評(píng)論：大摩欺詐案與高盛案對比

2010年05月13日 08:36
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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摩根士丹利(Morgan Stanley，俗稱“大摩”)喜歡將自己看成與競爭對手高盛(Goldman Sachs)平起平坐。這次，兩家公司又有了一個(gè)共同之處：因抵押貸款證券交易受到刑事調(diào)查。根據(jù)今天早晨《華爾街日報(bào)》的報(bào)道，檢舉人正在對大摩展開類似于高盛案的調(diào)查，以斷定大摩是否在2006年年中完成的一系列債務(wù)抵押債券(CDO)交易中誤導(dǎo)投資者。

大摩的這些交易知名度并不高，下面是大摩與高盛受調(diào)查交易的異同之處：

(1)大摩的CDO產(chǎn)品是在2006年年中構(gòu)造的，當(dāng)時(shí)房地產(chǎn)市場已經(jīng)面臨壓力，但并未快速下跌。高盛的Abacus交易是在2007年4月出售給投資者的，當(dāng)時(shí)房地產(chǎn)和抵押貸款市場已經(jīng)明顯出現(xiàn)問題。

(2)根據(jù)《華爾街日報(bào)》的報(bào)道，摩根士丹利直接做空了它所打包并出售給投資者的CDO產(chǎn)品，而高盛在Abacus產(chǎn)品中并無空頭頭寸，只是因?yàn)槲茨芘都s翰·保爾森(John Paulson)做空該CDO產(chǎn)品的信息而遭到指控。

(3)大摩從做空“故去的總統(tǒng)”(Dead Presidents)交易中賺了錢，但整個(gè)2007年其多頭抵押貸款投資總共虧損90億美元。(注：之所以稱之為“故去的總統(tǒng)”(是因?yàn)榇竽κ艿秸{(diào)查的交易是分別以美國已故總統(tǒng)詹姆斯·布坎南(James Buchanan)和安德魯·杰克遜(Andrew Jackson)的名字命名的。)高盛稱它因Abacus交易(包括交易中的一個(gè)多頭權(quán)益頭寸)損失1億美元，但是其他正確地沽空抵押貸款市場的交易使得高盛2007年投資實(shí)現(xiàn)凈盈利。

(4)兩家公司所受到的指控均是未能披露交易中投資者的頭寸。在大摩的CDO案件中，檢舉人宣稱大摩沒有披露公司交易員做空該CDO的事實(shí)。證交會(huì)(SEC)對高盛的指控則是未能披露保爾森在Abacus交易中的空頭頭寸。保爾森曾協(xié)助挑選CDO產(chǎn)品的抵押品。

(5)名稱。盡管這是相當(dāng)膚淺的一方面，但可能會(huì)產(chǎn)生某種微妙的心理影響。從事后來看，大摩名為“故去的總統(tǒng)”的交易可能比高盛的“如意算盤”(Abacus)有著更為負(fù)面的內(nèi)涵。它會(huì)讓我們立即想到其他“故去的總統(tǒng)”的也就是50和100美元紙幣的俗稱。給未來CDO產(chǎn)品的構(gòu)造者提一個(gè)建議，為你的交易選擇一個(gè)良性的名字，比如水果、蔬菜、山川之類。

原文來自The Wall Street Journal - Deal Journal。 Wall S

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