河北萬億打造新北京 9只股最大贏家(6)

2010年12月16日 10:25
來源：中國證券網(wǎng)

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凌云股份(600480)：增發(fā)拉動(dòng)估值與業(yè)績雙提升 重組預(yù)期助騰飛

規(guī)?；苫悴考?yīng)商享受超額收益。

凌云股份10月18日獲準(zhǔn)非公開發(fā)行不超過7500萬股,其中公司控股股東凌云集團(tuán)認(rèn)購數(shù)量不低于10%,發(fā)行價(jià)不低于11.07元/股,募投項(xiàng)目為汽車保險(xiǎn)杠防撞梁和側(cè)門防撞桿業(yè)務(wù)。作為目前國內(nèi)最大的汽車輥壓件、沖壓件、汽車壓力管路系統(tǒng)總成生產(chǎn)基地,凌云已經(jīng)形成與整車廠合作共同發(fā)展的模式,部分新產(chǎn)品與汽車廠家同步開發(fā),公司將顯著受益于汽車零部件行業(yè)規(guī)?；ⅹ?dú)立化的發(fā)展趨勢。汽車保險(xiǎn)杠防撞梁和側(cè)門防撞桿業(yè)務(wù)由于國家汽車安全政策的強(qiáng)制規(guī)定而面臨爆發(fā)性增長機(jī)遇。

募投項(xiàng)目增厚業(yè)績指日可待公司業(yè)績構(gòu)成估值底限。

我們預(yù)計(jì)公司三季報(bào)業(yè)績?yōu)?.69元,全年每股收益預(yù)計(jì)為0.93元,同比增長51%。增發(fā)募投項(xiàng)目將在一年半的時(shí)間內(nèi)達(dá)產(chǎn),考慮到公司已于今年初提前以自有資金投入到四大項(xiàng)目中去,因此2011年募投項(xiàng)目貢獻(xiàn)部分業(yè)績是可以預(yù)期的。我們預(yù)計(jì)2011年攤薄后的每股收益將增厚至1.42元,2012年每股收益將增厚至2.27元,對應(yīng)目前的市盈率僅8倍。

存在較大的資產(chǎn)重組預(yù)期。

我們預(yù)計(jì),未來兵器集團(tuán)將提高下屬汽車零部件企業(yè)的配套層次和集成度,模塊化供應(yīng)商將成為零部件企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)。我們預(yù)計(jì),凌云股份和長春一東作為汽車零部件的主要生產(chǎn)企業(yè),資產(chǎn)存在整合預(yù)期。這類事件性投資機(jī)會(huì)將賦予凌云股份較高的溢價(jià),市場將重新認(rèn)識(shí)凌云股份。

首次給予“買入”評級,短期目標(biāo)價(jià)25元,長期目標(biāo)價(jià)35元。

我們預(yù)計(jì)公司在2010~2012未來三年的凈利潤復(fù)合增長率約66.5%。綜合考慮其行業(yè)領(lǐng)先地位,盈利增長能力和穩(wěn)健財(cái)務(wù)狀況,我們認(rèn)為可以給予公司一定的高成長溢價(jià),按2011年25倍PE估值,公司價(jià)值為35.5元。我們給予公司“買入”的投資評級,目標(biāo)價(jià)25元。(光大證券 惲敏)

晶源電子(002049)：智能卡芯片龍頭 物聯(lián)網(wǎng)和手機(jī)支付芯片提供商

晶源電子通過重組持有同方微電子100%的股權(quán),同方微電子是CPU卡的芯片主力提供商,其芯片產(chǎn)品基本覆蓋了多個(gè)的CPU卡和RFID卡應(yīng)用領(lǐng)域(二代身份證,社?？?銀行IC卡,校園卡,公交卡等),芯片出貨量累計(jì)已經(jīng)超過5億顆,是全球和國內(nèi)智能卡前十強(qiáng)(捷德,斯倫貝謝,金雅拓,握奇數(shù)據(jù)等)的芯片主力供應(yīng)商,未來必將受益國內(nèi)和國際智能卡市場的飛速發(fā)展。

同方微電子是國內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)芯片龍頭。公司控股股東同方股份在物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的布局著眼長遠(yuǎn),從產(chǎn)業(yè)鏈最高層的系統(tǒng)集成、中間鍵開發(fā)到最基礎(chǔ)的感知層都有布局,各項(xiàng)業(yè)務(wù)都處于細(xì)分行業(yè)龍頭地位,未來我們認(rèn)為公司通過與同方軟件公司、同方瑞安科技合作,公司一定能夠成為物聯(lián)網(wǎng)感知層的核心和龍頭,同方股份也會(huì)成為整個(gè)物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)巨擘。

公司是通訊手機(jī)SIM卡芯片的最大供應(yīng)商。自2010年起,公司研發(fā)的大容量128K以上SIM卡芯片逐漸投入市場,公司將在保持小容量SIM卡芯片市場份額的情況下,逐漸提升大容量SIM卡芯片市場份額。國內(nèi)手機(jī)用戶數(shù)接近8億人,未來全部換成128KSIM卡,將產(chǎn)生40億元的芯片市場需求,按照公司目前20%的市場份額計(jì)算,未來僅SIM芯片一項(xiàng)將貢獻(xiàn)收入8億元以上,而且時(shí)間較為明確。

