李驥：應(yīng)建立懲罰制度維護(hù)定價(jià)機(jī)制

2010年02月10日 16:36
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圖為東方基金研究總監(jiān)李驥

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 由鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道主辦的新股發(fā)行體制改革研究會(huì)第一期于2010年2月10日下午兩點(diǎn)舉行，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)進(jìn)行了全程直播。東方基金研究總監(jiān)李驥認(rèn)為，應(yīng)建立懲罰制度維護(hù)定價(jià)機(jī)制。

李驥：剛才的討論很精彩，也很受啟發(fā)，我從機(jī)構(gòu)的角度看一些我們這個(gè)問(wèn)題的看法，過(guò)程大家集中討論了兩個(gè)問(wèn)題，一個(gè)是新股定價(jià)問(wèn)題，一個(gè)是超幕的問(wèn)題，競(jìng)價(jià)本來(lái)就是市場(chǎng)討價(jià)還價(jià)的問(wèn)題，因?yàn)榭傮w上來(lái)看，一些專(zhuān)家的看法我很贊同，因?yàn)樾鹿筛?jìng)價(jià)的改革總體上還是向前推進(jìn)了一步，還是在新股定價(jià)的市場(chǎng)化方面，中小投資者的容量擴(kuò)大方面，總體上還是向好的，改革是永無(wú)止境的，肯定是不斷有問(wèn)題的，那么尤其最近出現(xiàn)的新股擴(kuò)容，讓我歡欣鼓舞確實(shí)是一個(gè)好事情，今后擴(kuò)發(fā)的股票會(huì)越來(lái)越多，這個(gè)反饋回來(lái)，不管是對(duì)機(jī)構(gòu)還是個(gè)人都讓我們從新思考這個(gè)定價(jià)機(jī)制，這是市場(chǎng)的良性循環(huán)，2008年香港市場(chǎng)40%的股票，是跌破發(fā)行價(jià)，2009年30%跌破發(fā)行價(jià)，你作為市場(chǎng)作為一個(gè)買(mǎi)方，你作為一個(gè)定價(jià)的，你對(duì)你的定價(jià)行為自己要承擔(dān)自己的責(zé)任，就是買(mǎi)者自負(fù)，今天的觀點(diǎn)不是一個(gè)定價(jià)的問(wèn)題，不是超幕的問(wèn)題，我想表達(dá)的是另外一個(gè)問(wèn)題，是市場(chǎng)上的基礎(chǔ)問(wèn)題，你實(shí)現(xiàn)買(mǎi)者自負(fù)，你賣(mài)者能不能自負(fù)，你作為一個(gè)賣(mài)者來(lái)講，市場(chǎng)有一句俗話，買(mǎi)的不如賣(mài)得精，賣(mài)的最清楚自己的是好貨還是一個(gè)不好的貨，他很清楚，他可以給你做信息披露，可以披露真的信息，也可以披露假的信息，他可以事先披露，也可以事后披露，這影響到機(jī)構(gòu)投資者的定價(jià)行為，定價(jià)是兩個(gè)目標(biāo)，一個(gè)是市場(chǎng)的基本面，一個(gè)是市場(chǎng)的行為，投資者的判斷，一個(gè)是機(jī)構(gòu)的影響，一個(gè)是上市公司本身，一個(gè)是我們的保全機(jī)構(gòu)，他對(duì)公司的基本面是最清楚的，我們參加協(xié)助路演，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，這兩個(gè)小時(shí)之內(nèi)，他把這個(gè)企業(yè)講完了，兩個(gè)小時(shí)之內(nèi)，我們?cè)谝粌商熘畠?nèi)我們?cè)诙▋r(jià)，顯然我們作為機(jī)構(gòu)來(lái)講，不可能對(duì)企業(yè)的情況有像企業(yè)本身，還有保薦機(jī)構(gòu)那么清楚的，因此在他信息披露的基礎(chǔ)上，在他提供的價(jià)值分析報(bào)告上，在這樣的基礎(chǔ)上，投資者做出的一個(gè)價(jià)格，或者做出的一個(gè)判斷，這個(gè)信息肯定是不對(duì)稱(chēng)的，這個(gè)基礎(chǔ)上讓賣(mài)方，作為一個(gè)買(mǎi)者自負(fù)肯定有問(wèn)題，因?yàn)樗狈κ袌?chǎng)的基石，這個(gè)基石是在什么地方呢，我有一個(gè)看法，買(mǎi)者自賣(mài)者作為保全機(jī)構(gòu)要講誠(chéng)信。

誠(chéng)信是三個(gè)方面，第一個(gè)方面你要真實(shí)的披露你的信息，第二你不要挪用你的超募資金，你不要亂用你的募集資金，你超募了你要跟大家講清楚，我作為投資者隨著市場(chǎng)化的推進(jìn)，你第二個(gè)階段可能不超募了，再過(guò)兩年以后你可能就發(fā)不出去了，你可能求著投資者來(lái)發(fā)你的東西，但是你要對(duì)投資者你要誠(chéng)實(shí)，第三個(gè)你要對(duì)大小股東都要尊重，你作為大股東對(duì)小股東要一視同仁，這個(gè)就是我們講的誠(chéng)信的原則，在市場(chǎng)化的情況下，我們?cè)趺淳S護(hù)這個(gè)原則，這是我今天提出的很重要的問(wèn)題。

那么你在違背誠(chéng)信原則的情況下，如果說(shuō)你沒(méi)有定時(shí)的披露信息，你沒(méi)有準(zhǔn)確的披露信息，你披露了虛假的信息，或者是你做了超幕資金不適當(dāng)?shù)淖龇ǎ阒灰o中小投資者造成了損失的，你要向他賠償，這個(gè)賠償?shù)脑瓌t我們?cè)诎l(fā)達(dá)市場(chǎng)上，是現(xiàn)實(shí)的，你一定要對(duì)他進(jìn)行賠償，我們中國(guó)市場(chǎng)上沒(méi)有一例中小投資者維權(quán)成功的，誰(shuí)跟上市公司打官司誰(shuí)獲得了賠償，中小投資者受到損失，包括機(jī)構(gòu)投資者受到損失誰(shuí)拿到了賠償，我感覺(jué)到?jīng)]有，如果說(shuō)我們的制度上，我們的法律上，在這方面做一些懲罰性的規(guī)定，你只要違背了誠(chéng)信原則，你就要向投資者做賠償，而且我們的投資者在市場(chǎng)上成功的得到這種賠償，成功的得到了補(bǔ)償，這是我們證券市場(chǎng)上誠(chéng)信建設(shè)的一大進(jìn)步，這是我講的一個(gè)核心，我就希望建立一種經(jīng)濟(jì)性的，經(jīng)濟(jì)懲罰制度，來(lái)維護(hù)我們市場(chǎng)話的定價(jià)機(jī)制，謝謝。

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