25日，2011年新上市的股票一共有26只，其中22只破發(fā)，破發(fā)率高達(dá)85%，在A股歷史上相當(dāng)罕有。

分析人士指出，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，新股出現(xiàn)大面積破發(fā)，是市場(chǎng)被極度不看好的體現(xiàn)，往往也是市場(chǎng)底部逐漸形成的信號(hào)。與此前一批集體破發(fā)的新股相比，25日上市的這5只新股的平均發(fā)行市盈率更高，發(fā)行市盈率最低也超過70倍，這成為了這批新股面臨的最大壓力。

針對(duì)近期市場(chǎng)屢屢出現(xiàn)的新股破發(fā)現(xiàn)象，深交所總經(jīng)理宋麗萍曾表示，破發(fā)是新股發(fā)行體制改革過程中必然會(huì)出現(xiàn)的現(xiàn)象，是對(duì)企業(yè)估值的認(rèn)識(shí)差異造成的。她呼吁投行采取自律措施，重視新股發(fā)行定價(jià)環(huán)節(jié)。

湘財(cái)證券策略分析師徐廣福認(rèn)為，三高(高市盈率、高發(fā)行價(jià)、超高募集比例)發(fā)行必然帶來破發(fā)的結(jié)果。由于持續(xù)的巨額融資，再加上短期市場(chǎng)資金面吃緊，必然導(dǎo)致破發(fā)。雖然歷史上也曾經(jīng)多次出現(xiàn)破發(fā)之后，市場(chǎng)底部隨之到來的市場(chǎng)現(xiàn)象，但當(dāng)時(shí)市盈率發(fā)行是定在20倍以下。目前動(dòng)輒四五十倍的發(fā)行市盈率依然高企，市場(chǎng)自然難言底部。

徐廣福建議，新股發(fā)行機(jī)制仍然需要進(jìn)一步的完善。雖然對(duì)詢價(jià)機(jī)構(gòu)、保薦商、其他各中介機(jī)構(gòu)的約束有了進(jìn)一步的提升，但二級(jí)市場(chǎng)普通投資者的意愿并沒有得到充分反映。二級(jí)市場(chǎng)投資者包括機(jī)構(gòu)投資者，長(zhǎng)期以來形成新股不敗的神話信仰。逢新必打的作風(fēng)也助推了一級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的不斷高企，如若二級(jí)市場(chǎng)開盤即告破發(fā)，甚至直接發(fā)行不出去則對(duì)擬上市公司和保薦商構(gòu)成最直接的約束，發(fā)行三高的問題自然迎刃而解。

他還指出，從短期市場(chǎng)看，三高問題尚難完善解決。其實(shí)質(zhì)意義在于這是個(gè)擬上市公司、保薦商、投資者等多方博弈的場(chǎng)所。在短期市場(chǎng)容量沒有足夠大的情況下，這一現(xiàn)象短期仍將維持。隨著市場(chǎng)容量的急劇擴(kuò)大，甚至出現(xiàn)諸多無人問津的仙股，則市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制自然強(qiáng)制約束三高現(xiàn)象。

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