備戰(zhàn)銀行IC卡。同方微電子設(shè)計(jì)開發(fā)出了更符合中國市場需要的PKI(公鑰基礎(chǔ)設(shè)施)系列產(chǎn)品,所開發(fā)的芯片完全符合人民銀行的金融IC卡標(biāo)準(zhǔn)PBOC2.0,能夠用于新一代銀行IC卡,目前已經(jīng)進(jìn)入下游銀行卡廠商供貨體系。

通過PS估值晶源電子總市值應(yīng)當(dāng)為89.34億元,我們認(rèn)為公司目前被低估超過50%,如果用PE計(jì)算,目前集成電路的國民技術(shù)和大唐電信估值在60倍左右,東晶電子也高達(dá)66倍,公司PE在40倍,我們也有上面的結(jié)論。因此我們維持對公司的買入評價(jià),上調(diào)目標(biāo)價(jià)至36.54元。(金元證券 邱虹天 錢文禮)

榮盛發(fā)展(002146)：高成長中兼顧品質(zhì) 星星之火已成燎原之勢

把握行業(yè)驅(qū)動(dòng)力,受益十二五規(guī)劃

目前公司項(xiàng)目儲(chǔ)備主要集中在三四線城市,一方面布局城市的城市化提升空間較大,另一方面布局城市具有良好的收入基礎(chǔ)。

首都經(jīng)濟(jì)圈和高鐵布局推動(dòng)公司布局區(qū)域的量價(jià)齊升

目前公司儲(chǔ)備項(xiàng)目結(jié)構(gòu)來看,廊坊項(xiàng)目占比為5%,整個(gè)河北省項(xiàng)目高達(dá)30%。另外,公司布局的15個(gè)城市中,有6個(gè)城市直接在京滬高鐵干線上,6個(gè)城市則在主干線附近。隨著京滬高鐵2012前的通行,這些區(qū)域的房地產(chǎn)價(jià)格和需求數(shù)量將會(huì)在11年反映出來。

高周轉(zhuǎn)模式和低成本掌控力推動(dòng)企業(yè)擴(kuò)張,應(yīng)對調(diào)控下壓力

高周轉(zhuǎn)模式已經(jīng)成為公司的典型特征,在房地產(chǎn)主流開發(fā)商中位居前茅。

另外,建筑商出身的背景和多年區(qū)域擴(kuò)張的經(jīng)驗(yàn)使得公司長期保持低費(fèi)用率水平。

注重品質(zhì)的提升,享受品牌溢價(jià)

盈利預(yù)測與投資建議

考慮到公司的高速擴(kuò)張和產(chǎn)品品質(zhì)提升的定位,給予公司2011年16-18倍估值水平,按照2011年EPS0.96元/股,對應(yīng)目標(biāo)價(jià)位15.4-17.3元之間。給予公司買入投資評級。(渤海證券 陳慧 崔喜君)

太行水泥(600553)：順勢崛起的區(qū)域龍頭

預(yù)計(jì)明年上半年,太行水泥將順利“蛻變”為金隅股份。

水泥板塊:并購整合、節(jié)能減排與產(chǎn)業(yè)鏈整合。圍繞京津冀核心市場,公司未來將主要通過并購實(shí)現(xiàn)規(guī)模上的增長,預(yù)計(jì)今年底公司產(chǎn)能達(dá)到4000萬噸,市場地位進(jìn)一步鞏固。在節(jié)能減排領(lǐng)域,公司在綠色耐火材料(無鉻)、余熱發(fā)電、廢物處理等方面已形成獨(dú)特的技術(shù)優(yōu)勢。產(chǎn)業(yè)鏈整合方面,向下公司在北京地區(qū)的商混領(lǐng)域牢固樹立了規(guī)模優(yōu)勢和品牌聲譽(yù);向上與神華等煤炭電力公司建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系,以確保原料供應(yīng)。

房地產(chǎn)與物業(yè)管理:保障房將成重點(diǎn),物業(yè)有升值空間。我們從公司上半年數(shù)據(jù)可以清晰的看到公司對政策的積極響應(yīng)。公司保障房建設(shè)經(jīng)驗(yàn)豐富,且擁有大量自由工業(yè)用地儲(chǔ)備可用作保障房用地,這些將為公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展提供有力保障。公司管理的物業(yè)地處北京核心地帶,目前其公允價(jià)值計(jì)價(jià)僅為14188元/平方米,升值空間可觀。

新型建材板塊:耐火材料將成亮點(diǎn)。公司的家具制造和相關(guān)的商貿(mào)物流定位中高端,可能受下游房地產(chǎn)調(diào)控的拖累,我們預(yù)計(jì)近兩年其增長前景謹(jǐn)慎樂觀。而在耐火材料領(lǐng)域,公司是最大的水泥耐火材料生產(chǎn)企業(yè),盈利能力強(qiáng)勁,發(fā)展勢頭良好。

我們看好公司前景,維持買入評級。在水泥和房地產(chǎn)兩大產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域,公司在核心目標(biāo)市場地位鞏固,發(fā)展戰(zhàn)略緊隨政策方向。我們初步預(yù)計(jì)金隅股份今明兩年每股收益分別為0.70、0.93元(按換股后總股本計(jì)算),給予目前太行水泥16.8元的目標(biāo)價(jià),近期環(huán)首都經(jīng)濟(jì)圈概念的走熱有望成為催化劑因素,維持買入評級。(宏源證券 劉書臻)

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