券商直投行業(yè)自律達(dá)成共識(shí) 合規(guī)經(jīng)營(yíng)是業(yè)務(wù)發(fā)展的生命線(xiàn)

2010年07月13日 02:15
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)－上海證券報(bào)

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⊙記者方俊 ○編輯 朱賢佳

自2007年9月中國(guó)證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)證券公司直接股權(quán)投資業(yè)務(wù)試點(diǎn)以來(lái)，有29家券商取得直投業(yè)務(wù)資格，經(jīng)過(guò)近三年的探索，券商直投業(yè)務(wù)逐步駛?cè)胍?guī)范發(fā)展軌道。近日，部分證券公司直投子公司在寧波召開(kāi)研討會(huì)，交流合規(guī)經(jīng)營(yíng)和內(nèi)控制度建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，討論近期媒體關(guān)注的問(wèn)題，并就券商直投行業(yè)自律達(dá)成共識(shí)。

“保薦+直投”是基本模式

早在上世紀(jì)90年代，摩根斯丹利等國(guó)際知名投行就將承銷(xiāo)保薦和直接股權(quán)投資業(yè)務(wù)滲透到我國(guó)境內(nèi)，先后投資蒙牛乳業(yè)、中國(guó)平安等多家企業(yè)，獲利頗豐。一方面，承銷(xiāo)保薦和直接股權(quán)投資業(yè)務(wù)結(jié)合緊密模式成熟，協(xié)同效果顯著；另一方面這些境外投行及投資機(jī)構(gòu)還從中國(guó)境內(nèi)籌集人民幣資金，開(kāi)展直接股權(quán)投資，直投業(yè)務(wù)是境外投行的重要盈利來(lái)源。

與會(huì)代表認(rèn)為，國(guó)際投行在處理直投和承銷(xiāo)保薦業(yè)務(wù)關(guān)系上，并未刻意回避利益沖突。相反，通過(guò)提供承銷(xiāo)保薦、直接投資、財(cái)富管理等一攬子業(yè)務(wù)，提升自身綜合收益。因此，國(guó)內(nèi)券商要充分汲取國(guó)際經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，切實(shí)加快直投業(yè)務(wù)發(fā)展步伐，有效提升行業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

直投業(yè)務(wù)屬PE“正規(guī)軍”

券商直投的專(zhuān)業(yè)能力、風(fēng)控水平和投資管理效能當(dāng)屬PE行業(yè)的“正規(guī)軍”。首先，監(jiān)管部門(mén)對(duì)試點(diǎn)證券公司規(guī)定資本實(shí)力和管理能力等較高資質(zhì)要求；二是設(shè)立直投專(zhuān)業(yè)子公司，健全投資決策制度和流程，完善風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和控制措施，具備專(zhuān)業(yè)化投資隊(duì)伍，徹底實(shí)現(xiàn)與母公司間的法人隔離；三是業(yè)務(wù)規(guī)模有限制，投資金額不得超過(guò)證券公司凈資本的15%；四是信息披露嚴(yán)格，直投子公司定期向監(jiān)管部門(mén)報(bào)告業(yè)務(wù)運(yùn)作、項(xiàng)目運(yùn)作及退出安排、關(guān)聯(lián)交易及合規(guī)狀況、內(nèi)控執(zhí)行等情況；五是監(jiān)管部門(mén)對(duì)直投與保薦業(yè)務(wù)關(guān)系的要求比國(guó)際通行做法更為嚴(yán)格。國(guó)內(nèi)券商對(duì)同一企業(yè)開(kāi)展保薦和直投業(yè)務(wù)，投資持股比例以7%為上限，超過(guò)7%應(yīng)聯(lián)合一家無(wú)關(guān)聯(lián)保薦機(jī)構(gòu)共同保薦。此外，直投子公司在合規(guī)管理方面還建立了有效內(nèi)部約束機(jī)制，制定了人員執(zhí)業(yè)操守要求。

自覺(jué)堅(jiān)守行業(yè)自律

國(guó)內(nèi)券商直投業(yè)務(wù)的后發(fā)優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在：一是本土化、專(zhuān)業(yè)化。二是規(guī)范性、獨(dú)立性。三是客戶(hù)多、服務(wù)全。

與會(huì)代表以開(kāi)放、坦誠(chéng)的態(tài)度就近期媒體關(guān)注的問(wèn)題進(jìn)行了討論。大家認(rèn)為，公眾的關(guān)注和監(jiān)督對(duì)行業(yè)發(fā)展有幫助，更利于促進(jìn)行業(yè)規(guī)范自律，并就直投行業(yè)自律形成共識(shí)。一是合規(guī)經(jīng)營(yíng)是直投業(yè)務(wù)發(fā)展的生命線(xiàn)和堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；二是加強(qiáng)行業(yè)自律，實(shí)行自我約束，目前媒體反映的個(gè)別人違規(guī)問(wèn)題，與直投子公司沒(méi)有關(guān)系，但給券商直投業(yè)務(wù)提出警示；三是正確處理直投和保薦業(yè)務(wù)關(guān)系的核心，是堅(jiān)持直投業(yè)務(wù)的獨(dú)立性；四是目前媒體關(guān)注的問(wèn)題也反映出發(fā)行體制改革和保薦制度改革的迫切性。隨著發(fā)行體制改革的進(jìn)一步推進(jìn)，保薦制度的進(jìn)一步完善，保薦人行為的進(jìn)一步規(guī)范，這些問(wèn)題可以得到較好解決。五是PE行業(yè)的發(fā)展是包含券商直投在內(nèi)的各類(lèi)PE主體的共同事業(yè)。

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